本報記者 劉琪

3月20日，新一期LPR（貸款市場報價利率）出爐。中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，3月20日，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。兩個期限品種LPR均與上月持平。

3月份LPR保持不變符合市場預(yù)期。當(dāng)前，7天期逆回購利率作為主要的政策利率，成為LPR新的“定價錨”。近期7天期逆回購利率一直保持穩(wěn)定，意味著LPR報價的定價基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化，這已在很大程度上預(yù)示了本月LPR將維持不變。

此外，招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼在接受《證券日報》記者采訪時表示，從宏觀經(jīng)濟(jì)看，1月份至2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，且全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)設(shè)定為4.5%至5%，短期內(nèi)實(shí)施降息的緊迫性有所降低；從外部環(huán)境看，美聯(lián)儲連續(xù)“按兵不動”，降息進(jìn)程放緩；從銀行自身看，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)處于歷史低位，未來仍有縮窄壓力，限制其壓降LPR加點(diǎn)的空間，維持利率穩(wěn)定有助于銀行緩解經(jīng)營壓力，穩(wěn)定信貸投放。

截至目前，LPR已連續(xù)10個月保持不變。東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，受年初出口大幅超預(yù)期、1月份至2月份國內(nèi)消費(fèi)、投資增速全面改善，以及包括高技術(shù)制造業(yè)在內(nèi)的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域較快發(fā)展等因素推動，2026年開年宏觀經(jīng)濟(jì)起步有力。此外，今年1月份中國人民銀行已先行推出一攬子結(jié)構(gòu)性貨幣政策，強(qiáng)化對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。這些都意味著當(dāng)前貨幣政策處于觀察期，因此一季度政策利率和LPR保持穩(wěn)定。

日前，中國人民銀行黨委召開擴(kuò)大會議。會議強(qiáng)調(diào)“繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策”，同時明確提出“根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢的變化和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，引導(dǎo)和調(diào)控好利率水平，強(qiáng)化利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，規(guī)范融資中間費(fèi)用，促進(jìn)社會綜合融資成本低位運(yùn)行”。

在董希淼看來，2026年貨幣政策適度寬松的核心發(fā)力點(diǎn)將轉(zhuǎn)向“總量+結(jié)構(gòu)+價格”三軌并進(jìn)，同時將更加注重精準(zhǔn)性與有效性。從貨幣政策工具看，中國人民銀行將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，包括總量工具和結(jié)構(gòu)性工具，加大對市場流動性的調(diào)節(jié)，繼續(xù)保持流動性寬松。從價格看，中國人民銀行將更多通過強(qiáng)化利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，規(guī)范融資中間費(fèi)用，最終實(shí)現(xiàn)促進(jìn)社會綜合融資成本低位運(yùn)行等目標(biāo)。

“如果經(jīng)濟(jì)面臨新的下行壓力或外部環(huán)境變化，全面降息降準(zhǔn)仍有較大可能實(shí)施，但預(yù)計降準(zhǔn)先于降息。年內(nèi)LPR下降幅度不會很大，或?yàn)?個基點(diǎn)至10個基點(diǎn)。”董希淼說。

王青認(rèn)為，今年實(shí)施全面降息的可能性較大，預(yù)計將在年中落地，降息幅度將在10個基點(diǎn)至20個基點(diǎn)左右，屆時將帶動LPR跟進(jìn)下調(diào)。這是今年促消費(fèi)擴(kuò)投資、有效對沖外部不確定性的一個重要發(fā)力點(diǎn)。