1月14日午間，滬深北交易所發(fā)布重磅公告，上調融資保證金比例，此舉引發(fā)市場關注，午后市場出現(xiàn)震蕩，滬指以下跌報收。

　　但從交易所數(shù)據(jù)來看，投資者對A股走勢仍持樂觀態(tài)度。當天A股融資買入金額達到4508億元，續(xù)創(chuàng)新高。同時融資余額增加152.37億元，達到26806億元，亦創(chuàng)歷史新高。

　　積極樂觀：業(yè)績季即將來臨，融資者開始布局紅利個股

　　1月14日午間，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，上交所、深交所、北交所同步發(fā)布通知，宣布將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由80%提高至100%，新規(guī)自2026年1月19日起施行。此次調整采用“新老劃斷”原則，僅適用于新開融資合約，調整實施前尚未了結的現(xiàn)有合約及其展期仍按原規(guī)定執(zhí)行。

　　也就是說，1月14日至19日之間的交易日，投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例仍按照80%執(zhí)行。

　　而面對監(jiān)管調控加碼，從兩融數(shù)據(jù)來看，投資者對A股后市總體樂觀，當天不但融資買入金額續(xù)創(chuàng)新高，且融資買入仍大于融資償還，使得融資余額維持了小幅正增長。但其選擇標的方面則悄然發(fā)生變化。

　　如下圖所示，從融資凈買入的角度來看，1月14日長江電力以融資凈買入13.83億元排名第一，特變電工、中際旭創(chuàng)排名第二和第三，均接近10億元。招商銀行、中國平安、中信證券等凈買入金額也居前。

　　而從走勢來看，長江電力等個股在近兩年的科技行情中表現(xiàn)一般。2025年長江電力全年下跌5%，今年以來跌幅也超過1%。這或許說明在前期科技板塊大漲的背景下，隨著業(yè)績季的臨近，部分投資者已開始布局相對低估的紅利板塊。

　　個別券商融資額度有限，但總體仍充足

　　另外值得一提的是，今日有消息稱，隨著投資者融資需求上升，個別大中型券商已出現(xiàn)融資額度告急的情況。其中重要原因之一是受監(jiān)管“不超3倍凈資本”紅線約束，券商短期內難以通過融資擴大凈資本。

　　對此，據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，目前融資額度告急仍屬于個別現(xiàn)象。某頭部券商人士對記者表示，融資額度依然充足，且投資者對后市總體而言還是樂觀態(tài)度，因此他所在的分支機構并未在14日午后出現(xiàn)大規(guī)模償還的情況。

　　還有頭部券商將融資額度充足作為營銷賣點。有投顧向客戶發(fā)的文案顯示：“別人在搶額度，我們交易暢通無阻。別人怕資金斷供，我們持續(xù)穩(wěn)健護航。充足凈資本支撐，長期額度保障。”

　　對于后市，華金證券指出，本次融資保證金比例調整對A股走勢的影響可能相對有限。

　　華金證券給予的理由是：當前處于盈利結構性回升、信用低位修復的周期中，A股慢牛趨勢不變。比照歷史經(jīng)驗來看，融資保證金上調時，盈利、信用周期是決定A股后續(xù)走勢的核心影響因素。當前來看，A股仍處于盈利結構性回升、信用低位修復的周期中，驅動A股長期慢牛的核心因素并未有改變。而政策積極、流動性寬松等驅動春季行情的核心因素短期并不會因融資保證金比例上調而發(fā)生變化。

　　同時，華金證券表示，本次融資保證金比例上調更多是短期溫和降溫、提前防控高杠桿風險，政策態(tài)度依然積極：首先，本次融資保證金上調僅限于增量，存量融資不受影響，顯示監(jiān)管降溫是溫和的，更多是為了提前防控高杠桿風險、促進資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展；其次，短期對科技和提振內需等方向的政策仍在密集落地實施，政策短期仍可能偏積極。

　　光大證券也指出，市場雖然沖高回落，但并不悲觀，更不恐慌；相反，這樣的劇烈洗盤、交換籌碼，反而有利于行情的延續(xù)，接下來滬指或將暫時震蕩休整，結構性行情有望延續(xù)。