原標(biāo)題：銀行理財(cái)子公司漸成網(wǎng)下“打新”新勢(shì)力

在政策大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市的背景下，作為重要的資金力量之一，銀行理財(cái)子公司在權(quán)益市場(chǎng)上的存在感日漸增強(qiáng)。從參與上市公司定增，到“現(xiàn)身”A股IPO網(wǎng)下“打新”、港股IPO基石投資名單，再到布局寬基指數(shù)ETF，銀行理財(cái)資金正借助多元渠道積極入市。

受訪專家表示，今年以來，多家銀行理財(cái)子公司積極投身權(quán)益市場(chǎng)，為優(yōu)質(zhì)上市公司發(fā)展注入中長(zhǎng)期資金。但需要關(guān)注的是，受限于投研能力等，銀行理財(cái)子公司權(quán)益投資能力有待進(jìn)一步強(qiáng)化。

“打新”成突破口

當(dāng)前，銀行理財(cái)子公司正通過多種方式參與權(quán)益市場(chǎng)，尤其是今年3月份A股IPO網(wǎng)下“打新”對(duì)理財(cái)公司“開閘”后，銀行理財(cái)子公司的“打新”動(dòng)作頻頻。

國(guó)產(chǎn)GPU公司沐曦股份12月8日公布的網(wǎng)下初步配售結(jié)果顯示，寧銀理財(cái)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“寧銀理財(cái)”）、興銀理財(cái)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“興銀理財(cái)”）的合計(jì)10只理財(cái)產(chǎn)品成功入圍有效報(bào)價(jià)并獲得配售，獲配股份數(shù)量合計(jì)4.23萬股。此前頗受關(guān)注的“國(guó)產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程的網(wǎng)下發(fā)行，上述兩家理財(cái)子公司同樣獲得了配售。

銀行理財(cái)子公司正成為新股市場(chǎng)上一支不可忽視的“買方”力量。寧銀理財(cái)、興銀理財(cái)以及光大理財(cái)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“光大理財(cái)”）3家銀行理財(cái)子公司則更為活躍。

《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，截至12月10日，上述3家銀行理財(cái)子公司合計(jì)參與了A股30家上市公司的IPO網(wǎng)下報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)合計(jì)173次，其中有效報(bào)價(jià)161次，獲配股份數(shù)量合計(jì)104.97萬股。

在蘇商銀行特約研究員薛洪言看來，政策明確理財(cái)公司為網(wǎng)下“打新”A類投資者身份后，網(wǎng)下“打新”已成為銀行理財(cái)子公司參與權(quán)益市場(chǎng)的突破口。頭部銀行理財(cái)子公司正積極嘗試通過“固收+打新”等策略參與新股申購，初步顯示出從被動(dòng)配置向主動(dòng)管理邁進(jìn)的跡象，但整體仍處于轉(zhuǎn)型探索的早期。

整體尚不活躍

值得關(guān)注的是，自今年6月份光大理財(cái)率先“試水”IPO網(wǎng)下“打新”以來，3家銀行理財(cái)子公司參與“打新”的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量總體呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，背后或反映出上述3家銀行理財(cái)子公司更為主動(dòng)、積極的“打新”策略。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，10月份以來，參與IPO網(wǎng)下打新的銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量明顯增多，超穎電子、大明電子、豐倍生物、恒坤新材、百奧賽圖、沐曦股份的IPO網(wǎng)下獲配名單中均有10只銀行理財(cái)產(chǎn)品“現(xiàn)身”。

截至目前，寧銀理財(cái)旗下的寧銀理財(cái)寧贏平衡增利國(guó)企紅利混合類日開理財(cái)6號(hào)已參與28家上市公司IPO網(wǎng)下報(bào)價(jià)，為網(wǎng)下“打新”最為活躍的一只銀行理財(cái)產(chǎn)品。

相較之下，大部分理財(cái)子公司在IPO網(wǎng)下“打新”等權(quán)益市場(chǎng)中卻并不活躍?！斑@主要源于風(fēng)險(xiǎn)偏好、投研能力和產(chǎn)品定位差異。”上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這種分化反映出行業(yè)整體權(quán)益投資能力仍在起步期，頭部機(jī)構(gòu)開始形成領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，中小機(jī)構(gòu)在組織體系、投研機(jī)制、激勵(lì)約束等方面尚需優(yōu)化。

薛洪言認(rèn)為，政策對(duì)理財(cái)資金參與權(quán)益市場(chǎng)的放開時(shí)間相對(duì)較晚，相關(guān)內(nèi)部系統(tǒng)建設(shè)、報(bào)價(jià)流程和風(fēng)控機(jī)制的磨合仍需周期。這種分化恰恰反映出銀行理財(cái)體系從傳統(tǒng)的“資金提供者”向“資產(chǎn)管理者”轉(zhuǎn)型過程中所面臨的真實(shí)挑戰(zhàn)。政策通道的打開只是第一步，機(jī)構(gòu)自身能力的構(gòu)建、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的重塑以及與客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的匹配，是更復(fù)雜且需要時(shí)間沉淀的深層命題。

從銀行理財(cái)子公司參與IPO網(wǎng)下“打新”的上市公司所處行業(yè)來看，主要集中在汽車、電子、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物等科技含量較高的制造業(yè)領(lǐng)域。

投研能力有待提升

除了參與A股IPO網(wǎng)下“打新”，銀行理財(cái)子公司還通過參與上市公司定增、港股IPO基石投資、布局寬基指數(shù)ETF、投資私募股權(quán)基金等直接和間接方式，將資金引入權(quán)益市場(chǎng)。

例如，今年4月份，光大理財(cái)出資近2000萬元參與外高橋股票定增；中郵理財(cái)有限責(zé)任公司今年先后參與寧德時(shí)代、三花智控港股IPO基石投資；工銀理財(cái)有限責(zé)任公司同樣參與三花智控港股IPO基石投資。

早在摩爾線程登陸資本市場(chǎng)之前，杭銀理財(cái)有限責(zé)任公司便通過“金鉆創(chuàng)投”系列理財(cái)產(chǎn)品以私募股權(quán)基金的方式投資摩爾線程；北銀理財(cái)有限責(zé)任公司發(fā)行京華潤(rùn)澤冬系列理財(cái)產(chǎn)品，以投資私募股權(quán)基金的方式參與摩爾線程B輪融資等。

“未來，銀行理財(cái)子公司參與權(quán)益市場(chǎng)將呈現(xiàn)穩(wěn)步進(jìn)場(chǎng)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、多元布局的趨勢(shì)?！痹鴦偙硎荆环矫?，政策鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金入市，將促使理財(cái)資金更深度參與一級(jí)市場(chǎng)與長(zhǎng)期成長(zhǎng)型企業(yè)；另一方面，銀行理財(cái)子公司將更多通過公募REITs、主題定增基金、戰(zhàn)略配售、ETF等方式介入權(quán)益投資。

“這一進(jìn)程的快慢根本上取決于銀行理財(cái)子公司能否具有更強(qiáng)的投研能力、設(shè)計(jì)出更多元且與長(zhǎng)周期權(quán)益資產(chǎn)相匹配的產(chǎn)品，并建立有效的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，從而在控制整體風(fēng)險(xiǎn)的前提下，提升權(quán)益資產(chǎn)的配置效能?！毖檠员硎?。