中新經(jīng)緯3月4日電 (李自曼 魏薇)炮聲一響，黃金萬(wàn)兩。但剛剛過(guò)去的48小時(shí)，這條投資者公認(rèn)的鐵律似乎被打破了。
霍爾木茲海峽硝煙彌漫，國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲飆漲，而傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金卻“反常”了。
Wind數(shù)據(jù)顯示，3月3日，倫敦金現(xiàn)收盤價(jià)為5088.33美元/盎司，較前一交易日下跌約233.10美元/盎司，跌幅達(dá)4.38%。4日開盤后，金價(jià)雖出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但仍引發(fā)市場(chǎng)對(duì)黃金避險(xiǎn)屬性的廣泛討論。
“部分環(huán)球投資者短期內(nèi)減持黃金、增持美元是導(dǎo)致黃金下跌的主要原因?！毙钦广y行高級(jí)投資策略師鄧志堅(jiān)對(duì)中新經(jīng)緯表示，部分投資者認(rèn)為戰(zhàn)爭(zhēng)有機(jī)會(huì)在短期內(nèi)結(jié)束，更多人相信避險(xiǎn)情緒會(huì)放緩，因此在黃金沖高后獲利了結(jié)。
中國(guó)外匯投資研究院研究總監(jiān)李鋼表示：“‘買預(yù)期、賣事實(shí)’的獲利了結(jié)是直接導(dǎo)火索，而美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫才是根本原因?！?/p>
作為實(shí)物資產(chǎn)的黃金有一大缺點(diǎn)，便是持有在手中時(shí)不會(huì)產(chǎn)生利息。
李鋼認(rèn)為，油價(jià)暴漲推升通脹壓力，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率的預(yù)期升至53.5%，美元指數(shù)走強(qiáng)、實(shí)際利率上行，大幅提高持有黃金等無(wú)息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本。地緣避險(xiǎn)買盤雖存在，但被美元與利率雙殺徹底蓋過(guò)。
從市場(chǎng)實(shí)際看，黃金短期走弱是資金面、政策面與情緒面的共同作用。市場(chǎng)已不再對(duì)地緣沖突做應(yīng)激反應(yīng)，更關(guān)注沖突能否真正改變供需格局。
面對(duì)金價(jià)大跌，市場(chǎng)對(duì)其避險(xiǎn)屬性的持續(xù)性產(chǎn)生質(zhì)疑，但業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，這只是短期失效，并非長(zhǎng)期弱化。
匯豐私人銀行及財(cái)富管理中國(guó)首席投資總監(jiān)匡正表示：“如果市場(chǎng)認(rèn)為伊朗沖突將繼續(xù)對(duì)石油供應(yīng)、中東地區(qū)穩(wěn)定和市場(chǎng)信心方面構(gòu)成威脅，那么在沖突持續(xù)期間，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能會(huì)持續(xù)受到打擊。因此，在全球地緣局勢(shì)面臨較大變數(shù)的背景下，黃金仍然是有效的全球風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。”
鄧志堅(jiān)直言：“黃金的避險(xiǎn)屬性并沒(méi)有變化。全球局勢(shì)依然處于長(zhǎng)期不穩(wěn)定狀態(tài)。即使短期內(nèi)美伊關(guān)系可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，但中東地區(qū)復(fù)雜的政治、經(jīng)濟(jì)、宗教矛盾難以短期化解，這決定了黃金仍有配置價(jià)值?！?/p>
李鋼認(rèn)為，黃金避險(xiǎn)屬性并非長(zhǎng)期弱化，而是短期被宏觀與流動(dòng)性壓力暫時(shí)覆蓋。當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)顯示，投機(jī)資金占比顯著下降，機(jī)構(gòu)因油價(jià)引發(fā)的全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普跌而優(yōu)先變現(xiàn)黃金以滿足流動(dòng)性需求。本質(zhì)是“流動(dòng)性優(yōu)先于避險(xiǎn)”——在系統(tǒng)性壓力下，投資者先拋高流動(dòng)性資產(chǎn)平倉(cāng)止損。
當(dāng)所有人都盯著同一場(chǎng)危機(jī)時(shí)，黃金的短期方向往往不取決于危機(jī)本身，而取決于市場(chǎng)如何看待危機(jī)之后的故事。
匡正指出，預(yù)計(jì)在避險(xiǎn)資產(chǎn)需求持續(xù)、地緣政治緊張局勢(shì)持續(xù)、收益率趨勢(shì)性下降以及投資者的濃厚興趣等因素的影響下，黃金或?qū)⒗^續(xù)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。
鄧志堅(jiān)認(rèn)為，短期黃金走勢(shì)受市場(chǎng)情緒影響，而中期核心定價(jià)邏輯圍繞美元疲軟與全球央行購(gòu)金展開。美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸需要寬松貨幣政策，美元長(zhǎng)期走弱成必然。全球去美債化共識(shí)下，全球央行增持黃金將成為中長(zhǎng)期趨勢(shì)。美國(guó)債務(wù)若在特朗普2.0任期內(nèi)突破40萬(wàn)億美元，將成為避險(xiǎn)情緒重新主導(dǎo)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
李鋼判斷，短期黃金定價(jià)由宏觀主導(dǎo)，油價(jià)若維持每桶80美元以上高位，將持續(xù)壓制美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，美元與實(shí)際利率仍對(duì)金價(jià)形成壓制；中期將切換為避險(xiǎn)加通脹對(duì)沖復(fù)合邏輯，當(dāng)中東沖突明朗化且美聯(lián)儲(chǔ)釋放鴿派信號(hào)，避險(xiǎn)屬性將重新主導(dǎo)金價(jià)。
綜合前述專家觀點(diǎn)來(lái)看，此次黃金逆勢(shì)下跌是短期市場(chǎng)因素的集中反映，其避險(xiǎn)屬性并未消失。在全球地緣局勢(shì)復(fù)雜、美元體系面臨重構(gòu)、央行購(gòu)金趨勢(shì)延續(xù)的背景下，黃金的長(zhǎng)期配置價(jià)值依然突出，而短期的波動(dòng)，正是市場(chǎng)對(duì)多重因素博弈的正常反應(yīng)。
(更多報(bào)道線索，請(qǐng)聯(lián)系本文作者李自曼：liziman@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)
(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)
中新經(jīng)緯版權(quán)所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何單位及個(gè)人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其他方式使用。