本報記者 劉琪

1月19日，今年首次結(jié)構(gòu)性“降息”落地。中國人民銀行（以下簡稱“央行”）日前發(fā)布消息，決定自2026年1月19日起，下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點。下調(diào)后，3個月、6個月和1年期支農(nóng)支小再貸款利率分別為0.95%、1.15%和1.25%，再貼現(xiàn)利率為1.5%，抵押補充貸款利率為1.75%，專項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具操作利率為1.25%。

“央行降低結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率，與典型意義上的降息有明顯區(qū)別，就目前經(jīng)濟形勢所需要的政策支持來說，又是更為精準和適宜的。”中歐國際工商學院教授、中國首席經(jīng)濟學家論壇研究院院長盛松成在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前我國市場流動性充裕，而經(jīng)濟恢復尚不均衡，更需要結(jié)構(gòu)性政策發(fā)揮作用。一方面，財政政策可以直接介入經(jīng)濟活動，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整；另一方面，結(jié)構(gòu)性貨幣政策通過加大對商業(yè)銀行的激勵力度，也有助于增強財政政策落地效能，發(fā)揮政策集成作用，激發(fā)經(jīng)濟內(nèi)生增長動力。

財信金控首席經(jīng)濟學家伍超明對《證券日報》記者表示，通過結(jié)構(gòu)性“降息”，并結(jié)合財政貼息、擔保等政策協(xié)同發(fā)力，推動重點領域信貸回暖，可同時實現(xiàn)穩(wěn)定信貸總量、緩解銀行息差壓力、支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級三重目標。同時，這也是央行提升貨幣政策效能的重要著力點和突破口。

除結(jié)構(gòu)性“降息”外，央行副行長鄒瀾1月15日在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上透露，今年降準降息還有一定空間。

對于降準降息將何時落地，民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時稱，本次結(jié)構(gòu)性“降息”落地，或意味著短期內(nèi)全面降息的必要性有所降低。同時，2026年開年以來股市活躍度較高，為防止股市等資產(chǎn)價格進一步過熱，短期內(nèi)降息的可能性也在降低。從降準來看，目前央行貨幣投放的工具很多，買斷式逆回購工具運用效果顯著，疊加近期大額資金凈投放，短期降準的概率也在降低。

在盛松成看來，考慮到貨幣政策與財政政策的協(xié)同發(fā)力需求，以及我國消費與投資領域利率彈性相對有限的特點，降準的適配性或優(yōu)于降息。未來貨幣政策面臨的內(nèi)外約束有望進一步緩解，我國降準降息仍有空間，但需等待更有利的時機：一是關注財政政策落實和政府債券發(fā)行的節(jié)奏；二是銀行凈息差持續(xù)企穩(wěn)。考慮到2026年還有規(guī)模較大的三年期及五年期等長期存款到期，以及央行下調(diào)各項再貸款利率，這些都有助于降低銀行付息成本、穩(wěn)定凈息差；三是從金融穩(wěn)定的角度，需要關注債市和股市波動的風險，避免市場大起大落。