原標(biāo)題：港股再現(xiàn)回購(gòu)熱潮 科技龍頭引領(lǐng)估值修復(fù)

今年11月份以來(lái)，龍頭科技公司回購(gòu)活躍，引領(lǐng)港股市場(chǎng)掀起新一輪回購(gòu)潮。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，今年11月份，港股市場(chǎng)上市公司合計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量超過(guò)7億股，而8月份至10月份，港股市場(chǎng)每月回購(gòu)股份數(shù)量分別為2.6億股、5.3億股和5.3億股。

進(jìn)入12月份，港股市場(chǎng)回購(gòu)活躍的趨勢(shì)得以延續(xù)，僅12月上旬短短幾個(gè)交易日累計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量已超過(guò)3億股。

川財(cái)證券總裁助理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，港股新一輪回購(gòu)潮的核心原因在于，當(dāng)前股價(jià)與企業(yè)內(nèi)在價(jià)值錯(cuò)配，企業(yè)通過(guò)回購(gòu)直接向市場(chǎng)傳遞估值修復(fù)信號(hào)以穩(wěn)定信心；同時(shí)，港交所2024年實(shí)施庫(kù)存股機(jī)制改革，突破“回購(gòu)即注銷”限制，允許股份留存復(fù)用，大幅提升企業(yè)回購(gòu)積極性；此外，龍頭企業(yè)現(xiàn)金流充裕，在缺乏高回報(bào)新增投資標(biāo)的時(shí)，回購(gòu)成為優(yōu)化資金配置、提升股東回報(bào)的優(yōu)先選擇。

南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，本輪港股回購(gòu)潮主要源于估值洼地、政策紅利和流動(dòng)性充沛三方面因素。市場(chǎng)估值處于歷史低位，恒生指數(shù)市盈率約12倍，顯著低于全球主要市場(chǎng)，形成“價(jià)值洼地”；政策環(huán)境優(yōu)化，2024年6月份港交所實(shí)施庫(kù)存股機(jī)制改革，允許回購(gòu)股份不注銷，大幅提高企業(yè)操作靈活性；資金面持續(xù)改善，2025年南向資金凈買入額已突破1.3萬(wàn)億港元，為市場(chǎng)注入強(qiáng)勁流動(dòng)性。此外，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟，全球資金重新配置，也加速了外資回流港股市場(chǎng)。

值得關(guān)注的是，港股此輪回購(gòu)潮中，龍頭科技公司的帶頭引領(lǐng)作用更強(qiáng)。自今年11月份以來(lái)，港股市場(chǎng)回購(gòu)金額居前兩位的公司是騰訊控股和小米集團(tuán)。另外，快手、金山軟件等科技公司近期回購(gòu)金額也較多。

陳靂表示，本輪港股回購(gòu)呈現(xiàn)顯著特點(diǎn)，一是主體高度集中，以騰訊、小米為代表的科技龍頭主導(dǎo)，單日回購(gòu)規(guī)模超6億港元；二是力度持續(xù)攀升，11月份回購(gòu)股數(shù)達(dá)7億股，12月上旬超3億股，頭部企業(yè)連續(xù)回購(gòu)已成常態(tài)；三是資金性質(zhì)明確，均使用閑置自有資金且未占用經(jīng)營(yíng)資金，形成“龍頭大規(guī)模持續(xù)回購(gòu)、中小企業(yè)階段性回購(gòu)”的分化特征。

“從回購(gòu)策略來(lái)看，除傳統(tǒng)注銷股份外，更多公司選擇保留庫(kù)存股用于員工激勵(lì)或戰(zhàn)略布局，體現(xiàn)了資本運(yùn)作的精細(xì)化?！碧锢x說(shuō)。

陳靂認(rèn)為，上市公司回購(gòu)股份對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重要意義，一方面，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，注銷股份可直接提升每股收益與凈資產(chǎn)收益率，留存股份用于股權(quán)激勵(lì)可綁定核心團(tuán)隊(duì)利益；另一方面，改善市場(chǎng)生態(tài)，通過(guò)傳遞企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)信號(hào)，減少短期拋壓并吸引長(zhǎng)期資金，為后續(xù)再融資等資本運(yùn)作奠定基礎(chǔ)。

“值得注意的是，回購(gòu)需與基本面改善相結(jié)合，若僅靠回購(gòu)?fù)袃r(jià)而忽視業(yè)務(wù)發(fā)展，長(zhǎng)期效果將大打折扣?！碧锢x表示。

陳靂也提醒，合理回購(gòu)可輔助價(jià)值兌現(xiàn)，但需與業(yè)務(wù)升級(jí)、盈利增長(zhǎng)協(xié)同推進(jìn)，只有與基本面改善相結(jié)合才能成為價(jià)值兌現(xiàn)的“催化劑”。