金十數(shù)據(jù)
受供應(yīng)中斷以及市場對美國關(guān)稅政策的擔憂引發(fā)的需求激增推動，銅價今年大幅飆升，多次創(chuàng)下歷史新高。這輪漲勢預(yù)計將持續(xù)到2026年。
花旗集團分析師預(yù)計，在能源轉(zhuǎn)型和人工智能領(lǐng)域引領(lǐng)的強勁需求支撐下，這種紅色金屬的價格將大幅上漲。電氣化、電網(wǎng)擴張和數(shù)據(jù)中心建設(shè)需要大量銅用于布線、電力傳輸和冷卻基礎(chǔ)設(shè)施。
花旗集團指出，礦山供應(yīng)受限導(dǎo)致的預(yù)計短缺，以及美國因套利機會繼續(xù)“囤積”銅庫存，預(yù)計都將助推價格上漲：“我們預(yù)計美國將繼續(xù)囤積全球銅庫存，并且在牛市情景下，將進一步抽走美國以外本已枯竭的庫存?！痹撔蓄A(yù)計，銅價將在2026年初達到每噸13000美元，甚至在明年第二季度達到每噸15000美元。
同樣，Avatar Commodities首席執(zhí)行官安德魯·格拉斯（Andrew Glass）也認為銅價將創(chuàng)下新高，尤其是在美國實物囤積行為持續(xù)侵蝕國際市場可用庫存的情況下。他表示，當前的漲勢反映了一種“高度反常的扭曲”，主要是由關(guān)稅預(yù)期而非傳統(tǒng)的供需基本面驅(qū)動。他補充說，近幾個月中國的銅需求令人失望。
荷蘭國際集團大宗商品策略師埃娃·曼蒂（Ewa Manthey）預(yù)計銅價將在明年第二季度達到每噸12000美元。她表示，銅價上漲將擠壓能源密集型行業(yè)的利潤空間。被視為全球經(jīng)濟領(lǐng)先指標的銅的現(xiàn)貨價格，上周五在倫敦金屬交易所（LME）達到每噸11816美元的又一新高，三個月期銅收盤于每噸11515美元。被視為全球基準的倫敦金屬交易所銅現(xiàn)貨價格今年以來已上漲約36%，過去一個月上漲了9%。
專家告訴CNBC，本輪漲勢的最新階段受到了關(guān)稅擔憂的助推，市場擔心華盛頓可能從2027年起對進口精煉銅征收關(guān)稅，從而導(dǎo)致需求激增?！肮?yīng)緊張很大程度上與美國對精煉銅進口的關(guān)稅擔憂有關(guān)，”StoneX公司高級金屬分析師娜塔莉·斯科特-格雷（Natalie Scott-Gray）在談到美國以外的銅供應(yīng)時表示。
根據(jù)這家全球金融服務(wù)公司提供的數(shù)據(jù)，今年流入美國的精煉銅增加了約65萬噸，將該國庫存推高至約75萬噸。斯科特-格雷表示，由于美國銅價高于其他地區(qū)，交易商有強烈的動機將大量銅運入美國。
供應(yīng)趨緊
LME三個月期銅最新交易價格約為每噸11515美元，而美國COMEX交易所三月期銅合約價格約為每噸11814美元，這創(chuàng)造了套利機會。這種吸引力使美國以外的供應(yīng)趨緊，特別是LME的銅庫存。LME常被稱為最后的市場，因為在需求疲軟時吸收過剩銅，在其他地方供應(yīng)緊張時釋放庫存。LME的庫存數(shù)據(jù)通常被解讀為更廣泛市場緊張程度的晴雨表。
據(jù)報道，LME銅庫存中越來越大的比例已被所謂的“已注銷倉單”鎖定，這意味著這些金屬已被其他買家預(yù)訂用于實物交割，實際上已不再在市場流通，這加劇了供應(yīng)緊張的擔憂。LME上周公布的數(shù)據(jù)顯示，該交易所的銅庫存約為16.5萬噸，其中有66650噸（約占40%）被標記為待交割。庫存水平比年初下降了近40%。
持續(xù)的礦山生產(chǎn)中斷削弱了未來供應(yīng)增長的預(yù)期，也為銅價上漲提供了支撐。德意志銀行在上周三發(fā)布的一份報告中稱2025年是“嚴重受干擾的一年”，生產(chǎn)受挫迫使幾家主要礦商下調(diào)產(chǎn)量預(yù)估。德意志銀行匯編的數(shù)據(jù)顯示，過去一周，幾家主要銅生產(chǎn)商更新了產(chǎn)量指引，將2026年銅產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)了約30萬噸。
“總體而言，我們認為市場將明顯處于短缺狀態(tài)，其中礦山供應(yīng)在2025年第四季度和2026年第一季度最為疲弱，”該行表示，并預(yù)計價格和市場緊張狀況將在2026年上半年達到頂峰。
大宗商品貿(mào)易巨頭嘉能可將其2026年銅產(chǎn)量預(yù)測下調(diào)至81萬至87萬噸的區(qū)間，原因是其與英美資源集團（Anglo American）共同擁有的智利主要礦山科亞瓦西礦（Collahuasi）的采購量減少。據(jù)路透社報道，礦業(yè)集團力拓（Rio Tinto）也預(yù)計明年銅產(chǎn)量將降至80萬至87萬噸之間，而今年的預(yù)測產(chǎn)量在86萬至87.5萬噸之間。