華爾街見(jiàn)聞

　　市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向本周美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，分析師認(rèn)為降息決定將伴隨鷹派基調(diào)，美債收益率曲線全線上漲。全球?qū)用妫鲊?guó)財(cái)政可持續(xù)性疑慮和通脹壓力令市場(chǎng)押注2026年多國(guó)將重啟加息。日本30年期國(guó)債收益率自11月以來(lái)上漲34個(gè)基點(diǎn)至3.39%，領(lǐng)跑全球長(zhǎng)債拋售潮。

　　全球長(zhǎng)債遭遇新一輪拋售潮，美國(guó)10年期國(guó)債收益率周二升至4.17%，30年期收益率逼近4.82%，均創(chuàng)9月以來(lái)新高。與此同時(shí)，日本、澳大利亞、加拿大等國(guó)長(zhǎng)債收益率自11月以來(lái)大幅攀升，投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)顯著上升。

　　周二，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向本周美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，交易員預(yù)計(jì)周三降息25個(gè)基點(diǎn)的概率約為90%，但分析師認(rèn)為決議將伴隨鷹派基調(diào)，暗示明年可能延長(zhǎng)暫停降息。掉期市場(chǎng)顯示的終端利率已從不到3%跳升至3.2%，為7月以來(lái)最高水平。

　　政策不確定性推動(dòng)長(zhǎng)期收益率上行。紐約聯(lián)儲(chǔ)的期限溢價(jià)模型顯示該指標(biāo)已回升至約0.7%，與9月初水平相當(dāng)。特朗普即將提名接替明年任期屆滿的主席鮑威爾的人選，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能低估通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂升溫。

　　全球?qū)用妫鲊?guó)財(cái)政可持續(xù)性疑慮和通脹壓力令市場(chǎng)押注2026年多國(guó)將重啟加息。日本30年期國(guó)債收益率自11月以來(lái)上漲34個(gè)基點(diǎn)至3.39%，領(lǐng)跑全球長(zhǎng)債拋售潮。

　　降息預(yù)期伴隨鷹派轉(zhuǎn)向

　　美聯(lián)儲(chǔ)兩天政策會(huì)議將于周三下午結(jié)束并公布決議，盡管市場(chǎng)高度確信本周將降息25個(gè)基點(diǎn)至3.5%-3.75%區(qū)間，但投資者更關(guān)注官員通過(guò)點(diǎn)陣圖釋放的2026年政策路徑信號(hào)。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席分析師John Canavan表示，預(yù)計(jì)本周美聯(lián)儲(chǔ)降息將伴隨鷹派基調(diào)，以及明年可能的延長(zhǎng)暫停。他指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)烈暗示準(zhǔn)備延長(zhǎng)暫停，可能令投資者失望，因?yàn)槭袌?chǎng)目前為明年4月前再次降息定價(jià)的概率超過(guò)90%。

　　先鋒集團(tuán)全球利率主管Roger Hallam認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)降息，并將這次降息定性為持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)管理。他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)停止寬松的終點(diǎn)利率將更接近3.5%而非3%，因明年宏觀環(huán)境預(yù)計(jì)將是增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而通脹仍高于目標(biāo)。

　　據(jù)彭博策略師Edward Harrison指出，隨著全球收益率上升，美聯(lián)儲(chǔ)官員可能感到有必要采取鷹派點(diǎn)陣圖展望，令市場(chǎng)意外并推高收益率。明年6月美聯(lián)儲(chǔ)換屆和中期選舉臨近，長(zhǎng)端利率仍面臨財(cái)政支出、美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性擔(dān)憂等上行風(fēng)險(xiǎn)，收益率曲線大概率繼續(xù)陡峭化。

　　美債收益率曲線全線上漲

　　周一美國(guó)國(guó)債收益率曲線全線上漲2至3個(gè)基點(diǎn)，中期債券表現(xiàn)最弱。市場(chǎng)在美東時(shí)間下午1點(diǎn)580億美元三年期國(guó)債拍賣前收窄跌幅，拍賣結(jié)果顯示收益率低于預(yù)測(cè)，需求好于預(yù)期。390億美元10年期和220億美元30年期國(guó)債拍賣將分別于周二和周四進(jìn)行。

　　財(cái)政部調(diào)整了本周拍賣時(shí)間表以配合美聯(lián)儲(chǔ)兩天會(huì)議安排。10年期國(guó)債收益率自9月以來(lái)一直受4.2%水平壓制，該收益率直接影響房貸和企業(yè)借貸成本。

　　Unlimited首席投資官Bob Elliott在報(bào)告中寫(xiě)道，2年期、10年期和30年期收益率基本回到美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期暫停降息時(shí)的水平。結(jié)果是，這些高企的寬松預(yù)期產(chǎn)生了反直覺(jué)的結(jié)果——更高的寬松預(yù)期推高而非壓低了收益率。

　　全球長(zhǎng)債拋售潮加劇

　　近期全球長(zhǎng)期債市再度遭遇猛烈拋售，各國(guó)財(cái)政可持續(xù)性疑慮升溫，通脹壓力令市場(chǎng)押注2026年多國(guó)將重啟加息。

　　日本是這輪全球長(zhǎng)債拋售潮的暴風(fēng)眼。在日元貶值和通脹壓力下，日本央行下周料將加息25個(gè)基點(diǎn)。日本30年期國(guó)債收益率自11月以來(lái)上漲34個(gè)基點(diǎn)至3.39%，領(lǐng)跑主要國(guó)家。

　　澳大利亞10月通脹意外升至3.8%，明年加息定價(jià)已經(jīng)達(dá)到34個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)關(guān)注12月9日的澳大利亞央行會(huì)議可能釋放鷹派基調(diào)。澳大利亞30年期國(guó)債收益率上漲30個(gè)基點(diǎn)至5.23%。

　　加拿大在上周五超預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)公布后——11月新增5.4萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，失業(yè)率降0.4%至6.5%——2026年也出現(xiàn)了一次25個(gè)基點(diǎn)的加息預(yù)期。加拿大30年期國(guó)債收益率上漲28個(gè)基點(diǎn)至3.85%。

　　德國(guó)、中國(guó)30年期國(guó)債收益率同期分別上漲24個(gè)基點(diǎn)至3.45%和11個(gè)基點(diǎn)至2.25%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。