上周初，日本央行行長釋放12月可能加息的信號(hào)，推動(dòng)日債曲線上移，此舉一度引發(fā)了市場對(duì)套息交易逆轉(zhuǎn)的擔(dān)憂，外圍市場普遍調(diào)整。而后美國“小非農(nóng)”意外爆冷，11月私營企業(yè)減少3.2萬個(gè)工作崗位，遠(yuǎn)不及市場預(yù)期的增加1萬個(gè)，推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)一步升溫。根據(jù)CME，截至12月6日，市場定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25bp的概率為86.2%。

　　國內(nèi)方面，11月制造業(yè)PMI小幅回升，但仍處于榮枯線下。11月中采制造業(yè)PMI為49.2%（環(huán)比+0.2pct），非制造業(yè)PMI為49.5%（環(huán)比-0.6pct），綜合PMI為49.7%（環(huán)比-0.3pct）。具體來看，制造業(yè)產(chǎn)需兩端均有改善，11月份生產(chǎn)指數(shù)和代表需求的新訂單指數(shù)分別為50.0%（環(huán)比+0.3pct）、49.2%（環(huán)比+0.4pct）；新高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)、消費(fèi)品制造業(yè)PMI呈現(xiàn)不同程度的下降，高耗能行業(yè)PMI景氣水平低位回升。

　　權(quán)益市場方面，盡管在12月中旬宏觀重大事件（經(jīng)濟(jì)會(huì)議、FOMC）落地前，市場觀望情緒升溫，上周兩市成交額進(jìn)一步萎縮，但受益于海外美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)一步升溫、金融監(jiān)管總局調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子等利好提振，A股先抑后揚(yáng)、小幅收漲。全球大宗商品延續(xù)漲勢，有色金屬領(lǐng)漲市場。

　　展望后市，上周末消息面整體偏多，尤其是拓寬券商資本空間和杠桿限制、調(diào)整險(xiǎn)企投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子等舉措，或有望為市場帶來較為可觀的增量資金，預(yù)計(jì)短期市場情緒偏積極、指數(shù)整體偏上行。從中期視角看，指數(shù)向上的長邏輯目前還沒有松動(dòng)，甚至因?yàn)槊髂晖泶海?.16日除夕、2.24日節(jié)后首個(gè)交易日）和兩會(huì)（按規(guī)律3.4-5日開幕）的間隔過短，不排除春季躁動(dòng)提前至1-2月啟動(dòng)的可能性。

　　對(duì)應(yīng)到配置層面，建議關(guān)注三條線索：（1）紅利資產(chǎn)，關(guān)注銀行、高速、煤炭等高股息板塊，受益于險(xiǎn)企風(fēng)險(xiǎn)因子調(diào)整帶來的潛在增量資金；（2）景氣成長，關(guān)注算力、存力、電力等有中期基本面支撐的高景氣方向；（3）彈性機(jī)會(huì)，關(guān)注有后續(xù)催化、易被量化資金擴(kuò)散的短主題，如商業(yè)航天、機(jī)器人等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　本資料所引用的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測僅為個(gè)人觀點(diǎn)，是其在目前特定市場情況下并基于一定的假設(shè)條件下的分析和判斷，并不意味著適合今后所有的市場狀況，相關(guān)指數(shù)、行業(yè)等的過往表現(xiàn)不代表未來表現(xiàn)，也不代表本公司旗下基金的業(yè)績表現(xiàn)，不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議?；疬^往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的過往投資業(yè)績不預(yù)示基金的未來表現(xiàn)。過去持倉不代表現(xiàn)在持倉，也不代表未來持倉預(yù)測，不作為投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的投資建議或保證，不作為任何法律文件。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。