近日，康弘藥業(yè)發(fā)布2025年年報(bào)，全年?duì)I業(yè)收入45.85億元，同比增長2.98%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到15.04億元，同比增長6.50%。連續(xù)5年保持穩(wěn)健增長。

　　在創(chuàng)新藥“九死一生”、集采常態(tài)化的行業(yè)背景下，康弘藥業(yè)的增長韌性從何而來？答案不僅是亮眼的生物藥爆發(fā)，更是源于康弘藥業(yè)在中藥領(lǐng)域長期深耕的“慢功夫”。

　　數(shù)據(jù)顯示，公司中成藥板塊實(shí)現(xiàn)營收14.96億元，同比增長5.80%，增速領(lǐng)跑整體水平。當(dāng)市場追逐一個(gè)又一個(gè)生物藥熱點(diǎn)時(shí)，它已在中藥領(lǐng)域默默筑起一道難以逾越的護(hù)城河。

　　聚焦慢病黃金賽道，獨(dú)家品種矩陣構(gòu)筑穩(wěn)固基本盤

　　自成立以來，創(chuàng)新中成藥一直是康弘藥業(yè)發(fā)展的基石與基本盤。

　　早在1994年成都康弘制藥有限公司成立之時(shí)，第一個(gè)產(chǎn)品就是治療高血壓的創(chuàng)新中成藥松齡血脈康膠囊。經(jīng)過三十余年發(fā)展，康弘藥業(yè)目前主要在銷的25個(gè)藥品中，有10個(gè)是獨(dú)家品種，20個(gè)進(jìn)入國家醫(yī)保目錄，11個(gè)進(jìn)入國家基本藥物目錄。

　　2001年，康弘藥業(yè)將擁有80余年歷史的老字號企業(yè)“濟(jì)生堂”納入旗下，以現(xiàn)代化管理體系為其注入活力，使其完成從傳統(tǒng)手工炮制到智能化生產(chǎn)的迭代升級，如今已獲評“中華老字號”，坐擁97個(gè)藥品批準(zhǔn)文號，為康弘后續(xù)獨(dú)家品種的開發(fā)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

　　其中舒肝解郁膠囊是國內(nèi)首個(gè)獲批用于治療輕、中度抑郁癥的中成藥創(chuàng)新藥。根據(jù)《2022年國民抑郁癥藍(lán)皮書》，我國抑郁癥患者人數(shù)約9500萬，存在巨大的未滿足臨床需求。該產(chǎn)品憑借扎實(shí)的循證醫(yī)學(xué)證據(jù)脫穎而出，頭對頭臨床試驗(yàn)顯示其與西藥氟西汀療效相當(dāng)，有效率達(dá)67.14%，且不良反應(yīng)少、患者依從性好。憑借這些優(yōu)勢，舒肝解郁膠囊不僅被多個(gè)權(quán)威臨床指南推薦，更在2022年獲批為國家中藥二級保護(hù)品種，保護(hù)期7年。

　　松齡血脈康膠囊作為我國首個(gè)以鮮松葉入藥的降壓降脂中成藥，被《老年缺血性腦卒中慢病管理指南》推薦為高血壓干預(yù)唯一中成藥。面對集采常態(tài)化，康弘藥業(yè)積極擁抱變革，該產(chǎn)品已累計(jì)進(jìn)入全國23個(gè)省集采目錄并中選，成功實(shí)現(xiàn)了“以價(jià)換量”，市場份額持續(xù)擴(kuò)大。

　　渴絡(luò)欣膠囊則瞄準(zhǔn)了糖尿病嚴(yán)重并發(fā)癥——糖尿病腎病的治療藍(lán)海，填補(bǔ)了該領(lǐng)域中藥治療的空白。糖尿病患者群體龐大，且腎病是其主要且治療費(fèi)用高昂的并發(fā)癥之一，市場規(guī)模近百億。該產(chǎn)品被《老年糖尿病中醫(yī)診療指南》推薦，可有效降低患者血糖、蛋白尿及血清炎性因子水平。隨著糖尿病患病率攀升及診療意識(shí)的提高，針對并發(fā)癥的治療市場潛力巨大。

　　此外，包括膽舒膠囊、清潤丸等獨(dú)家品種在內(nèi)，康弘藥業(yè)產(chǎn)品共同的特點(diǎn)是：針對明確的、未被充分滿足的臨床痛點(diǎn)，擁有扎實(shí)的循證醫(yī)學(xué)證據(jù)支撐，且用藥周期長，患者粘性高。在集采政策持續(xù)擠壓仿制藥利潤、行業(yè)加速優(yōu)勝劣汰的背景下，這個(gè)中成藥“基本盤”為康弘藥業(yè)提供了穿越周期的穩(wěn)定現(xiàn)金流和利潤保障。

　　為了確保獨(dú)家品種的品質(zhì)與穩(wěn)定供應(yīng)，康弘藥業(yè)構(gòu)建了從源頭到生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈管控體系。在藥材端，旗下子公司康弘種植在四川、甘肅、新疆、黑龍江四省建設(shè)8個(gè)中藥材種植基地，總面積逾7000畝，精準(zhǔn)匹配核心產(chǎn)品的原料需求。在生產(chǎn)端，旗下濟(jì)生堂的醇提智能化生產(chǎn)車間已投入運(yùn)行，通過DCS自控系統(tǒng)、MVR節(jié)能濃縮等先進(jìn)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了從投料到干燥的全過程自動(dòng)化，在極致節(jié)能降耗的同時(shí)，確保了產(chǎn)品批次間的絕對穩(wěn)定。

　　這樣的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，不斷夯實(shí)康弘藥業(yè)中藥板塊產(chǎn)品質(zhì)量和供應(yīng)穩(wěn)定的根基。2025年，中成藥板塊毛利率高達(dá)86.85%，盈利能力可見一斑。

　　管線縱深布局，鎖定下一個(gè)十年

　　在鞏固現(xiàn)有獨(dú)家品種市場地位的同時(shí)，康弘藥業(yè)不斷加強(qiáng)研發(fā)布局，將研發(fā)觸角伸向更廣闊、更具挑戰(zhàn)性的臨床未滿足領(lǐng)域，通過適應(yīng)癥拓展與源頭創(chuàng)新，為其中成藥業(yè)務(wù)長期發(fā)展提供動(dòng)能。

　　作為康弘中成藥板塊的核心增長引擎，舒肝解郁膠囊在抑郁癥治療領(lǐng)域取得巨大成功后，將適應(yīng)癥向焦慮癥領(lǐng)域延伸。

　　目前，舒肝解郁膠囊新增焦慮適應(yīng)癥的上市申請已提交NDA。焦慮癥在我國的患病率同樣居高不下，舒肝解郁膠囊憑借已有的循證醫(yī)學(xué)積累和良好的安全性口碑，在新增適應(yīng)癥獲批后有望進(jìn)一步擴(kuò)大適用人群，鞏固其在抗抑郁中成藥市場的領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　治療輕中度阿爾茨海默病的中藥新藥KH110(五加益智顆粒)，是康弘藥業(yè)中藥管線中最受矚目的未來之星。目前，該藥處于臨床Ⅲ期，研發(fā)進(jìn)展順利。

　　阿爾茨海默病(AD)作為全球老齡化社會(huì)面臨的重大健康挑戰(zhàn)，存在巨大的未滿足臨床需求，市場潛力廣闊。KH110若能在Ⅲ期臨床試驗(yàn)中證實(shí)其能顯著改善患者認(rèn)知功能或延緩疾病進(jìn)程，將有望在數(shù)百億級的AD治療市場中占據(jù)一席之地。

　　更具前瞻性的是，康弘藥業(yè)突破傳統(tǒng)中藥研發(fā)模式，將中藥研發(fā)與現(xiàn)代合成生物技術(shù)相結(jié)合。KH617就是基于合成生物技術(shù)研發(fā)的一類新藥，雖然在藥品分類上屬于化藥，但其活性成分來源于中藥。該藥擬用于治療包括膠質(zhì)母細(xì)胞瘤在內(nèi)的晚期實(shí)體瘤，并已獲得美國FDA針對膠質(zhì)母細(xì)胞瘤的孤兒藥資格認(rèn)定，目前處于臨床Ⅱ期。

　　不同于傳統(tǒng)中藥提取模式，合成生物學(xué)技術(shù)可實(shí)現(xiàn)中藥活性成分的高效、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，無需依賴傳統(tǒng)中藥材種植，既規(guī)避了藥材品質(zhì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，又大幅提升了活性成分的純度與產(chǎn)量，為中藥創(chuàng)新藥的研發(fā)開辟了全新路徑。

　　從舒肝解郁膠囊的適應(yīng)癥拓展，到KH110填補(bǔ)AD領(lǐng)域中藥治療空白，再到KH617以合成生物技術(shù)突破傳統(tǒng)研發(fā)瓶頸，康弘藥業(yè)的中藥創(chuàng)新管線形成了“短、中、長”清晰的格局。這些管線的布局，不僅依托公司百年老字號的組方優(yōu)勢、全產(chǎn)業(yè)鏈的原料與生產(chǎn)保障，更契合了中藥現(xiàn)代化、創(chuàng)新化的行業(yè)發(fā)展趨勢，實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)中藥與現(xiàn)代科技的完美融合。

　　這種梯次分明的縱深管線布局，既讓康弘藥業(yè)的中藥護(hù)城河持續(xù)拓寬、不斷加深，更讓其在創(chuàng)新藥寒冬與中藥產(chǎn)業(yè)升級的背景下，牢牢掌握了未來增長的主動(dòng)權(quán)。其所構(gòu)筑的競爭壁壘，正在以一種更為持久、更為深刻的方式，鎖定康弘藥業(yè)的“下一個(gè)十年”。

　　從松齡血脈康膠囊問世至今，康弘藥業(yè)在中藥領(lǐng)域已深耕三十余年。當(dāng)行業(yè)目光追逐生物藥風(fēng)口時(shí)，它用獨(dú)家品種矩陣、百年老字號底蘊(yùn)和全產(chǎn)業(yè)鏈管控，默默筑起一道難以復(fù)制的護(hù)城河。