新華社法蘭克福5月18日電　新聞分析｜美債收益率飆升意味著什么

　　新華社記者馬悅然

　　近日美國國債收益率大幅攀升，其中最受關注的10年期國債收益率18日一度突破4.6%，達到2025年2月以來最高水平。市場分析人士認為，美債收益率上升凸顯市場對美國貨幣政策不確定性的擔憂，也反映出全球投資者在重新評估美債的“避險屬性”。

　　一般來說，國債收益率與價格走勢相反，收益率快速上行意味著債券市場遭遇明顯拋售。根據(jù)過往經驗，一旦發(fā)生重大地緣沖突或金融動蕩，資金通常會流向被視為“避險資產”的美債，推動美債收益率下行。然而，自美國和以色列對伊朗發(fā)動軍事打擊以來，美債收益率不降反升。目前，美國30年期國債收益率已升至5.1%以上，2年期國債收益率也一度突破4.1%。在中東局勢加劇全球經濟風險之際，美國國債為何遭遇拋售？

　　近期美國通脹重新升溫是直接原因之一。數(shù)據(jù)顯示，美國4月生產者價格指數(shù)（PPI）同比上漲6.0%，創(chuàng)2022年12月以來最大同比漲幅；環(huán)比上漲1.4%，創(chuàng)2022年3月以來最大環(huán)比漲幅。當月，美國消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲3.8%，達到三年來最高水平。

　　德國德意志銀行私人銀行部門首席投資策略師烏爾里?！に固胤仓赋?，能源價格上漲是推高美國通脹的重要因素，但核心通脹同步走高意味著價格壓力已不局限于能源領域，而是在向更廣泛的經濟部門擴散。

　　對于債券市場而言，更高的通脹意味著固定收益資產的實際回報被侵蝕，市場也因此開始重新調整對美聯(lián)儲利率走向的預期。美國財政部近日拍賣30年期國債的中標收益率升至5%以上，為2007年以來首次。

　　此外，美國國會參議院近日投票確認凱文·沃什擔任美聯(lián)儲下一任主席，也增加了市場對未來美國貨幣政策走向不確定的擔憂。德國豪克-奧夫豪澤-蘭珀銀行認為，沃什雖一直強調技術進步和人工智能可能壓低長期通脹，但在當前通脹重新抬頭背景下，美聯(lián)儲短期內難以明顯轉向寬松政策。

　　荷蘭國際集團指出，當前推動全球長期利率上升的核心因素仍是能源價格及其對未來通脹路徑的影響。該機構預計，美聯(lián)儲降息時間窗口可能繼續(xù)后移。

　　美國債務規(guī)模近年來不斷擴大，也促使市場改變對長期美債的定價方式。美國財政部數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月15日，美國公共債務已接近39萬億美元。市場普遍預計，美國國債規(guī)模未來仍將繼續(xù)擴大。在高債務和高利率并存的背景下，美國政府未來將面臨利息支出上升壓力。

　　投資銀行杰富瑞全球經濟學家莫希特·庫馬爾指出，投資者當前不僅關注美國通脹，也開始更加關注美國政府赤字擴大和長期債券供給問題。過去十多年來，低通脹、低利率和經濟全球化長期壓低了主要經濟體國債收益率，美債也被普遍視為全球最安全、流動性最強的資產之一。但如今，能源價格波動、通脹壓力、財政赤字擴大以及全球供應鏈重構，正在推高市場對補償長期風險的要求。

　　專家指出，對于此輪美債收益率攀升，更值得關注的或許并非數(shù)字本身，而是美債“避險光環(huán)”的消退。市場交易邏輯的變化，可能反映出投資者正在重新評估高通脹、高債務與高利率環(huán)境下“無風險資產”的含義。