作者：羅德里戈?坎波斯 利比?喬治
2026 年是拉美地區(qū)的關(guān)鍵選舉年，美國(guó)總統(tǒng)唐納德?特朗普在委內(nèi)瑞拉與阿根廷接連采取強(qiáng)硬舉措，進(jìn)一步助推拉美地區(qū)整體政治風(fēng)向右轉(zhuǎn)。投資者預(yù)期該地區(qū)將推行利好市場(chǎng)的改革政策，外資涌入拉美市場(chǎng)的意愿顯著升溫。
上周末美國(guó)推動(dòng)罷免委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)尼古拉斯?馬杜羅后，委內(nèi)瑞拉違約債券價(jià)格暴漲。而特朗普政府去年的另一項(xiàng)政治豪賭也已見(jiàn)成效 —— 當(dāng)時(shí)美方為拉美意識(shí)形態(tài)盟友、阿根廷總統(tǒng)哈維爾?米萊提供了高達(dá) 400 億美元的財(cái)政支持，隨后米萊所在政黨在關(guān)鍵的中期選舉中表現(xiàn)亮眼。
放在以往，特朗普這種強(qiáng)硬的外部干預(yù)手段很可能引發(fā)拉美地區(qū)強(qiáng)烈的反制聲浪，譴責(zé)其粗暴干涉他國(guó)內(nèi)政。但如今，隨著拉美地區(qū)政治整體向右偏轉(zhuǎn)，雖然并非所有國(guó)家都對(duì)美方舉措表示歡迎，外界的反應(yīng)卻相對(duì)溫和。投資者認(rèn)為，政策轉(zhuǎn)向利好市場(chǎng)將推動(dòng)拉美金融資產(chǎn)價(jià)值走高。
格雷梅西資產(chǎn)管理公司首席投資官兼管理合伙人羅伯特?柯尼希斯伯格表示：“從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，拉美地區(qū)的發(fā)展趨勢(shì)往往具有聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，呈現(xiàn)出齊頭并進(jìn)的浪潮式特征。當(dāng)前拉美地區(qū)的政治風(fēng)向，顯然正從左翼全面轉(zhuǎn)向右翼?！?/p>
他指出，正是基于這種判斷，投資者更愿意增加對(duì)拉美市場(chǎng)的敞口，他們聚焦于該地區(qū)各國(guó)有望推行的財(cái)政整頓與監(jiān)管改革舉措。
地區(qū)性政治轉(zhuǎn)向
投資者愿意增持拉美資產(chǎn)，折射出市場(chǎng)的一種普遍觀點(diǎn)：拉美地區(qū)的發(fā)展往往呈現(xiàn)出區(qū)域性周期聯(lián)動(dòng)的特征，各國(guó)政治轉(zhuǎn)向相互影響、彼此強(qiáng)化，而非孤立地在單一國(guó)家上演。
過(guò)去一年，厄瓜多爾、阿根廷、智利相繼迎來(lái)右翼政黨選舉勝出，這一趨勢(shì)直接帶動(dòng)拉美地區(qū)股市、匯市與債市全面走高。
與此同時(shí)，即便在巴西、墨西哥這類(lèi)左翼領(lǐng)導(dǎo)人執(zhí)政的國(guó)家，各國(guó)也普遍推行正統(tǒng)貨幣政策、堅(jiān)守財(cái)政紀(jì)律，這進(jìn)一步為市場(chǎng)注入信心。
2025 年，巴西雷亞爾與墨西哥比索躋身表現(xiàn)最佳的新興市場(chǎng)貨幣之列；哥倫比亞、秘魯、智利三國(guó)股市也在全球股市漲幅排行榜上名列前茅。
加拿大皇家銀行藍(lán)灣資產(chǎn)管理公司新興市場(chǎng)策略師格雷厄姆?斯托克表示，市場(chǎng)對(duì)馬杜羅被罷免一事反響積極。
他稱(chēng)：“從某種程度上說(shuō)，這進(jìn)一步印證了我們的判斷 —— 拉美地區(qū)將迎來(lái)更多奉行市場(chǎng)友好政策的政府?！?/p>
選舉大幕拉開(kāi)
去年拉美市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)于多數(shù)新興市場(chǎng)同類(lèi)資產(chǎn)，眼下投資者正密切關(guān)注 2026 年密集的選舉日程，包括 3 月哥倫比亞議會(huì)選舉、5 月哥倫比亞總統(tǒng)大選、4 月秘魯總統(tǒng)選舉，以及下半年舉行的巴西總統(tǒng)大選。
維瑞斯克楓葉 croft 公司主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)分析主管艾琳?加文指出，哥倫比亞即將在 3 月舉行議會(huì)選舉、5 月舉行總統(tǒng)大選，作為委內(nèi)瑞拉的鄰國(guó)，該國(guó)尤其容易受到委內(nèi)瑞拉局勢(shì)外溢效應(yīng)的波及。
哥倫比亞左翼總統(tǒng)古斯塔沃?佩特羅因與特朗普政府政見(jiàn)相左，已于去年 10 月遭到美方制裁，且本次選舉中他無(wú)法尋求連任。
加文稱(chēng)：“選舉壓力將推動(dòng)哥倫比亞政治風(fēng)向進(jìn)一步右傾，對(duì)于債券持有人而言，這是一個(gè)潛在的上行風(fēng)險(xiǎn)?！?她還補(bǔ)充道，委內(nèi)瑞拉亂局可能通過(guò)移民流動(dòng)與貿(mào)易往來(lái)等渠道，對(duì)秘魯、巴拿馬與古巴產(chǎn)生負(fù)面影響。
根據(jù)去年年底的一項(xiàng)民調(diào)顯示，秘魯 4 月 12 日舉行的總統(tǒng)大選競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)尚不明朗，目前已有至少 34 名候選人登記參選，近半數(shù)選民尚未確定支持對(duì)象。
與此同時(shí)，巴西總統(tǒng)路易斯?伊納西奧?盧拉?達(dá)席爾瓦正謀求在 10 月舉行的大選中獲得第四個(gè)總統(tǒng)任期，目前他在多數(shù)民調(diào)中處于領(lǐng)先位置。
無(wú)論最終誰(shuí)勝選上臺(tái)，都必須面對(duì)一個(gè)現(xiàn)實(shí) —— 特朗普將在白宮執(zhí)政至 2029 年 1 月。
貝倫堡銀行首席策略師馬爾科?帕皮奇表示：“美國(guó)對(duì)拉美國(guó)家施壓越大，這些國(guó)家就越有可能屈從于美國(guó)的意志，而這對(duì)拉美地區(qū)而言，意味著更多親市場(chǎng)政策的落地?！?/p>
花旗集團(tuán)的投資者指出，市場(chǎng)對(duì)特朗普政府在委內(nèi)瑞拉行動(dòng)的負(fù)面反應(yīng)十分有限。
花旗策略師多納托?瓜里諾在一份報(bào)告中稱(chēng)：“短期內(nèi)，美方此舉并未引發(fā)拉美地區(qū)的反美浪潮，相反不少聲音對(duì)這一行動(dòng)表示歡迎。” 他還補(bǔ)充道，花旗目前仍維持對(duì)委內(nèi)瑞拉信貸資產(chǎn)的多頭頭寸。
資源開(kāi)采企業(yè)或成最大贏家
事實(shí)上，即便是部分左翼總統(tǒng)，也在試圖與特朗普政府達(dá)成協(xié)議或緩和關(guān)系。例如，哥倫比亞政府近日就強(qiáng)調(diào)，將與美國(guó)政府合作打擊毒品走私活動(dòng)。
安聯(lián)財(cái)富管理公司首席經(jīng)濟(jì)策略師布萊恩?雅各布森表示：“左翼領(lǐng)導(dǎo)人如今或許正時(shí)刻保持警惕，提防美方的施壓。”
雅各布森指出，隨著拉美各國(guó)政府積極尋求契合美國(guó)戰(zhàn)略?xún)?yōu)先級(jí)的投資項(xiàng)目，涉足基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與資源開(kāi)采領(lǐng)域的跨國(guó)企業(yè)，很可能成為最大的受益者。
貝倫堡銀行的帕皮奇也預(yù)測(cè)，與自然資源相關(guān)的資產(chǎn)以及銀行業(yè)板塊有望跑贏市場(chǎng)。
他補(bǔ)充道：“拉美地區(qū)私營(yíng)部門(mén)杠桿率已有所下降，金融機(jī)構(gòu)同樣具備潛在的盈利空間。”
盡管帕皮奇對(duì)拉美資產(chǎn)整體持積極態(tài)度，但他同時(shí)警告稱(chēng)，投資者的熱情能否持續(xù)，取決于美國(guó)政府是否會(huì)避免采取過(guò)于激進(jìn)的強(qiáng)硬立場(chǎng)。
他表示：“如果美國(guó)單純依賴(lài)高壓手段，那將是一個(gè)巨大的戰(zhàn)略失誤?！?帕皮奇認(rèn)為，這種做法可能會(huì)觸發(fā)拉美國(guó)家基于主權(quán)安全顧慮的強(qiáng)烈反彈，“希望特朗普政府能夠?qū)で蟮揭粋€(gè)折中的平衡點(diǎn)”。