在美國聯(lián)邦儲備委員會下周議息會議召開前夕，美國政策的不確定性對美元匯率形成壓制，美元即將迎來 6 月以來表現(xiàn)最差的一周。

　　彭博美元即期指數(shù)周五跌至三周低點，單周跌幅達 0.9%，創(chuàng)下近七個月來的最大跌幅。期權(quán)交易員目前正支付溢價，對沖未來一個月美元進一步下跌的風險 —— 這與一周前的市場情緒形成鮮明反差，彼時美元看漲情緒一度升至 11 月以來的高點。

　　本周投資者的情緒猶如坐上過山車。美國總統(tǒng)唐納德?特朗普先是以謀求收購格陵蘭島為由，揚言對歐洲加征關(guān)祱；隨后又在達沃斯世界經(jīng)濟論壇期間與北約秘書長馬克?呂特達成協(xié)議，突然宣布放棄關(guān)祱威脅。值得注意的是，盡管市場押注美國經(jīng)濟韌性強勁將促使美聯(lián)儲維持利率不變，進而推動美國國債收益率走高，但美元匯率依舊下滑，這表明對美元而言，政治風險已成為比貨幣政策更重要的影響因素。

　　“當前來看，2026 年美元的回報分布幾乎必然是大幅偏向下跌區(qū)間的?！?光譜市場公司總裁、前外匯交易員布倫特?唐納利在一份報告中寫道，“全世界都逐漸意識到，美國的政策亂象遠未結(jié)束?！?/p>

　　貨幣市場預計，美聯(lián)儲今年將實施兩次 25 個基點的降息，同時認為下周會議宣布調(diào)整利率的可能性幾乎為零。反映 1 月 28 日美聯(lián)儲政策決議的一周期波動率，在周四攀升至一個多月以來的高點后，于周五小幅回落。

　　市場對于美聯(lián)儲獨立性的擔憂，以及對美聯(lián)儲主席杰羅姆?鮑威爾繼任者或?qū)⑶鼜挠谔乩势盏膲毫?、加快降息步伐的預期，也在對美元匯率形成拖累。

　　特朗普表示，他已完成對美聯(lián)儲主席候選人的面試，并重申心中已有合適人選。此前，特朗普曾多次批評鮑威爾降息行動過于遲緩。

　　宏利投資管理公司高級全球宏觀分析師埃麗卡?卡米萊里表示：“隨著政策波動性上升，美元已成為美國風險溢價的‘泄壓閥’。這也解釋了為何盡管市場下調(diào)了對美聯(lián)儲降息幅度的預期，美元本周依舊出現(xiàn)急轉(zhuǎn)直下的行情?！?/p>

　　美元空頭情緒升溫

　　美國商務部經(jīng)濟分析局周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國三季度經(jīng)濟年化增長率修正后為 4.4%，創(chuàng)下兩年來的最快增速。美國勞工部最新數(shù)據(jù)則顯示，經(jīng)歷了節(jié)假日期間的波動后，上周美國首次申領(lǐng)失業(yè)救濟金人數(shù)趨于平穩(wěn)，維持在低位水平。在截至 1 月 17 日的一周內(nèi)，首次申領(lǐng)失業(yè)救濟金人數(shù)增加 1000 人，升至 20 萬人，而彭博社調(diào)查的經(jīng)濟學家給出的預期中值為 20.9 萬人。

　　摩根大通駐紐約外匯策略師帕特?洛克表示：“美國勞動力市場的樂觀表現(xiàn)，目前尚未對我們偏溫和的美元空頭觀點構(gòu)成威脅。未來幾周，美國的政策事件風險也將整體偏向利空美元?！?/p>

　　彭博美元即期指數(shù)上周一度升至 200 日移動平均線位置，隨后回落。自今年 4 月以來，這條均線就一直是阻礙美元大幅反彈的重要壓力位。該指數(shù)曾在去年 11 月和今年 1 月初短暫站上這條均線，但之后均重拾下跌趨勢。

　　彭博社策略師觀點

　　“本周早些時候美元與美股同步下跌，這一現(xiàn)象提醒市場，美元或許已不再是股市的‘減震器’。彭博美元即期指數(shù)與標普 500 指數(shù)的三個月期相關(guān)性目前已再度近乎歸零 —— 這意味著投資組合的對沖保護作用有所減弱，進而需要提高對沖比率。海外市場涌現(xiàn)的頗具吸引力的投資替代選項，加之關(guān)祱手段重新被用作脅迫性工具，這些因素都可能重新激活去年導致美元大幅下跌的同一股力量?！?/p>

　　—— 塔季揚娜?達里耶，市場實時分析團隊宏觀策略師

　　得益于特朗普在格陵蘭島相關(guān)關(guān)祱問題上的政策反轉(zhuǎn)，本周 G10 貨幣中風險敏感型貨幣的表現(xiàn)優(yōu)于其他幣種。過去五個交易日里，新西蘭元、挪威克朗和澳元兌美元的漲幅位居前列，而日元的表現(xiàn)則落后于其他 G10 貨幣。