21世紀經(jīng)濟報道記者費心懿
1月13日晚，鋰電正極材料龍頭容百科技（688005.SH）拋出重磅公告，與全球鋰電霸主寧德時代（300750.SZ）簽署了為期6年的磷酸鐵鋰正極材料采購協(xié)議，約定2026年一季度至2031年合計供應(yīng)305萬噸產(chǎn)品，總金額超1200億元，相當于公司2023-2025年前三季度營收總和的三倍。
作為行業(yè)史上規(guī)模最大的單筆采購協(xié)議，這份覆蓋儲能與動力電池核心材料的長協(xié)，在公司路演是直接被冠以“黑科技帶來鋰電正極材料歷史最大訂單”的標題。
然而資本市場尚未點燃便啞火，上交所當晚便下發(fā)問詢函，直指協(xié)議合規(guī)性、履約能力等核心問題。
問詢函直指，公司是否存在夸大表述、廣告用語或借大額合同炒作股價的動機。公司股票于1月14日緊急停牌。
路演稱“不方便細說”
這份原本有望點燃資本市場的“超級大單”為何引發(fā)監(jiān)管連夜問詢？表面矛盾集中在容百科技的合同履約能力，而背后是容百科技寄希望于綁定鋰電超級“鏈主”的勃勃野心與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型下的一場豪賭。
上交所問詢函首先指向產(chǎn)能匹配度。據(jù)此前公告披露，容百科技通過收購貴州新仁僅擁有6萬噸/年磷酸鐵鋰建成產(chǎn)能，而協(xié)議期內(nèi)年均需供應(yīng)約50.8萬噸，現(xiàn)有產(chǎn)能與訂單需求差距超10倍。
21世紀經(jīng)濟報道記者獲得的當晚路演的一份錄音材料顯示，公司稱，已擁有28萬方廠房，具備快速擴產(chǎn)基礎(chǔ)、為明年Q3產(chǎn)能達到37萬噸提供重要保障。同時，公司在西南地區(qū)的三大基地將聯(lián)合組成一個“磷酸鐵鋰超級工廠”，到2028年目標達到百萬噸以上產(chǎn)能規(guī)模。
此外，長單對應(yīng)的價格也引發(fā)爭議。按1200億元總金額和305萬噸供應(yīng)量推算，該訂單的磷酸鐵鋰平均單價僅3.93萬元/噸，據(jù)上海有色網(wǎng)（SMM），1月14日國內(nèi)磷酸鐵鋰市場報價約5.5萬元/噸，該公告的訂單股價與較市場價相比低30%以上，顯著低于同類協(xié)議價格，且與當前碳酸鋰價格不斷上漲的態(tài)勢倒掛。
對此，在當晚的路演中，董事長白厚善表示，金額是一年一次的協(xié)商，2026年的價格已經(jīng)協(xié)商確定了，2027年的價格要到年底確定。
此外，容百科技還試圖以“黑科技”自證底氣。公告提及了其近期落地的一項科技，可實現(xiàn)磷酸鐵鋰產(chǎn)品在鐵溶出率、首效及壓實密度等關(guān)鍵指標上行業(yè)領(lǐng)先，已實現(xiàn)五代品開發(fā)并進入應(yīng)用階段。公司還透露，“該革命性工藝將生產(chǎn)流程由15道縮短至6道，投資成本降低約40%，能耗降低約30%，實現(xiàn)零排放，具備強保密性與可回收協(xié)同性?！?/p>
而有關(guān)這份訂單的約束性問題，公司態(tài)度略顯曖昧。公告中明確提及，“協(xié)議對雙方均具有約束性”。但針對訂單約束性的提問，白厚善卻回答稱，“有一定的約束性，但不是很強，這個具體的不便在這里透露了?！?/p>
對于訂單量的細節(jié)，公司更是以“涉及客戶保密協(xié)議”為由委婉拒絕進一步解釋。
深度綁定鏈主
這場爭議的背后，是容百科技從三元正極材料向磷酸鐵鋰賽道的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。而這份“千億長協(xié)”，或正是其快速躋身鋰電鏈主核心供應(yīng)商陣營的關(guān)鍵布局。
作為三元正極領(lǐng)域的頭部企業(yè)，容百科技2025年上半年才宣布切入鐵鋰賽道。按照公司在路演中披露的擴產(chǎn)規(guī)劃實屬驚人，將在2026年實現(xiàn)60萬噸的磷酸鐵鋰產(chǎn)能，2030年將在中國、歐洲地區(qū)、北美地區(qū)、韓國實現(xiàn)合計300萬噸的磷酸鐵鋰規(guī)劃。
值得注意的是，此次簽訂協(xié)議，并非容百科技與寧德時代的首次牽手。
早在2022年1月，容百科技便與寧德時代簽署戰(zhàn)略合作暨長期供貨協(xié)議，成為寧德時代高鎳三元正極粉料的核心供應(yīng)商。協(xié)議約定，2022年寧德時代向容百科技采購高鎳三元材料約10萬噸；2023年至2025年底，容百科技被明確為寧德時代該品類的“第一供應(yīng)商”。2025年11月，雙方合作進一步延伸至新興賽道，容百科技與寧德時代簽署鈉電正極粉料供應(yīng)協(xié)議，約定在技術(shù)、質(zhì)量等達標前提下，寧德時代每年采購量不低于其總采購量的60%，若年采購量達50萬噸及以上，容百科技將給予價格優(yōu)惠，協(xié)議有效期至2029年且可自動續(xù)約。
不難看出，容百科技正步步推進與寧德時代的深度綁定。這并非個例，當前鋰電行業(yè)長協(xié)綁定逐漸成為趨勢。
2025年9月，龍蟠科技與寧德時代簽署海外供應(yīng)協(xié)議，約定前者將在2026年二季度至2031年為寧德時代供應(yīng)15.75萬噸磷酸鐵鋰；同年5月，萬潤新能與寧德時代達成協(xié)議，2025-2030年預(yù)計供貨132.31萬噸，未披露具體金額但明確了逐年供貨遞增機制；更早前的2025年6月，富臨精工與寧德時代簽訂補充協(xié)議，寧德時代承諾年度采購量不低于前者子公司產(chǎn)能的80%，并支付15億元預(yù)付款支持其原材料布局與擴產(chǎn)。
長協(xié)熱潮背后也暗藏亂象。近期儲能新秀鵬程無限宣稱與海希通訊簽署60GWh戰(zhàn)略合作協(xié)議，卻被海希通訊公告證偽——實際僅簽署400MWh電芯采購合同，規(guī)模相差150倍。此類“夸大宣傳”事件的出現(xiàn)，也讓監(jiān)管層對大額訂單的信息披露規(guī)范性更為警惕，而容百科技的案例，正是在這一背景下成為監(jiān)管核查的焦點。
值得一提的是，業(yè)內(nèi)人士向記者分析指出，鎖定上游供應(yīng)商未來6年的新增產(chǎn)能優(yōu)先配置權(quán)，其實是鋰電鏈主正以這種方式重塑供應(yīng)鏈。超級霸主將技術(shù)指標、成本控制、交付節(jié)奏列為前置條件，而非“建多少買多少”的兜底承諾，實質(zhì)上正將擴產(chǎn)風險、技術(shù)迭代風險轉(zhuǎn)嫁給上游供應(yīng)商。
截至1月13日收盤，容百科技股價37.35元/股，市值267億元。