本報(bào)記者 孟珂
當(dāng)前，全球人工智能（AI）產(chǎn)業(yè)進(jìn)入競(jìng)速發(fā)展新階段，AI正成為重塑全球創(chuàng)新體系、驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心引擎。在此形勢(shì)下，瑞銀等知名外資機(jī)構(gòu)紛紛將中國(guó)AI列為長(zhǎng)線布局主線，外資對(duì)中國(guó)AI領(lǐng)域的投融資活躍度持續(xù)提升。
摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師王瀅表示，2025年，無(wú)論是恒生指數(shù)還是MSCI中國(guó)指數(shù)，均取得接近30%的全年回報(bào)率，大幅跑贏標(biāo)普500的17%。中國(guó)具有較高科技含量的獨(dú)特投資機(jī)會(huì)，吸引了全球投資者的廣泛關(guān)注，使得中國(guó)市場(chǎng)的可投資性和吸引力提升，也帶動(dòng)了中國(guó)市場(chǎng)總體估值水平實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。
進(jìn)入2026年，王瀅認(rèn)為，人民幣資產(chǎn)的支撐邏輯更為強(qiáng)勁。一方面，中國(guó)資產(chǎn)的投資確定性在全球紛擾中愈發(fā)凸顯；另一方面，中國(guó)全產(chǎn)業(yè)鏈深耕形成的強(qiáng)大且不可替代性優(yōu)勢(shì)，使之全球出口份額有望繼續(xù)增長(zhǎng)。
聯(lián)博基金市場(chǎng)策略負(fù)責(zé)人李長(zhǎng)風(fēng)也表示，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心觀點(diǎn)保持審慎樂(lè)觀。宏觀經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張動(dòng)能與企業(yè)盈利增長(zhǎng)的持續(xù)改善是市場(chǎng)最堅(jiān)實(shí)的支撐。
王瀅進(jìn)一步表示，當(dāng)前，全球資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置仍處于相對(duì)低位，未來(lái)增配空間充足，由此帶來(lái)的流動(dòng)性支持具備較強(qiáng)的可持續(xù)性。
“外資加倉(cāng)中國(guó)資產(chǎn)的趨勢(shì)將延續(xù)。”瑞銀投資銀行中國(guó)股票策略研究主管王宗豪近日發(fā)表中國(guó)股票策略時(shí)表示，“我們注意到投資者對(duì)化工行業(yè)（反內(nèi)卷的潛在受益者）以及A股半導(dǎo)體資本設(shè)備行業(yè)（受益于國(guó)內(nèi)AI上行周期）的興趣顯著提升。”
“AI仍將是一個(gè)長(zhǎng)期且不斷演進(jìn)的重要投資主題。在具體的投資實(shí)踐中，鑒于當(dāng)前美國(guó)主要科技公司估值已處于相對(duì)高位，建議投資者在布局AI領(lǐng)域時(shí)應(yīng)采取更廣闊、更多元的視角。”李長(zhǎng)風(fēng)認(rèn)為，將視野拓展至全球供應(yīng)鏈，尤其是估值更具吸引力的亞洲硬件制造商，不失為一種審慎的策略。這些公司作為AI算力需求爆發(fā)的關(guān)鍵受益者，其當(dāng)前估值水平為投資者提供了更具性價(jià)比的參與方式。
瑞銀財(cái)富管理CIO（以下簡(jiǎn)稱“瑞銀”）表示，看好具身AI的垂直應(yīng)用領(lǐng)域，包括人形機(jī)器人、先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)和工業(yè)自動(dòng)化。
分析原因，瑞銀表示，一方面，物理AI的突破加速現(xiàn)實(shí)場(chǎng)景落地。近期在視覺(jué)—語(yǔ)言—動(dòng)作（VLA）模型及算力方面的進(jìn)展，使機(jī)器人能夠理解感官輸入和自然語(yǔ)言指令，從而可靠地完成復(fù)雜任務(wù)。隨著模型能力提升，自主系統(tǒng)和人形機(jī)器人有望從試點(diǎn)階段逐步進(jìn)入制造和物流等實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景。另一方面，勞動(dòng)力短缺與制造業(yè)回流驅(qū)動(dòng)需求提升。制造業(yè)回流趨勢(shì)正在加速自動(dòng)化需求增長(zhǎng)，人形機(jī)器人有望彌補(bǔ)生產(chǎn)環(huán)節(jié)對(duì)靈活性和適應(yīng)性的關(guān)鍵需求。具身AI解決方案為應(yīng)對(duì)勞動(dòng)力短缺和高昂用工成本提供了巨大機(jī)遇。此外，生產(chǎn)力提升與供應(yīng)鏈動(dòng)能增強(qiáng)。目前中國(guó)和美國(guó)仍是主要的投資和部署市場(chǎng)，但供應(yīng)鏈體系尚未完全成熟。中國(guó)零部件供應(yīng)商正加緊擴(kuò)產(chǎn)，海外廠商也在積極開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品。無(wú)論是汽車制造巨頭還是中國(guó)新興電動(dòng)車企業(yè)，都在計(jì)劃大規(guī)模擴(kuò)充生產(chǎn)線。盡管行業(yè)仍處于早期階段，未來(lái)格局可能變化較大，隨著市場(chǎng)逐步成熟，生態(tài)系統(tǒng)主導(dǎo)地位和供應(yīng)鏈整合能力將成為核心競(jìng)爭(zhēng)力。
“AI加速進(jìn)步正為這些板塊打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間，尤其那些擁有可擴(kuò)展平臺(tái)、強(qiáng)大研發(fā)能力和清晰商業(yè)化路徑的企業(yè)，隨著商業(yè)模式和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)不斷演變，精選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的將成為投資關(guān)鍵。”瑞銀表示，對(duì)中國(guó)科技行業(yè)整體持積極態(tài)度，高水平資本支出和強(qiáng)勁的商業(yè)變現(xiàn)能力將為中國(guó)AI相關(guān)企業(yè)帶來(lái)持續(xù)動(dòng)力。
聯(lián)博基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱良認(rèn)為，2026年，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型推進(jìn)，A股企業(yè)有望迎來(lái)更強(qiáng)的盈余增長(zhǎng)動(dòng)能，從而提升長(zhǎng)期投資價(jià)值。在資產(chǎn)配置方面，新消費(fèi)、創(chuàng)新藥與科技AI等領(lǐng)域不容忽視。除配置長(zhǎng)久期資產(chǎn)外，可適度關(guān)注代表未來(lái)先進(jìn)生產(chǎn)力的相關(guān)資產(chǎn)。