貝萊德首席執(zhí)行官拉里·芬克（Larry Fink）表示，美國國家債務(wù)問題可能很快引起市場關(guān)注。

　　隨著美國債務(wù)飆升至超過38萬億美元，芬克認為，市場低估了財政政策而非貨幣政策成為重大問題的時刻。

　　芬克表示：“過去一年，尤其是我看到很多關(guān)于美國國家債務(wù)的頭條，絕大多數(shù)情況下這些頭條都沒能引起足夠關(guān)注。”

　　然而，這些災難性的頭條新聞依然被人工智能、強勁的季度報告和選舉年的政治話題所掩蓋。

　　“然而，自從去年十月債務(wù)突破38萬億美元后，討論開始變得更加不安?！?/p>

　　芬克解釋了為什么債務(wù)問題已經(jīng)接近轉(zhuǎn)折點。

　　美國國家債務(wù)對經(jīng)濟的重要性

　　可以把美國想象成一座房子，背負著巨額按揭貸款。只要你的利息支出“可管理”，你就可以繼續(xù)用信任來推遲債務(wù)。

　　隨著時間的推移，債務(wù)余額上升，即使是最小的利率變化，也可能導致大幅度的額外利息支出。

　　更糟糕的是，這些“額外費用”基本上是用來支付過去的債務(wù)。

　　為例說明： 美國公共債務(wù)的利息支出已經(jīng)急劇上升。

　　據(jù)報道，2026財年第一季度（2025年10月到12月），利息支出增加了15%，達到3550億美元，平均利率為3.32%（這是自2009年以來的最高水平）。

　　這無異于一顆定時炸彈，帶來了許多問題。

　　利息成本悄然上升。不斷增加的債務(wù)推動利息成本上升，實質(zhì)上擠壓了其他支出，迫使政府作出艱難的財政選擇。

　　市場快速反應(yīng)，信心變化時，借款成本將迅速調(diào)整。

　　然而，AI樂觀情緒、財報季節(jié)和美聯(lián)儲辯論不斷將注意力轉(zhuǎn)移到其他地方。

　　此外，更大的財政赤字影響了多個市場。

　　更高的借貸成本推高利率，這壓低了股票估值，成長型股票受到更大影響。

　　抵押貸款利率通常會跟隨國債收益率，這進一步影響住房負擔能力（已經(jīng)很低）和需求。在債券市場，國債的增加發(fā)行導致收益率上升，價格下跌，利率波動加劇。

　　芬克：美國國家債務(wù)比市場認為的更為重要

　　芬克在節(jié)目中表示，市場一直在關(guān)注美聯(lián)儲，而幾乎沒有討論財政紀律（隨著國家債務(wù)的上升）。

　　美國債務(wù)背后的硬數(shù)據(jù)：

　　美國總債務(wù)：截至2026年1月14日為38.4萬億美元；

　　變化（2025年9月3日到2026年1月14日）：大約增加了9960億美元。

　　芬克表示，這些令人不安的數(shù)據(jù)在去年已經(jīng)上升，今年這種趨勢不太可能改變。

　　然而，最主要的問題是信心。

　　他認為，美國國債市場是全球的基準，如果國際投資者開始質(zhì)疑美國的財政軌跡，這可能導致外國對美國國債的持有量大幅下降（這時，真正的壓力才開始）。

　　在這種嚴峻的情況下，通脹可能仍然保持相對可控，但利率很可能會上升，因為赤字很高，融資成本更昂貴。

　　然而，芬克也指出，可能存在一個抵消因素。

　　“但我相信我們實際上正在開始一個新的增長議程。我們可能會在第四季度增長5%。如果我們能夠在接下來的10到15年里保持3%的增長，盡管我們的赤字看起來很大，我們的債務(wù)與GDP比率實際上會縮小?！?/p>

　　芬克對美國經(jīng)濟保持樂觀

　　盡管面臨挑戰(zhàn)，芬克仍然堅信美國經(jīng)濟，并認為當前形勢大體上是積極的。他認為，牛市故事依然成立，但其持續(xù)性變得更加重要。

　　尤其對于風險資產(chǎn)，芬克認為，今天的投資看起來比一年前要好得多。

　　這其中很大一部分原因是地緣政治局勢的逐步清晰，盡管政治和全球“噪音”會拖累某些特定行業(yè)，但整體經(jīng)濟基礎(chǔ)已有所改善。

　　增長是這一展望的核心。

　　芬克認為，美國正進入一個全新的增長階段，甚至建議經(jīng)濟可能在第四季度達到近5%的強勁增長。

　　更重要的是，他表示，保持3%的健康增長率10到15年，將顯著改善債務(wù)與GDP的比率，盡管赤字仍然高企。