◎記者 朱妍 王彭 黃坤

　　1月12日晚間，截至記者發(fā)稿，倫敦現(xiàn)貨黃金最高觸及4610.68美元/盎司，日內(nèi)上漲超2%，創(chuàng)歷史新高；倫敦現(xiàn)貨白銀漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大，日內(nèi)漲超7%，突破85美元/盎司關(guān)口，刷新歷史紀(jì)錄。

　　在金銀走強(qiáng)帶動(dòng)下，境內(nèi)黃金ETF價(jià)格集體上漲，國(guó)投白銀LOF漲逾7%。同時(shí)，境內(nèi)最大的黃金ETF規(guī)模已逼近千億元，白銀基金也因市場(chǎng)熱情高漲而連續(xù)提示溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。而在金價(jià)高位運(yùn)行的背景下，商業(yè)銀行加大了對(duì)黃金相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理力度，多家銀行推出掛鉤黃金結(jié)構(gòu)性存款。

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，多家內(nèi)外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在降息周期、去美元化趨勢(shì)及工業(yè)需求支撐下，金銀中長(zhǎng)期表現(xiàn)仍值得期待。

　　多只金銀ETF規(guī)模飆升

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日16時(shí)，國(guó)際黃金、白銀期貨的價(jià)格盤(pán)中分別觸及4612.7美元/盎司、84.69美元/盎司的歷史高點(diǎn)，當(dāng)日漲幅分別達(dá)到2%、5%。受此帶動(dòng)，黃金ETF集體上漲，國(guó)投白銀LOF的漲幅高達(dá)7.11%。

　　與此同時(shí)，相關(guān)ETF迎來(lái)資金持續(xù)涌入。在2026年前7個(gè)交易日內(nèi)，黃金類ETF凈申購(gòu)份額超過(guò)4億份，華安黃金易ETF規(guī)模達(dá)到972.9億元，逐漸逼近1000億元大關(guān)；白銀基金“國(guó)投白銀LOF”2026年以來(lái)連續(xù)6日提示風(fēng)險(xiǎn)，皆是由于市場(chǎng)熱情助推下的場(chǎng)內(nèi)高溢價(jià)。

　　對(duì)于此輪金銀價(jià)格的上漲，格上基金研究員畢夢(mèng)姌表示，核心驅(qū)動(dòng)因素有三方面：一是地緣政治因素推動(dòng)避險(xiǎn)資金涌入；二是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期強(qiáng)化，美元指數(shù)走低，以美元計(jì)價(jià)的貴金屬吸引力有所提升；三是央行購(gòu)金及光伏、新能源汽車、AI基礎(chǔ)設(shè)施等工業(yè)需求的激增，分別推動(dòng)金、銀價(jià)格上行。

　　部分海外機(jī)構(gòu)近期還調(diào)高了對(duì)于貴金屬的價(jià)格預(yù)判。比如瑞銀財(cái)富管理，表示繼續(xù)看好黃金，并將2026年3月、6月和9月的目標(biāo)價(jià)由每盎司4500美元上調(diào)至5000美元，預(yù)計(jì)2026年底將小幅回落至4800美元/盎司。若全球不確定性進(jìn)一步上升，金價(jià)有望沖高至5400美元。

　　銀行“上新”掛鉤黃金結(jié)構(gòu)性存款

　　在金價(jià)高位運(yùn)行的背景下，銀行加大了對(duì)黃金相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理力度，步步收緊積存金業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門(mén)檻。多家銀行將平衡型投資者作為積存金業(yè)務(wù)入門(mén)標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)不到門(mén)檻的低風(fēng)險(xiǎn)投資者無(wú)法辦理相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　例如，工商銀行公告稱，自1月12日起，將個(gè)人積存金業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)入等級(jí)上調(diào)至C3（平衡型）及以上。據(jù)了解，C3平衡型等級(jí)的投資者通常被定義為“能接受一定程度的資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)，甚至面臨一定的投資損失”，與相關(guān)黃金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征更匹配。

　　與此同時(shí)，多家銀行推出掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款。

　　例如，招商銀行1月以來(lái)發(fā)行多只掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款，期限覆蓋7天至181天，根據(jù)黃金價(jià)格突破波動(dòng)區(qū)間的情況，提供不同預(yù)期到期年化收益率。江蘇銀行1月7日推出兩款掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款。上海農(nóng)商行1月8日也推出多款掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款。

　　外資銀行也積極布局。例如，星展銀行1月1日推出12個(gè)月期限的看漲黃金結(jié)構(gòu)性存款，年化收益分為1.5%和4%兩檔，最低認(rèn)購(gòu)金額為1萬(wàn)美元。

　　據(jù)悉，掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，核心特點(diǎn)是本金安全性與收益聯(lián)動(dòng)性的結(jié)合。產(chǎn)品通常提供本金保障或最低收益保證，收益則由保底收益和與金價(jià)表現(xiàn)掛鉤的浮動(dòng)收益兩部分組成，最終收益取決于黃金價(jià)格是否觸發(fā)預(yù)設(shè)條件，存在僅獲最低收益的可能。

　　“與直接投資實(shí)物黃金、黃金ETF或黃金期貨相比，掛鉤黃金類結(jié)構(gòu)性存款的核心優(yōu)勢(shì)在于提供了本金安全墊?！碧K商銀行特約研究員薛洪言稱，此類產(chǎn)品適合風(fēng)險(xiǎn)偏好適中、將本金安全置于首位、擁有匹配產(chǎn)品期限的閑置資金，并希望以較低風(fēng)險(xiǎn)參與黃金市場(chǎng)的投資者。

　　機(jī)構(gòu)看好金銀長(zhǎng)期表現(xiàn)

　　展望后市，機(jī)構(gòu)對(duì)金銀長(zhǎng)期表現(xiàn)持樂(lè)觀態(tài)度。

　　“無(wú)論是從中期降息周期對(duì)應(yīng)的交易型資金，還是從去美元化趨勢(shì)下的長(zhǎng)期配置資金來(lái)看，黃金和黃金股2026年后續(xù)空間可期。”永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF基金經(jīng)理劉庭宇說(shuō)。

　　施羅德投資亞洲多元資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì)表示，2025年黃金價(jià)格的顯著上漲，標(biāo)志著這一大宗商品投資邏輯發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。在這一輪強(qiáng)勁的上漲過(guò)程中，現(xiàn)貨黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高，反映出市場(chǎng)從依賴短期周期性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，轉(zhuǎn)向以戰(zhàn)略性對(duì)沖長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)為核心的新范式。

　　“有跡象表明，黃金的角色已從戰(zhàn)術(shù)性的通脹對(duì)沖演變?yōu)閼?zhàn)略性的長(zhǎng)期對(duì)沖，以增強(qiáng)投資組合的韌性。從多元資產(chǎn)投資組合的角度來(lái)看，我們?nèi)匀徽J(rèn)為，在全球不確定性增加、投資者對(duì)美國(guó)國(guó)債和美元長(zhǎng)期角色的疑慮加劇的背景下，黃金仍是有效的分散化工具?！痹撏顿Y團(tuán)隊(duì)稱。

　　FXTM富拓首席中文市場(chǎng)分析師盧曉旸表示，展望中長(zhǎng)期，通脹持續(xù)在3%或以上有助于美國(guó)通過(guò)貨幣貶值化債，但這同時(shí)強(qiáng)化了美元弱勢(shì)格局。其他主要貨幣如日元、歐元和英鎊同樣面臨貶值壓力，促使央行轉(zhuǎn)向黃金儲(chǔ)備，進(jìn)一步支撐黃金需求。與此同時(shí)，白銀還受益于太陽(yáng)能、電子產(chǎn)品等領(lǐng)域的工業(yè)需求回暖，會(huì)使其在通脹環(huán)境中表現(xiàn)出更強(qiáng)的價(jià)格上漲彈性。