中新經(jīng)緯3月19日電 (李自曼)按照以往的經(jīng)驗，地緣沖突推高油價時，也會帶動金價一起走強。可最近的市場行情卻讓不少投資者直呼看不懂。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，3月18日現(xiàn)貨黃金單日重挫近4%，一度跌至4800美元/盎司附近。截至19日發(fā)稿前，現(xiàn)貨黃金一度跌破4700美元/盎司，跌2.4%，創(chuàng)近一個月新低。

　　中東地緣沖突并未緩和，避險情緒本該支撐金價。從以往情況來看，往往出現(xiàn)“油金同漲”的現(xiàn)象，油價上漲導(dǎo)致通脹升溫，黃金作為抗通脹資產(chǎn)理應(yīng)走強?？蛇@一輪偏偏走出了“油價越漲、金價越跌”的反常識行情，背后的邏輯究竟該如何拆解？

　　東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)瞿瑞告訴中新經(jīng)緯，近期金價反常下跌，核心是“利率邏輯”壓過了“避險邏輯”。具體來說，油價飆漲加劇了通脹擔(dān)憂，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲會把降息往后拖。疊加近期美國私募信貸市場出現(xiàn)擠兌，流動性收緊，導(dǎo)致美元指數(shù)走強。這時候，美元既能避險又有收益，自然分流了原本該流向黃金的資金。再加上前期押注避險的資金開始獲利了結(jié)，金價就被砸了下來。

　　換個角度看，黃金這輪下跌，表面看是價格在跌，實際是市場對“美聯(lián)儲什么時候降息”的預(yù)期變了。

　　星展銀行(中國)高級投資策略師鄧志堅表示，金價下跌主要是因為美聯(lián)儲暫時不會降息，甚至可能推遲到下半年。

　　鄧志堅分析稱，這背后有兩個邏輯：一是油價上漲對通脹的傳導(dǎo)需要時間(大約1-2個月)，目前美國通脹數(shù)據(jù)還沒完全體現(xiàn)沖突影響，所以美聯(lián)儲不著急行動；二是地緣沖突導(dǎo)致部分國家增加購買美國原油，間接推高了美元。美元走強，黃金作為無息資產(chǎn)自然承壓。

　　現(xiàn)在投資者還能不能上車？鄧志堅認(rèn)為，如果地緣沖突緩解，或者中東原油供應(yīng)恢復(fù)，不單原油價格下滑，美元也將回落。加上美聯(lián)儲強調(diào)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性，減息空間依然存在。所以美元依然處于疲軟趨勢不變。

　　“總而言之，黃金依然存在避險需求、美元疲軟、全球央行去美債化等因素支持。投資者應(yīng)該保持一定的黃金倉位，甚至可以考慮趁低吸納?！编囍緢哉f。

　　瞿瑞表示，展望后市，短期金價可能繼續(xù)承壓，建議觀望；中長期仍看好，因為隨著油價上漲效應(yīng)遞減、通脹逐步回落，美聯(lián)儲降息只是推遲而非缺席，加上全球去美元化和央行購金趨勢不變，金價有望震蕩回升。

　　“操作上，可等支撐位確認(rèn)后分批建倉，將黃金作為資產(chǎn)組合中5%—10%的對沖工具，重點關(guān)注美聯(lián)儲降息窗口及中東局勢演變等核心催化因素，警惕通脹超預(yù)期升溫、地緣沖突擴大等潛在風(fēng)險。”瞿瑞說。

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