2026年開年，A股與港股市場(chǎng)迎來連續(xù)上漲，上證指數(shù)更是收出“14連陽”，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。市場(chǎng)自2024年9月24日以來延續(xù)的慢牛長(zhǎng)牛行情，進(jìn)一步驗(yàn)證了我們此前對(duì)“政策?！本邆渖羁踢壿嫷呐袛?。
從政策層面看，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策正逐步落地顯效，有望帶動(dòng)2026年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，推動(dòng)物價(jià)溫和回升，提振需求。在資本市場(chǎng)政策方面，新“國(guó)九條”發(fā)布后，A股市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生深刻變化，上市公司通過加大現(xiàn)金分紅與股票回購(gòu)力度，真金白銀回饋投資者。央行亦創(chuàng)設(shè)相關(guān)政策工具支持資本市場(chǎng)，引入增量資金。與此同時(shí)，以險(xiǎn)資、社保基金、公募及私募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)加倉權(quán)益資產(chǎn)，共同推動(dòng)本輪牛市行情向縱深發(fā)展。
回顧2025年，上證指數(shù)歷史上第三次突破4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)曾擔(dān)憂4000點(diǎn)成為行情終點(diǎn)，并出現(xiàn)一定回調(diào)。我們明確指出，4000點(diǎn)并非本輪行情的終點(diǎn)，而是新一輪行情的起點(diǎn)——此前可視為牛市上半場(chǎng)，之后將進(jìn)入牛市下半場(chǎng)。2026年開年，市場(chǎng)以連續(xù)上漲態(tài)勢(shì)站穩(wěn)4000點(diǎn)，進(jìn)一步確認(rèn)了慢牛長(zhǎng)牛的走勢(shì)格局。
隨著市場(chǎng)賺錢效應(yīng)提升，居民儲(chǔ)蓄正在向資本市場(chǎng)加速轉(zhuǎn)移。2025年公募基金銷售規(guī)模突破1萬億份，其中權(quán)益類基金占比過半。根據(jù)上交所2026年1月6日披露的數(shù)據(jù)，2025年12月單月A股新開股票賬戶260萬戶，環(huán)比增長(zhǎng)9%，同比大幅增長(zhǎng)30.54%，呈現(xiàn)強(qiáng)勁的“翹尾”態(tài)勢(shì)。全年來看，2025年A股新開戶總數(shù)達(dá)2743.69萬戶，較2024年的2499.89萬戶增長(zhǎng)9.75%，創(chuàng)2022年以來年度開戶數(shù)新高。這驗(yàn)證了我們提出的“居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移”趨勢(shì)。預(yù)計(jì)2026年隨著賺錢效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，A股有望從結(jié)構(gòu)牛轉(zhuǎn)向全面牛，居民入市步伐或?qū)⑦M(jìn)一步加快。
從投資者結(jié)構(gòu)分析，2025年個(gè)人投資者新開戶2733.24萬戶，同比增長(zhǎng)9.67%；機(jī)構(gòu)投資者新開戶10.45萬戶，同比增幅達(dá)34.91%，增速顯著高于個(gè)人投資者。截至2025年末，A股市場(chǎng)總賬戶數(shù)已接近4億戶，達(dá)3.97億戶，其中個(gè)人投資者占比仍超99%，散戶化特征依然明顯。居民儲(chǔ)蓄搬家正是本輪市場(chǎng)上行的核心驅(qū)動(dòng)力。
2025年A股整體上行，滬指全年累計(jì)上漲18.41%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅更超50%，科技股行情持續(xù)活躍。這反映出市場(chǎng)賺錢效應(yīng)不斷擴(kuò)散，持續(xù)吸引新增資金入場(chǎng)。本輪行情有望持續(xù)3-5年，甚至可能長(zhǎng)達(dá)5-10年，成為A股歷史上首次出現(xiàn)的真正意義上的慢牛長(zhǎng)牛行情。其特征體現(xiàn)為指數(shù)年度漲幅未必驚人，但賺錢效應(yīng)突出，能持續(xù)吸引各類資金入市。不僅機(jī)構(gòu)資金在增配權(quán)益資產(chǎn)，普通居民也通過直接開戶或購(gòu)買基金等方式參與市場(chǎng)，分享牛市紅利。在當(dāng)前部分傳統(tǒng)行業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)壓力、產(chǎn)能過剩的背景下，更多資金正轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)。
宏觀流動(dòng)性環(huán)境亦對(duì)股市形成支撐。預(yù)計(jì)2026年美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)降息至少兩次、每次25個(gè)基點(diǎn)，部分聯(lián)儲(chǔ)官員甚至預(yù)測(cè)可能降息100個(gè)基點(diǎn)。全球流動(dòng)性寬松推動(dòng)美股三大指數(shù)再創(chuàng)新高，同時(shí)也為A股與港股提供了有利的外部環(huán)境。目前國(guó)內(nèi)一年期存款利率已跌破1%，若進(jìn)一步降息可能逼近零利率。利率下行趨勢(shì)一方面有利于權(quán)益資產(chǎn)估值提升，另一方面也促使投資者尋求更高收益資產(chǎn)，從而推動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)延續(xù)牛市。
去年底我們發(fā)布的《2026年十大預(yù)言》明確指出，2026年將延續(xù)2025年趨勢(shì)，市場(chǎng)有望從結(jié)構(gòu)牛轉(zhuǎn)向全面牛，A股和港股賺錢效應(yīng)將進(jìn)一步增強(qiáng)，投資者獲得感提升。科技股仍將是投資主線之一，人形機(jī)器人、芯片半導(dǎo)體、算力算法、商業(yè)航天、固態(tài)電池、量子技術(shù)、可控核聚變等前沿領(lǐng)域值得持續(xù)關(guān)注。此外，消費(fèi)、新能源龍頭、軍工、有色金屬等板塊也將出現(xiàn)輪動(dòng)機(jī)會(huì)。市場(chǎng)正進(jìn)入新階段，本輪牛市是十年一遇的重大機(jī)遇，而非短期行情，其持續(xù)時(shí)間可能創(chuàng)A股歷史紀(jì)錄。
這輪牛市肩負(fù)著三重歷史使命：
其一，提振消費(fèi)。通過資本市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)修復(fù)家庭資產(chǎn)負(fù)債表，增強(qiáng)居民消費(fèi)能力與信心，從而擴(kuò)大內(nèi)需、提振經(jīng)濟(jì)。
其二，穩(wěn)定樓市。投資者在股市獲利后，可能將資金用于購(gòu)房或改善住房，有助于推動(dòng)樓市尤其是一線城市核心區(qū)域資產(chǎn)價(jià)格企穩(wěn)反彈，實(shí)現(xiàn)“止跌回穩(wěn)”的政策目標(biāo)。牛市持續(xù)越久、賺錢效應(yīng)越強(qiáng)，對(duì)樓市的穩(wěn)定作用越大。
其三，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。2026年是“十五五”規(guī)劃開局之年，股市繁榮將助力更多科技創(chuàng)新企業(yè)登陸資本市場(chǎng)、加快發(fā)展，培育一批科技龍頭乃至科技巨頭，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能。
總體而言，在樓市黃金投資期結(jié)束后，我們正迎來股市的黃金投資期。這是一次十年一遇的重大機(jī)遇，投資者應(yīng)保持信心與耐心，積極布局，真正實(shí)現(xiàn)財(cái)富的穩(wěn)健增長(zhǎng)。