文/二馬小姐
快要跨年了，港股經(jīng)過一輪比較像樣的調(diào)整，有點蠢蠢欲動。此刻，不妨再度探討下港股的抄底思路。
最近也寫過多次港股，一直看好這個市場。上個月去一趟香港，距離上一次去大概也就幾個月。發(fā)現(xiàn)中環(huán)的酒店比早前漲價不少。和朋友提前約午飯，沒想到餐廳居然早早位子訂滿了，換了幾家才訂上位子。我們開玩笑說，可能今年港股熱鬧，各種IPO都在奔赴香港。
雖然港股最近調(diào)整，幅度不小，但這其實是港股一貫的風(fēng)格。如果觀察港股足夠久，就知道，這個離岸市場的大波段是相當(dāng)明顯的。漲的時候一波非?？?，隨后需要調(diào)整一陣子。對港股玩家來說，通常要提前埋伏，而不是大幅上漲后才去追高，這是港股的第一鐵律！
比如今年，港股有兩個大波段。以恒生科技指數(shù)為例，第一次從1月開始漲到3月。調(diào)整之后，從四月開始第二波上漲，一直到10月初。實際上，去年港股比A股回暖也更早一些。
圖：恒生科技指數(shù)走勢
另一個視角，從流動性，以及海外市場的沖擊看，隨著美聯(lián)儲降息的靴子落地，情況基本上也比較明朗了。美股關(guān)于AI泡沫的擔(dān)憂，此前也釋放了一定的風(fēng)險。本周還有關(guān)于日本是否加息的決定，也將靴子落地。
總而言之，這個時候，應(yīng)該可以來探討下港股的抄底思路了。
南下資金、外資的“最大公約數(shù)”：
港股互聯(lián)網(wǎng)
第一條思路，南下資金和外資繞不開的行業(yè)——互聯(lián)網(wǎng)。相關(guān)ETF很多，比如港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）。
港股的互聯(lián)網(wǎng)巨頭一直是南下資金+外資共同關(guān)注，且關(guān)注度極高的領(lǐng)域。一方面這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭都是超大型企業(yè)（帶一點“贏家通吃”性質(zhì)），也是新經(jīng)濟(jì)里最核心的一些企業(yè)。另一方面，體量大，流動性好，適合大資金配置。同時，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在A股有很強(qiáng)稀缺性，沒有A+H模式的公司，大家只能在港股買。
互聯(lián)網(wǎng)巨頭的另一個關(guān)鍵看點，是人工智能。
眾所周知，人工智能早期，最受益的是“賣鏟子”的。所以此前，和算力硬件有關(guān)的公司漲幅很大。而AI的應(yīng)用領(lǐng)域，實際上在還早期階段。這種情況可能和20-30年前的互聯(lián)網(wǎng)第一輪有點像，一開始賣電腦和硬件的漲幅很大，但往后，真正的應(yīng)用類公司漲幅更大。
現(xiàn)在大家尤其關(guān)注阿里，騰訊在AI上的進(jìn)展。比如硬件的資本開支會到多少，云業(yè)務(wù)的增長怎么樣，大模型的進(jìn)展和水平如何，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上有沒有AI+，效果如何。其實每一次有好消息時，市場的關(guān)注度和反應(yīng)都很有趣，你能感受到其中的暗潮洶涌。
港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770），記得4月中旬調(diào)整了20%以上的時候，寫過這只。后來漲了一大波（接近40%左右），最近又從高點調(diào)整了接近20%了。
這只ETF跟蹤中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，現(xiàn)在平均市盈率24.95倍，處于27.34%的分位點，還是相當(dāng)便宜的。
中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，今年以來（截至12月12日），漲幅31.74%，比恒生科技（26.06%）表現(xiàn)要更好些。前十大成分股里，阿里和騰訊，兩家合計權(quán)重25%左右。后面幾只成分股包括小米，美團(tuán)，京東健康，商湯，嗶哩嗶哩，阿里健康，快手。前十大成分股權(quán)重是73.53%，集中度比較高的。
圖：中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)前十大成分股
“風(fēng)口”上的醫(yī)藥創(chuàng)新
醫(yī)藥是港股的另一個資金的“聚焦點”，尤其是南下資金，這也是一條思路。除了今年風(fēng)很大的創(chuàng)新藥以外，港股醫(yī)藥還有些比較獨(dú)特的醫(yī)療公司，比如互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，AI+醫(yī)療之類的新興醫(yī)療企業(yè)。
涉及的ETF，也非常多，比如港股通創(chuàng)新藥ETF（520880），還有比如創(chuàng)新醫(yī)療有關(guān)的港股通醫(yī)療ETF華寶（159137，12月15日起發(fā)售）。
創(chuàng)新藥相關(guān)ETF此前也介紹過一些，港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）所跟蹤的這只指數(shù)比較特別一點，叫做恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)，注意“精選”兩個字，和另一只恒生港股通創(chuàng)新藥是兩只不同的指數(shù)。
“精選”這只的集中度更高，現(xiàn)在前十大重倉的占比為73%。而且要注意的是，這只指數(shù)里沒有CXO，是非常純的港股創(chuàng)新藥指數(shù)。這只指數(shù)今年以來（截至12月12日），漲幅80.79%，（表現(xiàn)比另一只恒生港股通創(chuàng)新藥好一點點）。
圖：恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)十大重倉
創(chuàng)新藥賽道銳度比較高，如果想要更寬一點的行業(yè)ETF，還有一個選擇，就是港股通醫(yī)療ETF華寶（159137），跟蹤的是中證港股通醫(yī)療主題指數(shù)。
這只指數(shù)定位于港股醫(yī)療創(chuàng)新領(lǐng)域，其80%權(quán)重集中于CXO、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、高端醫(yī)療器械等。另外也有一些A股沒有港股獨(dú)有的標(biāo)的（占到85%），比如京東健康，阿里健康，平安好醫(yī)生等等，都是些比較新型的醫(yī)療企業(yè)。
估值來看，目前平均市盈率27.19，處于25.42%分位，估值還是頗有吸引力的。
圖：中證港股通醫(yī)療主題指數(shù)前十大重倉
港股的硬核科技：
半導(dǎo)體、機(jī)器人、智能駕駛
港股科技還有一些更具有銳度的細(xì)分選項。比如硬科技（包括半導(dǎo)體、機(jī)器人等等）愛好者，可以關(guān)注港股信息技術(shù)ETF（159131）?？春秒妱榆囍悄荞{駛未來的，可以關(guān)注港股汽車50ETF（520780）。
港股信息技術(shù)ETF，跟蹤中證港股通信息技術(shù)綜合指數(shù)，比較偏向硬科技，和港股互聯(lián)網(wǎng)是比較互補(bǔ)的。港股信息技術(shù)ETF，也是全市場首只聚焦港股芯片產(chǎn)業(yè)鏈的ETF。
這只指數(shù)里，中芯國際的含量非常高，占到20.48%左右。十大成份股還有小米，聯(lián)想，商湯，華虹半導(dǎo)體，金蝶國際，舜玉光學(xué)科技，優(yōu)必選，美圖公司，比亞迪電子等等?？偣埠w41只港股硬科技公司。集中度很高，前十大權(quán)重股合計占比70.57%。
港股里的這些硬核科技，不僅有晶圓核心制造商，還有很多頗有潛力的新興成長企業(yè)（現(xiàn)在權(quán)重還比較低）。
當(dāng)然，如果是看好自動駕駛，那么港股汽車50ETF（520780）值得關(guān)注（這只ETF已經(jīng)成立，即將上市），畢竟電動車是未來AI應(yīng)用最重要的領(lǐng)域之一，而且汽車領(lǐng)域的智能化，現(xiàn)在還看不到天花板。
這只ETF所跟蹤的中證港股通汽車產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，包含了很多稀缺的港股智能駕駛標(biāo)的，比如前四大成分股，即是四大龍頭車企小鵬、理想、比亞迪、吉利，合計權(quán)重加起來45%左右。另外還包括一些汽車零部件，智能駕駛提供商（比如地平線機(jī)器人），有色等等。
這兩只ETF，主題很有未來感，也是科技和AI高度相關(guān)的領(lǐng)域。
一些穩(wěn)健的“底倉”選項
另外，還有一些相對穩(wěn)健的選項，很適合做為底倉。
比如香港大盤30ETF（520560），跟蹤港股通恒生中國（香港上市）30指數(shù)，30只成分股都是在香港上市的內(nèi)地公司中市值最大的30家龍頭企業(yè)。可以看作科技+紅利的組合，成份股里約一半為科技，另一半為金融能源等高息股。這只指數(shù)今年以來（截至12月12日）表現(xiàn)還不錯，漲幅27.59%。這類ETF還是很適合作為底倉的。
港股通紅利ETF（159220），跟蹤的是標(biāo)普港股通低波紅利指數(shù)（標(biāo)普公司推的指數(shù)）。港股通紅利+低波動特征。
通常ETF還是更適合構(gòu)建組合，比如一些穩(wěn)健的底倉類的ETF+銳度高一些的行業(yè)ETF。底倉類的ETF適合風(fēng)險偏好不高的投資者。
最后，以上提到的這些ETF，總結(jié)在這張表里（因為大部分是今年新發(fā)的ETF，所以收益率用的是指數(shù)的收益率哈），供大家參考。希望港股能high起來！
圖：港股相關(guān)ETF
來自：wind，截至2025年12月12日
風(fēng)險提示：以上觀點僅作為個人心得分享，不作為投資建議。以上觀點、看法和思路根據(jù)當(dāng)前市場情況判斷做出，今后可能發(fā)生改變。基金過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)。基金有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。