中新經(jīng)緯3月19日電 (李自曼)按照以往的經(jīng)驗(yàn)，地緣沖突推高油價(jià)時(shí)，也會(huì)帶動(dòng)金價(jià)一起走強(qiáng)?？勺罱氖袌?chǎng)行情卻讓不少投資者直呼看不懂。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，3月18日現(xiàn)貨黃金單日重挫近4%，一度跌至4800美元/盎司附近。截至19日發(fā)稿前，現(xiàn)貨黃金一度跌破4700美元/盎司，跌2.4%，創(chuàng)近一個(gè)月新低。

　　中東地緣沖突并未緩和，避險(xiǎn)情緒本該支撐金價(jià)。從以往情況來看，往往出現(xiàn)“油金同漲”的現(xiàn)象，油價(jià)上漲導(dǎo)致通脹升溫，黃金作為抗通脹資產(chǎn)理應(yīng)走強(qiáng)?？蛇@一輪偏偏走出了“油價(jià)越漲、金價(jià)越跌”的反常識(shí)行情，背后的邏輯究竟該如何拆解？

　　東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)瞿瑞告訴中新經(jīng)緯，近期金價(jià)反常下跌，核心是“利率邏輯”壓過了“避險(xiǎn)邏輯”。具體來說，油價(jià)飆漲加劇了通脹擔(dān)憂，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)把降息往后拖。疊加近期美國(guó)私募信貸市場(chǎng)出現(xiàn)擠兌，流動(dòng)性收緊，導(dǎo)致美元指數(shù)走強(qiáng)。這時(shí)候，美元既能避險(xiǎn)又有收益，自然分流了原本該流向黃金的資金。再加上前期押注避險(xiǎn)的資金開始獲利了結(jié)，金價(jià)就被砸了下來。

　　換個(gè)角度看，黃金這輪下跌，表面看是價(jià)格在跌，實(shí)際是市場(chǎng)對(duì)“美聯(lián)儲(chǔ)什么時(shí)候降息”的預(yù)期變了。

　　星展銀行(中國(guó))高級(jí)投資策略師鄧志堅(jiān)表示，金價(jià)下跌主要是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)暫時(shí)不會(huì)降息，甚至可能推遲到下半年。

　　鄧志堅(jiān)分析稱，這背后有兩個(gè)邏輯：一是油價(jià)上漲對(duì)通脹的傳導(dǎo)需要時(shí)間(大約1-2個(gè)月)，目前美國(guó)通脹數(shù)據(jù)還沒完全體現(xiàn)沖突影響，所以美聯(lián)儲(chǔ)不著急行動(dòng)；二是地緣沖突導(dǎo)致部分國(guó)家增加購(gòu)買美國(guó)原油，間接推高了美元。美元走強(qiáng)，黃金作為無息資產(chǎn)自然承壓。

　　現(xiàn)在投資者還能不能上車？鄧志堅(jiān)認(rèn)為，如果地緣沖突緩解，或者中東原油供應(yīng)恢復(fù)，不單原油價(jià)格下滑，美元也將回落。加上美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性，減息空間依然存在。所以美元依然處于疲軟趨勢(shì)不變。

　　“總而言之，黃金依然存在避險(xiǎn)需求、美元疲軟、全球央行去美債化等因素支持。投資者應(yīng)該保持一定的黃金倉(cāng)位，甚至可以考慮趁低吸納?！编囍緢?jiān)說。

　　瞿瑞表示，展望后市，短期金價(jià)可能繼續(xù)承壓，建議觀望；中長(zhǎng)期仍看好，因?yàn)殡S著油價(jià)上漲效應(yīng)遞減、通脹逐步回落，美聯(lián)儲(chǔ)降息只是推遲而非缺席，加上全球去美元化和央行購(gòu)金趨勢(shì)不變，金價(jià)有望震蕩回升。

　　“操作上，可等支撐位確認(rèn)后分批建倉(cāng)，將黃金作為資產(chǎn)組合中5%—10%的對(duì)沖工具，重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息窗口及中東局勢(shì)演變等核心催化因素，警惕通脹超預(yù)期升溫、地緣沖突擴(kuò)大等潛在風(fēng)險(xiǎn)?！宾娜鹫f。

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