原標(biāo)題：上市公司重新步入正增長軌道

截至4月30日，除公告延遲披露公司外，我國境內(nèi)股票市場(chǎng)（上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所）共5516家上市公司公布2025年年度報(bào)告。中國上市公司協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)上市公司營業(yè)收入、凈利潤一改過去兩年的收縮態(tài)勢(shì)，重新步入正增長軌道。2025年，全市場(chǎng)超七成上市公司實(shí)現(xiàn)盈利。上市公司實(shí)現(xiàn)營收73.01萬億元，同比增長1.2%，增速較上年提高1.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，下半年?duì)I收同比增長2.2%，增速較上半年提高2.1個(gè)百分點(diǎn)。整體實(shí)現(xiàn)凈利潤5.40萬億元，增長2.6%，增速較上年提高4.8個(gè)百分點(diǎn)。作為國民經(jīng)濟(jì)“領(lǐng)頭羊”的上市公司群體，呈現(xiàn)出一幅“穩(wěn)、進(jìn)、活”的生動(dòng)圖景。

核心資產(chǎn)凸顯“穩(wěn)”的底色

面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國際環(huán)境，我國一大批上市公司在2025年重回增長趨勢(shì)，這是我國經(jīng)濟(jì)韌性的真實(shí)寫照。3235家公司營收正增長，2425家公司盈利正增長，370家公司實(shí)現(xiàn)扭虧。19個(gè)門類行業(yè)中，10個(gè)行業(yè)營收正增長，15個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利。剔除金融行業(yè)，實(shí)體上市公司實(shí)現(xiàn)營收63.64萬億元，凈利潤2.55萬億元。剔除房地產(chǎn)、光伏設(shè)備兩個(gè)虧損集中行業(yè)，實(shí)體上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤2.75萬億元。

中證A500指數(shù)成分公司實(shí)現(xiàn)營收44.80萬億元，凈利潤3.79萬億元，分別占全市場(chǎng)的61.4%、70.2%。國有控股上市公司聚焦主責(zé)主業(yè)，在“深化提升行動(dòng)”中鑄就核心競(jìng)爭(zhēng)力，全年實(shí)現(xiàn)營收39.48萬億元，凈利潤1.56萬億元；民營上市公司活力迸發(fā)，實(shí)現(xiàn)營收18.34萬億元，凈利潤0.87萬億元，分別增長4.9%、17.3%。這種大中小企業(yè)協(xié)同共進(jìn)的局面，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)根基鞏固壯大的佐證。

衡量經(jīng)濟(jì)成色的不僅是體量，更是效率。全市場(chǎng)全員勞動(dòng)生產(chǎn)率66萬元/人，同比提升1.6%，較全社會(huì)平均水平保持3.6倍效率優(yōu)勢(shì)?，F(xiàn)金流狀況延續(xù)改善趨勢(shì)，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額6.45萬億元，較上年增長3.5%，凈現(xiàn)比（經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額與凈利潤的比值）進(jìn)一步提高，這不僅是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的優(yōu)化，更是中國企業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“價(jià)值創(chuàng)造”深刻轉(zhuǎn)型的跨越。

中金公司報(bào)告顯示，A股資本開支在2025年第四季度轉(zhuǎn)為正增長。A股上市公司逐漸走出過去三年資本開支下行周期，投資信心整體改善。上市公司籌資現(xiàn)金流/營業(yè)收入是資本開支的領(lǐng)先指標(biāo)，該指標(biāo)自2025年初企穩(wěn)以來，呈現(xiàn)降幅持續(xù)收窄的狀態(tài)，反映企業(yè)融資意愿在改善。高景氣的AI產(chǎn)業(yè)鏈和有色金屬，以及部分出海行業(yè)的資本開支則明顯擴(kuò)張，需求保持旺盛且資本開支加速擴(kuò)張。

新質(zhì)生產(chǎn)力激活“進(jìn)”的動(dòng)能

2025年，上市公司群體向“新”而行，向“智”而進(jìn)。創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板公司持續(xù)投入迎來收獲期，營收增速超10%，凈利潤增速超20%。

2025年末，制造業(yè)上市公司數(shù)量占全市場(chǎng)總數(shù)的68%，總市值占全市場(chǎng)的57%。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全國規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤總額實(shí)現(xiàn)正增長，扭轉(zhuǎn)三年連降態(tài)勢(shì)。映射到資本市場(chǎng)，制造業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤1.38萬億元，同比增長10%。制造業(yè)次類行業(yè)全部實(shí)現(xiàn)盈利。高技術(shù)制造業(yè)支撐作用明顯，凈利潤增速高于全市場(chǎng)14.7個(gè)百分點(diǎn)。部分大宗商品價(jià)格企穩(wěn)回升，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)利潤改善，有色金屬、基礎(chǔ)化工行業(yè)凈利潤增速分別為55.3%、4.3%。

新興產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)明顯。算電協(xié)同列入國家級(jí)新基建工程，智能電網(wǎng)建設(shè)加速推進(jìn)，虛擬電廠試點(diǎn)有序鋪開，電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)營收增長5.6%，凈利潤增長19.1%。國內(nèi)可重復(fù)使用火箭技術(shù)取得新突破，催生衛(wèi)星組網(wǎng)、太空光伏等應(yīng)用場(chǎng)景，動(dòng)力電池、儲(chǔ)能行業(yè)迎來發(fā)展機(jī)遇期，凈利增幅超16%。關(guān)鍵領(lǐng)域材料國產(chǎn)化步伐加快，8英寸SiC晶圓步入量產(chǎn)階段，半導(dǎo)體行業(yè)上市公司凈利潤增長39.1%?；瘜W(xué)制藥行業(yè)上市公司凈利潤增長12.9%。

智能經(jīng)濟(jì)開辟增長新空間。人工智能大模型迭代周期縮短，推動(dòng)超大規(guī)模智算集群建設(shè)，算力租賃產(chǎn)業(yè)上市公司營收、凈利潤分別增長11.4%、75.0%，上游GPU、LPU等硬件需求持續(xù)旺盛，主要設(shè)備元件營收增長31.7%，凈利潤增長70.6%。

人工智能詞元調(diào)用量爆發(fā)式增長，智能體商業(yè)化規(guī)模化應(yīng)用加深，賦能千行百業(yè)。智能制造、智能駕駛產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，上市公司營收增長超10%，凈利潤增長超20%。

多元消費(fèi)彰顯內(nèi)需動(dòng)能。政府加力擴(kuò)圍實(shí)施以舊換新政策，推動(dòng)耐用消費(fèi)品綠色化、智能化升級(jí)，新能源汽車、消費(fèi)電子行業(yè)上市公司營收、凈利潤實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。汽車消費(fèi)鏈進(jìn)一步延伸，汽車改裝、租賃、賽事、房車露營等場(chǎng)景日益豐富，汽車零部件行業(yè)營收增長9.3%，凈利潤增長16.0%。居民假期出行需求高漲，全國出入境人次創(chuàng)歷史新高，交通運(yùn)輸、旅游行業(yè)營收分別增長1.4%、5.0%。游戲、寵物經(jīng)濟(jì)行業(yè)營收分別增長23.0%、10.7%。

“進(jìn)入2025年之后，科技突圍以及經(jīng)濟(jì)韌性逐步顯現(xiàn)，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)中國增長邏輯的再認(rèn)識(shí)。從A股上市公司市值行業(yè)占比來看，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)上市公司市值占比持續(xù)抬升，資本市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)未來增長方式的重新定價(jià)，市場(chǎng)開始認(rèn)可中國從‘世界工廠’向‘智造強(qiáng)國’躍升的巨大潛力?！敝袊y河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示。

綠色開放彰顯“活”的魅力

上市公司高質(zhì)量發(fā)展需要人與自然和諧共生，需要與世界深度融合，更需要與全社會(huì)共享發(fā)展紅利。

可持續(xù)理念成為時(shí)代共識(shí)。近一半上市公司主動(dòng)披露可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，金融業(yè)幾乎實(shí)現(xiàn)了全覆蓋，中證A500指數(shù)成分公司披露率94.4%。重點(diǎn)行業(yè)實(shí)施提質(zhì)降本降碳行動(dòng)，布局零碳園區(qū)和工廠建設(shè)，氫能源行業(yè)營收同比增長6.2%，鋼鐵行業(yè)凈利潤同比增長273.9%。上市公司在綠色轉(zhuǎn)型的賽道上跑出了中國加速度。

出海拓局展現(xiàn)中國力量。2025年，全市場(chǎng)共3848家（七成）上市公司披露境外收入，合計(jì)實(shí)現(xiàn)境外收入12.38萬億元，增長13.3%，占總營收的22.7%，較上年提高2.2個(gè)百分點(diǎn)。629家公司境外營收份額超過50%，境外營收額前100名的上市公司中，電子、汽車、交通運(yùn)輸行業(yè)公司數(shù)量位列前三。高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品國際競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)，通信、航海裝備行業(yè)境外營收增速超30%。中國企業(yè)的國際競(jìng)爭(zhēng)力已不單靠價(jià)格，更憑借技術(shù)與品質(zhì)。七成公司擁有境外業(yè)務(wù)，這意味著中國上市公司已深度嵌入全球價(jià)值鏈，成為維護(hù)全球貿(mào)易穩(wěn)定的重要力量。

發(fā)展成果惠及千家萬戶。2025年上市公司累計(jì)貢獻(xiàn)稅收4.55萬億元，占全國稅收總額的四分之一；新增員工53萬人，支付職工薪酬7.35萬億元，增長4%。全市場(chǎng)3711家上市公司公布2025年現(xiàn)金分紅方案，合計(jì)分紅金額2.43萬億元，較上年增加805億元，平均股利支付率37.7%。盈利公司分派現(xiàn)金股利的比例近九成。實(shí)施一年多次分紅的公司1052家，287家公司分紅總額超過10億元。全市場(chǎng)共1238家上市公司發(fā)布2025年回購預(yù)案，累計(jì)已回購金額1307.7億元，其中，央國企公司數(shù)量占比23%，回購金額占比29%。