華爾街見聞

　　市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向本周美聯(lián)儲利率決議，分析師認(rèn)為降息決定將伴隨鷹派基調(diào)，美債收益率曲線全線上漲。全球?qū)用?，各國財政可持續(xù)性疑慮和通脹壓力令市場押注2026年多國將重啟加息。日本30年期國債收益率自11月以來上漲34個基點(diǎn)至3.39%，領(lǐng)跑全球長債拋售潮。

　　全球長債遭遇新一輪拋售潮，美國10年期國債收益率周二升至4.17%，30年期收益率逼近4.82%，均創(chuàng)9月以來新高。與此同時，日本、澳大利亞、加拿大等國長債收益率自11月以來大幅攀升，投資者要求的風(fēng)險溢價顯著上升。

　　周二，市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向本周美聯(lián)儲利率決議，交易員預(yù)計周三降息25個基點(diǎn)的概率約為90%，但分析師認(rèn)為決議將伴隨鷹派基調(diào)，暗示明年可能延長暫停降息。掉期市場顯示的終端利率已從不到3%跳升至3.2%，為7月以來最高水平。

　　政策不確定性推動長期收益率上行。紐約聯(lián)儲的期限溢價模型顯示該指標(biāo)已回升至約0.7%，與9月初水平相當(dāng)。特朗普即將提名接替明年任期屆滿的主席鮑威爾的人選，市場對美聯(lián)儲可能低估通脹風(fēng)險的擔(dān)憂升溫。

　　全球?qū)用?，各國財政可持續(xù)性疑慮和通脹壓力令市場押注2026年多國將重啟加息。日本30年期國債收益率自11月以來上漲34個基點(diǎn)至3.39%，領(lǐng)跑全球長債拋售潮。

　　降息預(yù)期伴隨鷹派轉(zhuǎn)向

　　美聯(lián)儲兩天政策會議將于周三下午結(jié)束并公布決議，盡管市場高度確信本周將降息25個基點(diǎn)至3.5%-3.75%區(qū)間，但投資者更關(guān)注官員通過點(diǎn)陣圖釋放的2026年政策路徑信號。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席分析師John Canavan表示，預(yù)計本周美聯(lián)儲降息將伴隨鷹派基調(diào)，以及明年可能的延長暫停。他指出，如果美聯(lián)儲強(qiáng)烈暗示準(zhǔn)備延長暫停，可能令投資者失望，因?yàn)槭袌瞿壳盀槊髂?月前再次降息定價的概率超過90%。

　　先鋒集團(tuán)全球利率主管Roger Hallam認(rèn)為，美聯(lián)儲將會降息，并將這次降息定性為持續(xù)的風(fēng)險管理。他預(yù)計美聯(lián)儲停止寬松的終點(diǎn)利率將更接近3.5%而非3%，因明年宏觀環(huán)境預(yù)計將是增長態(tài)勢，而通脹仍高于目標(biāo)。

　　據(jù)彭博策略師Edward Harrison指出，隨著全球收益率上升，美聯(lián)儲官員可能感到有必要采取鷹派點(diǎn)陣圖展望，令市場意外并推高收益率。明年6月美聯(lián)儲換屆和中期選舉臨近，長端利率仍面臨財政支出、美聯(lián)儲獨(dú)立性擔(dān)憂等上行風(fēng)險，收益率曲線大概率繼續(xù)陡峭化。

　　美債收益率曲線全線上漲

　　周一美國國債收益率曲線全線上漲2至3個基點(diǎn)，中期債券表現(xiàn)最弱。市場在美東時間下午1點(diǎn)580億美元三年期國債拍賣前收窄跌幅，拍賣結(jié)果顯示收益率低于預(yù)測，需求好于預(yù)期。390億美元10年期和220億美元30年期國債拍賣將分別于周二和周四進(jìn)行。

　　財政部調(diào)整了本周拍賣時間表以配合美聯(lián)儲兩天會議安排。10年期國債收益率自9月以來一直受4.2%水平壓制，該收益率直接影響房貸和企業(yè)借貸成本。

　　Unlimited首席投資官Bob Elliott在報告中寫道，2年期、10年期和30年期收益率基本回到美聯(lián)儲預(yù)期暫停降息時的水平。結(jié)果是，這些高企的寬松預(yù)期產(chǎn)生了反直覺的結(jié)果——更高的寬松預(yù)期推高而非壓低了收益率。

　　全球長債拋售潮加劇

　　近期全球長期債市再度遭遇猛烈拋售，各國財政可持續(xù)性疑慮升溫，通脹壓力令市場押注2026年多國將重啟加息。

　　日本是這輪全球長債拋售潮的暴風(fēng)眼。在日元貶值和通脹壓力下，日本央行下周料將加息25個基點(diǎn)。日本30年期國債收益率自11月以來上漲34個基點(diǎn)至3.39%，領(lǐng)跑主要國家。

　　澳大利亞10月通脹意外升至3.8%，明年加息定價已經(jīng)達(dá)到34個基點(diǎn)，市場關(guān)注12月9日的澳大利亞央行會議可能釋放鷹派基調(diào)。澳大利亞30年期國債收益率上漲30個基點(diǎn)至5.23%。

　　加拿大在上周五超預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)公布后——11月新增5.4萬個就業(yè)崗位，失業(yè)率降0.4%至6.5%——2026年也出現(xiàn)了一次25個基點(diǎn)的加息預(yù)期。加拿大30年期國債收益率上漲28個基點(diǎn)至3.85%。

　　德國、中國30年期國債收益率同期分別上漲24個基點(diǎn)至3.45%和11個基點(diǎn)至2.25%。

　　風(fēng)險提示及免責(zé)條款

　　市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。