A股市場(chǎng)今日放量上行，兩市共計(jì)成交3.64萬(wàn)億元刷新歷史新高。上證指數(shù)上漲1.09%，報(bào)收4165.29點(diǎn)，深證成指上漲1.75%，報(bào)收14366.91點(diǎn)。兩市超4100股上漲，傳媒、計(jì)算機(jī)行業(yè)掀漲停潮，逾200家個(gè)股漲停。截至今日滬指已累計(jì)錄得17連陽(yáng)，市場(chǎng)現(xiàn)已進(jìn)入新一輪的量?jī)r(jià)共振階段，預(yù)計(jì)后市行情將進(jìn)一步擴(kuò)散，中期上行邏輯保持不變。
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2026年初，游戲板塊繼續(xù)演繹2025年以來(lái)“困境反轉(zhuǎn)”的整體邏輯。在經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的估值消化與行業(yè)調(diào)整后，游戲行業(yè)正站在新一輪產(chǎn)業(yè)周期的起點(diǎn)。深入分析本輪行情的深層邏輯，主要得益于“政策回暖+業(yè)績(jī)兌現(xiàn)+AI落地”的三重共振。
從供給端來(lái)看，行業(yè)政策環(huán)境顯著改善，版號(hào)發(fā)放常態(tài)化且數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2025年全年國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版號(hào)獲批數(shù)量累計(jì)達(dá)到1771款，較2024年同比增長(zhǎng)約25%。版號(hào)的穩(wěn)定供給不僅為游戲公司提供了豐富的產(chǎn)品儲(chǔ)備，更極大地提振了市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)確定性的信心。優(yōu)質(zhì)新游的密集上線，直接帶動(dòng)了整個(gè)板塊的流水大盤回升。
基本面上，游戲公司的盈利能力正在加速修復(fù)。得益于降本增效策略的持續(xù)推進(jìn)以及高毛利新產(chǎn)品的貢獻(xiàn)，行業(yè)利潤(rùn)增速表現(xiàn)亮眼。數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)游戲指數(shù)成分股在2025年前三季度的歸母凈利潤(rùn)增速達(dá)到約49%，部分龍頭公司甚至實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。這種實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績(jī)兌現(xiàn)，為板塊估值的重塑提供了堅(jiān)實(shí)支撐，使其不再僅僅停留在“炒概念”的階段。
此外，AI技術(shù)的實(shí)質(zhì)性落地正在重塑游戲產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)力與交互體驗(yàn)。如果說(shuō)此前AI在游戲領(lǐng)域的應(yīng)用更多停留在降本層面，那么進(jìn)入2026年，隨著“AI+玩法”的深度融合，智能NPC、動(dòng)態(tài)劇情生成等創(chuàng)新應(yīng)用有望催生出全新的爆款品類，進(jìn)一步打開行業(yè)的估值天花板。
展望后市，在宏觀流動(dòng)性預(yù)期改善與行業(yè)基本面持續(xù)向好的背景下，游戲板塊仍具備較高的配置價(jià)值。不過(guò)，考慮到該板塊歷史上波動(dòng)較大，也應(yīng)避免盲目追高。投資者可以關(guān)注游戲ETF（516010），通過(guò)分批布局或定投的方式，分享游戲產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇與技術(shù)變革帶來(lái)的長(zhǎng)期紅利。
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近期金價(jià)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，截至今日，COMEX黃金盤中突破4600美元/盎司關(guān)口，續(xù)創(chuàng)歷史新高。
從宏觀邏輯來(lái)看，本輪金價(jià)上漲主要受到“流動(dòng)性寬松”與“避險(xiǎn)需求”的雙輪驅(qū)動(dòng)。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期深化，實(shí)際利率下行降低了持有黃金的機(jī)會(huì)成本，為金價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)的底部支撐；另一方面，近期地緣政治局勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，從東歐到中東再到南美，不確定性因素增加。此外，全球央行購(gòu)金需求持續(xù)旺盛。中長(zhǎng)期看，“美聯(lián)儲(chǔ)降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢(shì)”對(duì)于金價(jià)構(gòu)成支撐的邏輯仍然存在。投資者可持續(xù)關(guān)注黃金基金ETF（518800）。
黃金股往往具備“戴維斯雙擊”的放大效應(yīng)。當(dāng)金價(jià)上漲時(shí)，黃金礦企不僅享受存貨升值，更受益于利潤(rùn)率的非線性擴(kuò)張，因此在牛市中，黃金股的彈性通常優(yōu)于金價(jià)本身。黃金股票ETF（517400）重倉(cāng)股囊括了黃金板塊的行業(yè)龍頭，實(shí)現(xiàn)了對(duì)黃金產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的“一鍵打包”，憑借其覆蓋滬深港三地龍頭的編制特色與高彈性特征，是分享金價(jià)上漲紅利的有力工具。投資者或可酌情采取分批布局或定投的方式參與。
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軟件ETF（515230）今日收漲9.97%，計(jì)算機(jī)ETF（512720）今日收漲8.43%。
政策催化層面，1 月 8 日工信部等八部門聯(lián)合印發(fā)《“人工智能 + 制造” 專項(xiàng)行動(dòng)實(shí)施意見》，為行業(yè)發(fā)展劃定清晰路線圖與量化目標(biāo)（通用大模型深度應(yīng)用、千個(gè)工業(yè)智能體、百個(gè)高質(zhì)量數(shù)據(jù)集等），并同步推出工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與AI融合賦能方案，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)算力、模型與場(chǎng)景落地的盈利預(yù)期。
概念催化層面，GEO概念和AI醫(yī)療概念發(fā)酵。GEO（生成式引擎優(yōu)化）是一種針對(duì)生成式AI平臺(tái)（如DeepSeek、豆包等）的優(yōu)化策略，核心目標(biāo)是讓企業(yè)的品牌、產(chǎn)品或服務(wù)，能在AI生成式回答中被優(yōu)先提及、精準(zhǔn)推薦。GEO有望驅(qū)動(dòng)廣告代理商商業(yè)模式變革，AI+營(yíng)銷有望重塑廣告行業(yè)內(nèi)核。AI醫(yī)療方面，ChatGPT推出health服務(wù)。2026年1月8日，OpenAI宣布在ChatGPT中集成健康對(duì)話功能模塊ChatGPTHealth。全球每周有超過(guò)230億用戶在該平臺(tái)上提出健康相關(guān)問(wèn)題。
事件催化方面，國(guó)內(nèi)AI 核心賽道迎來(lái)密集上市潮，產(chǎn)業(yè)與資本的協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步凸顯，從“參數(shù)競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“能力兌現(xiàn)”。原生大模型公司上市進(jìn)程推進(jìn)，不僅為行業(yè)帶來(lái)研發(fā)資金，更將加速技術(shù)迭代與場(chǎng)景落地，帶動(dòng)上下游軟件、算力、數(shù)據(jù)服務(wù)企業(yè)協(xié)同發(fā)展，強(qiáng)化AI 產(chǎn)業(yè)整體向上的發(fā)展趨勢(shì)。
近期，板塊由“政策催化+產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)加速+春季躁動(dòng)風(fēng)格”共振驅(qū)動(dòng)。展望后市，短期看，板塊β仍在，但需注意短期過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)；中期看，“AI+制造”落地或把行情從“算力競(jìng)賽”推向“應(yīng)用兌現(xiàn)”，且軟件ETF2024/2025年漲幅僅為1.82%/14.43%，當(dāng)前仍具備一定配置價(jià)值。宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)疊加AI大模型驅(qū)動(dòng)軟件和應(yīng)用發(fā)展，軟件行業(yè)有望迎來(lái)修復(fù)，投資者或可持續(xù)關(guān)注軟件ETF（515230）、計(jì)算機(jī)ETF（512720）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
特約作者：國(guó)泰基金