要?jiǎng)訐u華爾街分析師們出了名的樂觀看法，絕非易事，Strategy 公司的案例便是明證。
盡管該公司股價(jià)暴跌 60%、市值蒸發(fā) 730 億美元，但在覆蓋其股票的 19 位分析師中，僅有 3 人轉(zhuǎn)為看空，仍有 15 人維持相當(dāng)于 “買入” 的評(píng)級(jí)。其中 12 位分析師給出的目標(biāo)價(jià)中位數(shù)顯示，該股有望在未來一年從周一約 189 美元的收盤價(jià)大漲逾 150%，升至 485 美元左右。
總統(tǒng)資本管理公司的杰弗里?余與坎托?菲茨杰拉德的布雷特?諾布洛克預(yù)計(jì)，該股將在 200 美元附近震蕩，而次低目標(biāo)價(jià)也達(dá)到了 425 美元?；鶞?zhǔn)公司的馬克?帕爾默則看好其股價(jià)漲至 705 美元，漲幅接近 4 倍。
這家曾率先掀起比特幣財(cái)資配置熱潮的昔日軟件公司，其看漲邏輯十分直白：比特幣將像 2022 年和 2017 年那樣，從本輪暴跌中反彈，從而推高 Strategy 所持加密貨幣資產(chǎn)的價(jià)值。
“用加密貨幣領(lǐng)域的說法，一年堪比一個(gè)世紀(jì)，期間可能發(fā)生翻天覆地的變化?！?帕爾默在接受采訪時(shí)表示。
這一觀點(diǎn)也凸顯出，評(píng)估 Strategy 這類被稱為 “數(shù)字資產(chǎn)財(cái)資型公司（DATs）” 的企業(yè)價(jià)值存在較大難度。相關(guān)分析并非基于未來現(xiàn)金流現(xiàn)值測(cè)算，也不采用任何自下而上的資產(chǎn)負(fù)債表核算方法，其核心判斷本質(zhì)上是押注一種波動(dòng)性極強(qiáng)的資產(chǎn)的價(jià)格走向。
正因如此，相較于當(dāng)前股價(jià)，分析師對(duì) Strategy 的樂觀預(yù)期在美國大型企業(yè)中尤為突出。其目標(biāo)價(jià)中位數(shù)對(duì)應(yīng)的漲幅，在納斯達(dá)克 100 指數(shù)成分股中遙遙領(lǐng)先；在羅素 1000 指數(shù)成分股里，該漲幅僅次于生物科技公司維京治療和自動(dòng)駕駛技術(shù)公司極光創(chuàng)新，而羅素 1000 成分股當(dāng)前股價(jià)與分析師目標(biāo)價(jià)中位數(shù)的平均差距僅為 17%。此外，Strategy 的最高目標(biāo)價(jià)幾乎是最低目標(biāo)價(jià)的 4 倍。
看多者還可以援引邁克爾?塞勒轉(zhuǎn)向加密貨幣后公司多年的成功業(yè)績(jī)。2020 年 8 月，該公司宣布將購入比特幣，此后 6 個(gè)月其股價(jià)飆升超 600%—— 彼時(shí)即便比特幣尚未在今年 10 月漲至 12.6 萬美元的歷史高點(diǎn)，投資者也已為其股票賦予了高于比特幣本身價(jià)格的溢價(jià)，該溢價(jià)峰值曾超過 2.5 倍。
但從某種程度上說，Strategy 也成了自身成功的 “犧牲品”：效仿者紛紛成立同類數(shù)字資產(chǎn)財(cái)資型公司，分流了投資者通過上市公司配置加密資產(chǎn)的需求，Strategy 的溢價(jià)已縮水至僅為比特幣價(jià)值的 1.2 倍。
這一競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，正是蒙尼斯?克雷斯皮?哈特公司的金融科技與加密貨幣分析師格斯?加拉在今年 4 月下調(diào) Strategy 評(píng)級(jí)至 “賣出” 的原因之一。他認(rèn)為，該公司不會(huì)被納入標(biāo)普 500 指數(shù)，其信用評(píng)級(jí)也難以被標(biāo)普全球評(píng)級(jí)上調(diào)至投資級(jí)（標(biāo)普 10 月僅給予其 B - 的垃圾級(jí)評(píng)級(jí)）。不過，在該股本輪暴跌后，他于 11 月將評(píng)級(jí)上調(diào)至 “中性”。
“從經(jīng)濟(jì)層面來看，公司有充足動(dòng)機(jī)持續(xù)進(jìn)行股票出售、融資及承銷業(yè)務(wù)。但需求終究是由市場(chǎng)決定的，我認(rèn)為當(dāng)前的股價(jià)走勢(shì)就是市場(chǎng)需求的真實(shí)體現(xiàn)?！?加拉說。
不過，加拉并未排除 Strategy 的溢價(jià)率再度回升的可能性。
“溢價(jià)率有沒有可能回到 2 倍？某個(gè)時(shí)間點(diǎn)或許可以，大概率會(huì)出現(xiàn)在下一輪周期的峰值附近。但這能否成為可持續(xù)的最終狀態(tài)？我認(rèn)為不會(huì)。”
另有部分分析師雖下調(diào)了目標(biāo)價(jià)，但對(duì)該股仍持樂觀看法。伯恩斯坦在周一將目標(biāo)價(jià)下調(diào) 25%，坎托?菲茨杰拉德上周也下調(diào)了 59% 的目標(biāo)價(jià)，但兩家機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)該股未來 12 個(gè)月將較當(dāng)前水平上漲。
帕爾默預(yù)計(jì)，到 2026 年底，比特幣價(jià)格將大漲超 140% 至 22.5 萬美元，Strategy 的股價(jià)也將隨之走高。他還認(rèn)為，新興數(shù)字資產(chǎn)財(cái)資型公司將逐漸掉隊(duì)，從而釋放出對(duì) Strategy 股票的需求。
“我們對(duì) Strategy 的樂觀看法，很大程度上基于我們對(duì)比特幣價(jià)格有望上漲的判斷?！?帕爾默表示。
截至紐約時(shí)間周二晚間，比特幣的交易價(jià)格在 9.3 萬美元左右。