一邊是騰訊財(cái)付通超百億元資本金的“豪擲加碼”，一邊是12家機(jī)構(gòu)牌照的“黯然離場”，回顧2025年的第三方支付行業(yè)，資本與牌照向頭部高度集中，專業(yè)化細(xì)分賽道加速下沉，行業(yè)生存邏輯也在被進(jìn)一步改寫中……

　　不變的是嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢，2025年，支付行業(yè)被罰沒超2億元、約75張罰單落地，反洗錢、備付金、商戶管理三類違規(guī)成為罰單重災(zāi)區(qū)，“全周期管控”與“主動防控”取代“事后處罰”和“被動整改”，成為支付機(jī)構(gòu)的必修課。

　　格局“大洗牌”、合規(guī)“動真格”之外，“破存量”“謀出海”仍是機(jī)構(gòu)謀求的關(guān)鍵詞，北京商報(bào)記者了解到，2025年多家支付機(jī)構(gòu)在海外業(yè)務(wù)上取得突破性進(jìn)展，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，未來，出海勝出者仍需具備本地合規(guī)能力、與本地錢包或銀行的合作能力，并探索基于支付的增值服務(wù)變現(xiàn)路徑。

　　“進(jìn)與退”的兩面

　　回顧2025年第三方支付行業(yè)，“進(jìn)與退”的兩面展現(xiàn)得愈發(fā)明顯。一方面，《非銀行支付機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理?xiàng)l例》(以下簡稱《條例》)緩沖期正式結(jié)束，絕大多數(shù)持牌機(jī)構(gòu)已完成更名、實(shí)繳資本提升等合規(guī)動作。

　　包括寶付支付、東方付通支付等機(jī)構(gòu)在內(nèi)，年內(nèi)獲批變更公司名稱，加入“支付”字樣。這與《條例》規(guī)定保持一致。同時(shí)，為滿足“設(shè)立非銀行支付機(jī)構(gòu)的注冊資本最低限額為人民幣1億元，且應(yīng)當(dāng)為實(shí)繳貨幣資本”的要求，已有唯品會支付、銀盛支付等分別增資至2億元、3.1億元。

　　“注冊資本普遍提高至1億元或以上，行業(yè)準(zhǔn)入門檻實(shí)質(zhì)性抬高，合規(guī)成本顯著上升。這不僅強(qiáng)化了行業(yè)的規(guī)范性，也加速了缺乏實(shí)際業(yè)務(wù)能力的機(jī)構(gòu)退出。”博通咨詢首席分析師王蓬博評價(jià)道。

　　向監(jiān)管靠攏的同時(shí)，更多支付機(jī)構(gòu)進(jìn)行大手筆增資以夯實(shí)資本實(shí)力、鞏固行業(yè)地位。財(cái)付通自2024年4月注冊資本從10億元猛增至153億元，到2025年6月獲批再增至223億元。此外，也有網(wǎng)銀支付增加注冊資本至15億元等案例涌現(xiàn)。

　　與之形成鮮明對比的是，以小型預(yù)付卡機(jī)構(gòu)為代表的不少支付機(jī)構(gòu)因自身經(jīng)營不善、合規(guī)未達(dá)標(biāo)等原因徹底退出市場。2025年7月，在《條例》影響下，首批13家機(jī)構(gòu)順利更換長期有效支付牌照，然而瑞銀信、金運(yùn)通、飛銀支付、人保支付等皆主動放棄牌照續(xù)展。整體來看，人民銀行年內(nèi)注銷12張支付牌照。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)整體增量見頂已成事實(shí)，競爭格局呈現(xiàn)“雙重分化”。在中國國際科技促進(jìn)會高級咨詢師董鵬看來，一方面是資本與牌照向頭部高度集中，機(jī)構(gòu)憑借增資夯實(shí)風(fēng)險(xiǎn)抵御與創(chuàng)新基礎(chǔ)；另一方面是市場向?qū)I(yè)化細(xì)分賽道下沉，考驗(yàn)機(jī)構(gòu)在特定場景的深耕能力。支付機(jī)構(gòu)的生存基石已從“牌照紅利”轉(zhuǎn)向“合規(guī)內(nèi)功、生態(tài)協(xié)同與可持續(xù)盈利模式”的三角支撐。

　　山東隆湶律師事務(wù)所主任、高級合伙人李富民同樣表示，資本競賽把支付牌照變成“門票”而非“飯碗”。《條例》抬高股東出資、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、數(shù)據(jù)合規(guī)三個(gè)硬門檻，賬面注冊資本只是敲門磚，真正能留下來的是日均備付金沉淀能力、場景黏性、技術(shù)容災(zāi)等級。頭部平臺把增資當(dāng)“戰(zhàn)略彈藥”，微信用百億級資本金鎖定信用支付、跨境外匯新業(yè)務(wù)試點(diǎn)；抖音支付把增資與電商閉環(huán)綁定，用流量換低成本資金。而中小機(jī)構(gòu)缺的不是錢，是持續(xù)造血的場景，一旦交易規(guī)模跌破成本線，資本金再厚也扛不住固定損耗。

　　行業(yè)的整合與出清仍將持續(xù)。王蓬博表示，除了預(yù)付卡機(jī)構(gòu)的洗牌，下一步縮減壓力或?qū)鲗?dǎo)至銀行卡收單牌照。當(dāng)前仍有約50家收單機(jī)構(gòu)，其中不少依賴外包服務(wù)商展業(yè)，自身充當(dāng)支付通道，缺乏技術(shù)或商戶服務(wù)能力。在責(zé)任壓實(shí)等背景下，這類機(jī)構(gòu)生存空間日益有限，2026年起可能出現(xiàn)批量退出或并購整合。

　　合規(guī)即競爭力

　　2025年，是支付行業(yè)合規(guī)要求全面落地的一年。從機(jī)構(gòu)領(lǐng)到的罰單情況亦可以看出，嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢不改。

　　據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)人民銀行及各分行共開出約75張罰單，合計(jì)罰沒金額超2億元。從違法事項(xiàng)來看，反洗錢、備付金、商戶管理三類違規(guī)占近九成。

　　其中，四張千萬級巨額罰單出現(xiàn)，也不乏機(jī)構(gòu)淪為罰單“?？汀?，年內(nèi)已被罰兩次甚至更多。處罰形式中，對公司與相關(guān)責(zé)任人的“雙罰”占大多數(shù)。

　　《條例》已正式施行一年半，行業(yè)合規(guī)建設(shè)已從“形式合規(guī)”邁入“實(shí)質(zhì)合規(guī)”攻堅(jiān)階段。一張張罰單，也在倒逼支付機(jī)構(gòu)高度重視合規(guī)建設(shè)。有機(jī)構(gòu)向北京商報(bào)記者透露，深刻體會到監(jiān)管力度持續(xù)加碼，明顯從“事后處罰”轉(zhuǎn)向“全周期管控”，公司自身則努力從“被動整改”轉(zhuǎn)向“主動防控”。

　　中國城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥評價(jià)，當(dāng)前多數(shù)機(jī)構(gòu)在反洗錢方面，建立了更完善的客戶身份識別和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測體系；在備付金管理上，嚴(yán)格按規(guī)定存放和使用；在商戶管理方面，加強(qiáng)對商戶資質(zhì)審核和日常巡查。

　　然而，業(yè)內(nèi)仍存在一些典型問題。在董鵬看來，一是部分機(jī)構(gòu)在跨境、新型電商等復(fù)雜場景中，反洗錢與商戶全周期管理存在“最后一公里”漏洞；二是科技賦能合規(guī)的深度不足，數(shù)據(jù)孤島問題阻礙風(fēng)險(xiǎn)穿透識別。

　　李富民則認(rèn)為，機(jī)構(gòu)普遍把合規(guī)預(yù)算前置到系統(tǒng)建設(shè)，卻忽視“制度運(yùn)行有效性”這一監(jiān)管新口徑：“你有模型不算數(shù)，能證明模型持續(xù)跑贏風(fēng)險(xiǎn)才行。”因此，建議把合規(guī)考核嵌入業(yè)務(wù)KPI，對條線負(fù)責(zé)人實(shí)行“罰單追溯扣薪”，讓合規(guī)與利潤共擔(dān)，才能真正把紙面制度跑成日常流程。

　　當(dāng)“合規(guī)即競爭力”已成行業(yè)共識，唯有主動適應(yīng)監(jiān)管節(jié)奏，才能在長期競爭中站穩(wěn)腳跟。展望未來，董鵬指出，機(jī)構(gòu)改進(jìn)關(guān)鍵須聚焦“科技驅(qū)動、流程再造”。通過人工智能與多方學(xué)習(xí)技術(shù)構(gòu)建實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)感知網(wǎng)絡(luò)，并將合規(guī)邏輯前置到產(chǎn)品設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，使合規(guī)從被動成本轉(zhuǎn)化為主動風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與客戶信任資產(chǎn)。

　　出海模式有新調(diào)整

　　延續(xù)2024年特點(diǎn)，除了“嚴(yán)監(jiān)管”“強(qiáng)競爭”“破存量”等關(guān)鍵詞，支付機(jī)構(gòu)也在“謀出?！薄熬磙D(zhuǎn)型”，圍繞商戶數(shù)字化需求的“支付+”成為機(jī)構(gòu)重點(diǎn)發(fā)力方向。與此同時(shí)，包括連連數(shù)字、PingPong、移卡、CoGoLinks結(jié)行國際等多機(jī)構(gòu)在內(nèi)，也在通過加碼出海尋找增量。

　　正如連連數(shù)字相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴北京商報(bào)記者，陸續(xù)推出中資企業(yè)出海支付及管理的數(shù)智化解決方案——連連“財(cái)智”企業(yè)錢包及產(chǎn)業(yè)B2B支付方案。半年報(bào)顯示，2025年上半年，連連數(shù)字全球支付業(yè)務(wù)總支付額達(dá)到1985億元，同比增長94%，全球支付業(yè)務(wù)總收入4.73億元，同比增長27%。

　　近年來，連連國際(連連數(shù)字旗下品牌)不斷拓寬全球支付業(yè)務(wù)的服務(wù)邊界，從原來的B2C業(yè)務(wù)，逐步重點(diǎn)拓展到B2B及服貿(mào)業(yè)務(wù)；在全球市場生態(tài)拓展方面，公司在深化歐美核心區(qū)域業(yè)務(wù)滲透的基礎(chǔ)上，同步積極開拓東南亞、中東及拉美等區(qū)域的增量市場空間，通過各國本土支付牌照加持，增設(shè)新興市場海外辦事處、組建海外本土化運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，推動全球本地支付服務(wù)與新興商業(yè)生態(tài)場景的深度融合。

　　“接下來，公司計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大全球業(yè)務(wù)版圖，特別是在高潛力市場增加本地化投入；同時(shí)，會持續(xù)加大技術(shù)研發(fā)力度，探索更多創(chuàng)新支付解決方案；此外，我們還將通過緊密合作，深化與電商平臺、物流企業(yè)等的生態(tài)協(xié)作。”連連數(shù)字相關(guān)負(fù)責(zé)人說道。

　　同樣在數(shù)字化跨境支付平臺上扎根的還有CoGoLinks結(jié)行國際，該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，其2025年交易規(guī)模同比2024年增長超170%，并加速了國際化布局的進(jìn)程，公司海外主體正式在迪拜國際金融中心(DIFC)獲得金融服務(wù)許可，成為首家在阿聯(lián)酋獲得正式支付牌照的中國跨境支付平臺。此外，公司境外主體還正式獲得新加坡金融管理局原則性批復(fù)，準(zhǔn)許其推進(jìn)大型支付機(jī)構(gòu)牌照(MPI)的籌備工作。

　　2026年，CoGoLinks一方面將重點(diǎn)拓展新興出海市場，加速南美、中東、東南亞等地區(qū)的業(yè)務(wù)能力升級，協(xié)助中國出海企業(yè)開拓更多增量空間；另一方面，也將深化海外合規(guī)、業(yè)務(wù)布局，圍繞阿聯(lián)酋、新加坡等海外展業(yè)資質(zhì)搭建本地化服務(wù)體系；此外，CoGoLinks結(jié)行國際還將加強(qiáng)在服務(wù)貿(mào)易出海場景的業(yè)務(wù)能力承接，使數(shù)字化跨境支付系統(tǒng)惠及更多領(lǐng)域。

　　“出海仍是重要方向，但模式需調(diào)整。”王蓬博告訴北京商報(bào)記者，國內(nèi)支付費(fèi)率已接近成本線，而新興市場費(fèi)率普遍高出3至5倍，利潤空間相對可觀。但單純提供支付通道難以為繼。在他看來，未來勝出者需具備本地合規(guī)能力、與本地錢包或銀行的合作能力，并探索基于支付的增值服務(wù)變現(xiàn)路徑。對中小機(jī)構(gòu)而言，與其全面鋪開，不如聚焦細(xì)分場景，如跨境留學(xué)繳費(fèi)、特定品類B2B支付等，以深度服務(wù)替代規(guī)模擴(kuò)張。

　　“當(dāng)前支付市場存量競爭激烈，各機(jī)構(gòu)紛紛出海尋找增量。但頭部機(jī)構(gòu)已基本完成區(qū)域布局，出海賽道增量窗口有限。不過，全球支付市場廣闊，仍有不少區(qū)域存在發(fā)展機(jī)遇?！痹瑤浾J(rèn)為，當(dāng)前，對支付機(jī)構(gòu)來說出海仍面臨諸多挑戰(zhàn)，例如，文化差異、監(jiān)管政策差異、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和基礎(chǔ)設(shè)施差異等，機(jī)構(gòu)需投入資源解決各類問題。

　　在袁帥看來，接下來，支付機(jī)構(gòu)可重點(diǎn)發(fā)力區(qū)域包括新興市場國家，如東南亞、非洲等地區(qū)，這些地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長迅速，支付需求旺盛，存在較大發(fā)展空間。機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)本地化運(yùn)營，深入了解當(dāng)?shù)匚幕?、市場和監(jiān)管環(huán)境，制定針對性策略。也要加大技術(shù)研發(fā)投入，提升支付技術(shù)水平和安全性，滿足不同地區(qū)用戶需求。加強(qiáng)與當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)、企業(yè)合作，借助其資源和渠道，快速拓展市場。此外，也要注重品牌建設(shè)，提升品牌知名度和美譽(yù)度，增強(qiáng)用戶信任。

　　北京商報(bào)記者 劉四紅 董晗萱