2026 年，市場(chǎng)延續(xù)了 2025 年的趨勢(shì)。與 2025 年行情有所不同的是，隨著行情的進(jìn)一步深化，更多板塊將輪番表現(xiàn)。2025 年市場(chǎng)行情呈現(xiàn)出明顯的“啞鈴型”特征，啞鈴的一頭是銀行等低估值、高股息板塊，在險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)投資者加持下出現(xiàn)大幅上漲，甚至很多大型銀行股在 2025 年創(chuàng)出新高；而另一頭則是科技股一枝獨(dú)秀，人形機(jī)器人、芯片、半導(dǎo)體、算力與算法、創(chuàng)新藥、固態(tài)電池，以及年底表現(xiàn)突出的商業(yè)航天、腦機(jī)接口、量子技術(shù)、可控核聚變等新興產(chǎn)業(yè)，受到資金集中追捧。啞鈴中間所代表的許多傳統(tǒng)板塊整體表現(xiàn)平淡，甚至出現(xiàn)下跌。
這也是為什么很多投資者在 2025 年沒(méi)有獲得特別好的投資體驗(yàn)，因?yàn)椴簧偻顿Y者并未配置上述兩大主線方向，整體收益相對(duì)較低，甚至出現(xiàn)虧損。進(jìn)入 2026 年，隨著市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)進(jìn)一步提升，投資者對(duì)后市的信心將不斷增強(qiáng)。
在 2025 年，我反復(fù)強(qiáng)調(diào)的一個(gè)核心邏輯是，在傳統(tǒng)行業(yè)投資機(jī)會(huì)相對(duì)有限、樓市持續(xù)調(diào)整的背景下，居民儲(chǔ)蓄利率不斷下行，居民儲(chǔ)蓄有可能大規(guī)模流入資本市場(chǎng)。居民儲(chǔ)蓄的大轉(zhuǎn)移將為資本市場(chǎng)帶來(lái)持續(xù)的增量資金。2025 年，新基金發(fā)行規(guī)模超過(guò) 1 萬(wàn)億元，其中絕大部分為權(quán)益類(lèi)基金，權(quán)益類(lèi)基金銷(xiāo)售規(guī)模首次明顯超過(guò)固收類(lèi)產(chǎn)品，與前幾年相比出現(xiàn)了顯著變化。
同時(shí)，2025 年股票新開(kāi)賬戶數(shù)達(dá)到 2700 多萬(wàn)戶，月均超過(guò) 200 萬(wàn)戶，股票賬戶總數(shù)已逼近 4 億戶。這表明投資者入場(chǎng)意愿依然較強(qiáng)。再加上約 7 億個(gè)基金賬戶，資本市場(chǎng)的表現(xiàn)已經(jīng)與億萬(wàn)家庭的財(cái)富密切相關(guān)。這輪慢牛、長(zhǎng)牛行情，將有效提升我國(guó)居民的財(cái)產(chǎn)性收入，提高家庭可支配收入，從而有利于提振消費(fèi)。因此，這輪牛市實(shí)際上肩負(fù)著三重歷史使命。
第一重使命，是提振消費(fèi)。過(guò)去幾年，由于房?jī)r(jià)大幅下跌，在高峰期我國(guó)樓市總市值高達(dá)約 400 萬(wàn)億元的背景下，房?jī)r(jià)整體回調(diào)約 30%—40%，家庭財(cái)富縮水超過(guò) 100 萬(wàn)億元，嚴(yán)重影響了居民的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力，也打擊了消費(fèi)信心。隨著資本市場(chǎng)走強(qiáng)，投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股票或基金獲得回報(bào)，將有助于修復(fù)家庭資產(chǎn)負(fù)債表，使家庭資產(chǎn)重新增長(zhǎng)，從而顯著提升消費(fèi)能力。我一直強(qiáng)調(diào)，這輪慢牛、長(zhǎng)牛行情是拉動(dòng)消費(fèi)最有效的手段之一，也是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)破局的重要抓手，這一觀點(diǎn)正逐步得到社會(huì)各界的認(rèn)可。
第二重使命，是通過(guò)這輪慢牛、長(zhǎng)牛行情穩(wěn)住樓市。從全國(guó)范圍看，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于調(diào)整期。我在 2026 年十大預(yù)言中指出，一線城市核心區(qū)域房產(chǎn)由于具備稀缺性和剛需屬性，2026 年可能出現(xiàn)觸底回升，成交量有望回暖；但多數(shù)城市，尤其是供給過(guò)剩的區(qū)域，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于供大于求狀態(tài)，成交量相對(duì)低迷。如果這輪慢牛、長(zhǎng)牛行情能夠持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，投資者獲得較好回報(bào)后，一部分資金可能用于改善居住條件或鎖定收益，從而有助于房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)。這也是股市走強(qiáng)有利于穩(wěn)樓市的重要邏輯。
第三重使命，是通過(guò)這輪牛市推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。隨著股市走強(qiáng)，IPO 節(jié)奏有望逐步恢復(fù)和加快，支持更多科技創(chuàng)新企業(yè)登陸資本市場(chǎng)。大量科技創(chuàng)新企業(yè)仍處于前期投入階段，尚未形成穩(wěn)定收入和利潤(rùn)，也缺乏可用于抵押的固定資產(chǎn)，難以通過(guò)銀行體系融資，更依賴(lài)天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資。只有二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)，科技企業(yè)才能通過(guò)資本市場(chǎng)獲得寶貴資金，同時(shí)也為 VC、PE 提供退出渠道，進(jìn)一步激發(fā)風(fēng)險(xiǎn)投資活躍度，推動(dòng)更多資本流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。
2026 年是“十五五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，“十五五”規(guī)劃重點(diǎn)支持的方向，與 2025 年表現(xiàn)突出的行業(yè)高度一致，特別是半導(dǎo)體、具身智能、算力與算法、量子技術(shù)、可控核聚變等領(lǐng)域。這些方向代表了第四次科技革命帶來(lái)的重要機(jī)遇。資本市場(chǎng)走強(qiáng)，將為新興產(chǎn)業(yè)提供新的發(fā)展契機(jī)，未來(lái)有望孕育出更多具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的科技巨頭。
在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，我國(guó)誕生了一批的科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭；在 AI 科技革命中，也有望誕生一批市值數(shù)萬(wàn)億甚至更高的 AI 龍頭企業(yè)。當(dāng)前，美國(guó)科技和 AI 企業(yè)已經(jīng)上漲十余年，美股部分芯片巨頭市值突破 5 萬(wàn)億美元并創(chuàng)出歷史新高。相比之下，我國(guó)科技股整體市值與美股科技龍頭仍存在數(shù)量級(jí)差距，未來(lái)發(fā)展空間依然廣闊。
近期，我與多位知名私募投資人及媒體嘉賓在央視財(cái)經(jīng)錄制 2026 年新年特別節(jié)目，共同探討 2026 年投資機(jī)會(huì)，尤其是 AI 科技革命帶來(lái)的機(jī)遇。多位嘉賓一致認(rèn)為，目前仍處于 AI 革命的早期階段，距離產(chǎn)業(yè)成熟和高潮尚有較長(zhǎng)距離。
從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度看，AI 技術(shù)正在快速推進(jìn)，但距離大規(guī)模商業(yè)化落地仍需時(shí)間。在商業(yè)應(yīng)用全面展開(kāi)之前，產(chǎn)業(yè)仍處于準(zhǔn)備和積累階段。一旦真正實(shí)現(xiàn)大規(guī)模落地，將催生大量偉大的公司。從產(chǎn)業(yè)角度看，AI 發(fā)展并不存在泡沫，即便存在階段性估值偏高，也屬于吸引資本參與的良性過(guò)程。當(dāng)然，從股價(jià)層面看，部分科技股漲幅較大，估值存在一定壓力，這是需要區(qū)分對(duì)待的。
因此，在 2026 年投資科技股，需要更加注重差異化選擇?？萍脊刹辉偈侨嫫諠q，而是逐步出現(xiàn)分化。真正具備核心技術(shù)、能夠?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破并推動(dòng)應(yīng)用落地的公司，有望繼續(xù)表現(xiàn)突出；而缺乏實(shí)際應(yīng)用、僅停留在概念層面的公司，股價(jià)可能出現(xiàn)回調(diào)。2026 年科技股投資將逐步進(jìn)入概念驅(qū)動(dòng)向訂單驗(yàn)證過(guò)渡的階段。
以人形機(jī)器人板塊為例，2025 年整體仍處于產(chǎn)業(yè)預(yù)期釋放階段，市場(chǎng)難以判斷哪些公司能夠真正獲得訂單；而在 2026 年，將更加關(guān)注訂單落地情況，能夠獲得頭部廠商訂單的零部件和整機(jī)企業(yè)，將擁有更大的發(fā)展空間。隨后，行業(yè)將進(jìn)一步進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段，只有能夠持續(xù)釋放業(yè)績(jī)的企業(yè)，股價(jià)才能保持長(zhǎng)期向上。
其他科技板塊的發(fā)展節(jié)奏大致類(lèi)似。2025 年更多集中在科技硬件領(lǐng)域，進(jìn)入 2026 年，一些具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的軟件公司、大模型和數(shù)據(jù)相關(guān)企業(yè)有望逐步崛起。當(dāng)前科技發(fā)展的核心瓶頸并非硬件，而是軟件層面的“智慧大腦”，這依賴(lài)于大模型、算力和算法能力。
總體來(lái)看，2026 年市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)將進(jìn)一步增強(qiáng)，投資者獲得感明顯提升，市場(chǎng)信心持續(xù)修復(fù)。
?。ㄗ髡呦登昂ｉ_(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）