當?shù)貢r間2月28日晚，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊宣布，禁止任何船只通過霍爾木茲海峽。

　　這條連接波斯灣與外海的能源通道，事實上已經(jīng)停航。

　　此前據(jù)船只報告稱，他們聽到一段據(jù)稱來自伊朗海軍的無線電廣播，宣布禁止船只通過該水道。

　　隨后，多艘油輪減速、停泊或調(diào)頭離開海峽入口。原本駛向波斯灣外海的超級油輪在航道前排隊等待。

　　中斷影響的范圍迅速擴大。從原油油輪到運送家具的集裝箱船，都未能幸免。

　　霍爾木茲海峽每天承載全球約五分之一的海運石油和液化天然氣運輸。根據(jù)能源數(shù)據(jù)公司Vortexa統(tǒng)計，去年平均每日超過2000萬桶原油、凝析油和成品油經(jīng)此通過。沙特、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特的大部分原油出口依賴這條水道，卡塔爾幾乎全部液化天然氣出口亦經(jīng)此運輸。

　　影響不再停留在風險預期層面。

　　封鎖首先改變的是物流現(xiàn)實。船只停在海峽內(nèi)外，油輪無法進入或離開波斯灣，貨物流轉(zhuǎn)被迫暫停。沙特和阿聯(lián)酋雖擁有部分繞行管道能力，但難以彌補霍爾木茲關閉帶來的缺口。

　　接下來，市場開始重定價。

　　黎巴嫩學者兼經(jīng)濟評論員艾曼·奧馬爾指出，在此類風險沖擊下，油價可能迅速攀升至每桶100美元，甚至120美元。替代路線無法填補霍爾木茲關閉所造成的供應缺口，而油價持續(xù)上漲可能拖累全球經(jīng)濟增速約1個百分點。

　　期貨市場周末休市，外界還難以了解交易員如何真正評估風險。然而，IG集團有限公司運營的一款零售交易產(chǎn)品顯示，倫敦時間周六晚間，西德克薩斯中質(zhì)原油的定價上漲了8%以上。

　　今年以來，油價已上漲近20%。布倫特原油周五(27日)價格上漲2.5%，至每桶72.48美元，創(chuàng)下去年7月以來的最高收盤價。

　　油價上行將沿著產(chǎn)業(yè)鏈傳導。

　　化工行業(yè)原料成本上升，航空公司燃油支出增加，航運保費抬高，企業(yè)利潤空間被壓縮。更重要的是，能源價格上漲將推高通脹預期，迫使部分經(jīng)濟體在貨幣政策上面臨更艱難的平衡。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍對三里河表示，目前局勢大幅推升了市場避險情緒，進而帶動黃金、白銀等貴金屬價格大幅上漲。若局勢進一步惡化，原油、黃金、白銀的價格波動以及全球股市的調(diào)整壓力都將進一步加大。

　　也就是說，避險已經(jīng)從航運層面擴散到資產(chǎn)層面。

　　南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝進一步分析，通過三條路徑影響全球市場：一是風險溢價重定價，資金從風險資產(chǎn)流出；二是能源成本沖擊，油價上漲擠壓企業(yè)利潤；三是貨幣政策掣肘，高油價使央行更難降息，壓制資產(chǎn)估值。

　　他判斷，目前更像結構性沖擊，而非系統(tǒng)性危機，但石油進口依賴度較高的歐洲和亞洲市場承壓更大，全球市場或進入高波動、分化加劇階段。

　　對于黃金走勢，田利輝指出，短期避險需求將主導價格，但中期仍取決于實際利率變化。若高油價推升通脹、利率維持高位，黃金吸引力將受抑；若沖突拖累增長、降息預期升溫，黃金或獲得更持久動能。

　　在此背景下，中國經(jīng)濟所受影響幾何？

　　中國現(xiàn)代國際關系研究院世界經(jīng)濟研究所原所長陳鳳英表示，此次沖突對中國的直接沖擊總體可控。她指出，中國當前處于低通脹環(huán)境，宏觀政策空間相對充足。盡管中國是能源進口大國，但中企在海外擁有布局，一定程度上可以對沖油價上漲帶來的成本壓力。

　　她認為，相比通脹壓力較高、能源進口依賴度更強的日本、印度等經(jīng)濟體，中國市場對大宗商品價格波動具備一定消化能力。即便油價階段性上漲，對企業(yè)成本形成壓力，也仍處于可調(diào)節(jié)區(qū)間，在低通脹背景下難以演變?yōu)橄到y(tǒng)性風險。

　　因此，霍爾木茲的“切斷”具有雙重含義：

　　現(xiàn)實層面，船不走了；金融層面，風險溢價迅速抬升。

　　但更深層的問題在于，這種封鎖將持續(xù)多久。

　　歷史上，伊朗從未長期封鎖霍爾木茲。封鎖雖在能力范圍內(nèi)，卻同樣意味著戰(zhàn)略代價。海灣國家的能源出口同樣依賴該水道，地區(qū)政治壓力與外部軍事回應都將隨之上升。

　　若封鎖持續(xù)時間有限，其影響更多體現(xiàn)在短期價格波動；若持續(xù)時間拉長，全球能源貿(mào)易結構將面臨重組壓力，供應鏈安全議題將再度升溫。

　　霍爾木茲海峽仍在地圖上。

　　但此刻，它不再只是地理名詞，而是全球能源體系的斷點。

　　真正決定影響全球經(jīng)濟金融上限的，不只是封鎖本身，而是封鎖持續(xù)的時間。

　　(“三里河”工作室)