制度端改革的核心是要讓市場有信心、有預(yù)期、有底線性。

　　2026年伊始，A股市場表現(xiàn)強勢，滬指一舉突破4100點，兩市成交額站上3萬億大關(guān)。

　　“最近一年多來，特別是從2024年9月24日以來，中國資本市場發(fā)生了根本性變化?！敝袊嗣翊髮W(xué)原副校長吳曉求表示。

　　在1月10日舉辦的第三十屆（2026年度）中國資本市場論壇上，吳曉求提到，資本市場這一根本性的變化，源于市場信心的恢復(fù)和預(yù)期的穩(wěn)定。在此背景下，如何讓資本市場既滿足企業(yè)部門的多樣化融資需求，又能滿足居民部門財富管理需求，成為需要思考的問題。

　　對此，他建議，資本市場要進行三端改革，包括資產(chǎn)端、需求端、制度端。

　　首先，資產(chǎn)端改革重在調(diào)整上市公司結(jié)構(gòu)，讓高科技企業(yè)、科創(chuàng)型企業(yè)逐漸占據(jù)主體地位，因為高科技企業(yè)的發(fā)展、技術(shù)的進步是資本市場發(fā)展的底層邏輯。

　　其次，要改革需求端，重在投資端改革。在吳曉求看來，受規(guī)則約束、風(fēng)險理解偏差等因素影響，此前，大資金未全面進入市場。

　　“險資就是一個例子，不是說險資不能進，是險資沒法進，它的償付能力指標就約束它了，把投資風(fēng)險市場的系數(shù)弄得很高，同時考核周期又很短?！彼e例說。

　　吳曉求認為，推動投資端改革是本輪資本市場改革重點，核心目標是擴大市場流動性。

　　第三，制度端改革。吳曉求說，沒有制度端的改革，前述兩項改革很難見效，而制度端改革的核心是要讓市場有信心、有預(yù)期、有底線性。

　　他進一步解釋稱，制度端改革首先要確保市場透明度，要采取各種手段讓發(fā)行人如實披露信息，不能“埋雷”。

　　“現(xiàn)在有一些上市公司總想‘埋雷’，千方百計地‘埋雷’。更有甚者欺詐上市，這樣下去市場的‘雷’該太多了?！眳菚郧笳f，資本市場改革要從沒有“雷”開始。

　　那么，如何把“雷”去掉？對此，他建議，對“埋雷者”和“幫助埋雷者”重罰，對欺詐上市、財務(wù)造假、內(nèi)幕交易等行為的處罰，從行政處罰轉(zhuǎn)變?yōu)檫M行刑事處罰、民事賠償，并對幫助造假的中介機構(gòu)同等處罰。

　　“先把‘雷’排掉，再讓我們的市場有財富管理功能，是一個投資的市場，再接著開放，變成一個國際金融中心。我想這就是三端改革要達到的目標?！眳菚郧笳f。