靴子落地！一家新央企“巨無霸”正式誕生。

　　據(jù)國務院國有資產監(jiān)督管理委員會官網消息，經國務院批準，中國石油化工集團有限公司（下稱中石化，600028.SH）與中國航空油料集團有限公司（下稱中航油）實施重組。

　　此次重組早有端倪。兩個多月前，業(yè)內曾傳出消息稱，兩家能源“國家隊”要合并，中石化將接管中航油的全部資產和運營。

　　2025年10月30日，中國航油（新加坡）股份有限公司（下稱中國航油股份公司）曾發(fā)布一則關于控股股東擬進行重組的公告。中國航油股份公司于2025年10月30日獲其控股股東中航油的通知，中航油將與另一家企業(yè)集團進行企業(yè)重組。

　　中石化位列世界500強名單第6名，截至2025年第三季度，該公司營業(yè)收入為21134.4億元，同比下降10.7%；歸母凈利潤為299.8億元，同比下降32.2%。

　　中航油則位列世界500強名單第481名，2024年營收達334.48億美元（約合2336億元人民幣），利潤為3.82億美元（約合26.68億元人民幣）。

　　此次重組，緊扣近年來國企改革的核心方向。

　　一業(yè)內人士告訴界面新聞，此次中石化與中航油的重組，本質是國資委主導的央企并購整合進程中的關鍵一環(huán)，正是“鍛造長板”的具體做法。

　　清華大學中國現(xiàn)代國有企業(yè)研究院研究主任周麗莎也對界面新聞表示，重組符合近年來國企改革聚焦主責主業(yè)、通過整合提升核心競爭力的政策方向。其目的在于優(yōu)化國有資本布局，避免同質化競爭。

　　從產業(yè)鏈協(xié)同角度看，兩家企業(yè)重組優(yōu)勢顯著。

　　業(yè)內分析咨詢機構“天然氣咨詢”表示，兩家企業(yè)重組具有顯著的產業(yè)鏈協(xié)同效應。

　　中石化是全球最大的煉化企業(yè)，也是中國最大的成品油和石化產品供應商。2023年航煤產量達2673萬噸，同比增長63.6%。

　　中航油則是國內航煤分銷的絕對主力，占據(jù)市場主要份額。其是中國獨家專營航油的央企，目前控制了全國95%及以上機場的儲供油設施，是亞洲最大的航油服務商。

　　“此次收購最核心的優(yōu)勢在于能將上游生產與下游分銷無縫銜接，構建從原油到機場的完整供應鏈，提升運營效率和供應的穩(wěn)定性?！碧烊粴庾稍冎赋?。

　　捷誠能源首席分析師閆建濤對界面新聞表示，重組后，機場、航油供應商與煉廠將形成更緊密的合作關系，共同開發(fā)市場，改變以往機場參與度有限的局面，進而重構航空公司、機場與航油供應企業(yè)的合作模式。

　　閆建濤還提到，中航油已是國際化布局走在前列的央企，中石化憑借其強大的全球貿易網絡、煉化實力及與bp等國際公司的深度合作，將進一步助力中航油拓展國際業(yè)務。

　　此外，此次重組也是中石化應對自身發(fā)展困境、順應行業(yè)趨勢的戰(zhàn)略選擇。

　　當前，中石化正面臨煉油產能過剩難題。隨著電動汽車的滲透，2024年國內成品油消費已經見頂，這對其業(yè)績帶來沖擊。

　　2025年前三季度，中國石化（600028.SH/00386.HK）的成品油總經銷量為1.71億噸，同比降幅達5.7%。同期，中國石化歸母凈利潤為299.84億元，在“三桶油”中凈利墊底，同比下降32.2%，跌幅最大。

　　12月17日，中國石化集團經濟技術研究院有限公司發(fā)布的《2026中國能源化工產業(yè)發(fā)展報告》指出，“十四五”期間，國內交通燃料用油增長停滯，成品油消費占比從2019年53%降至2025年的49%。

　　在天然氣、電動替代下，柴油車保有量持續(xù)萎縮。同時，出口承壓使原料、大宗商品等物流運輸增長乏力，柴油消費受到產業(yè)結構變化和替代因素的影響，在2021年前后基本達到2.1億噸左右的峰值，預計2026-2030年年均下降約4%。

　　航煤則成為中國未來成品油消費結構中唯一增長極，增長動能趨穩(wěn)。

　　航煤是根據(jù)飛機發(fā)動機的性能和飛機的安全特別研制的航空燃料。

　　《報告》稱，當前中國乘機出行次數(shù)為每人每年0.6次，相較發(fā)達國家水平仍具備持續(xù)增長潛力，2030年航煤需求將達到5000萬噸左右，“十五五”年均增長4%左右。

　　在近日召開的2026年全國民航工作會議上，中國民航局局長宋志勇在會上表示，2025年，中國航空總人口超5億，成為全球第一航空人口大國。

　　2025年，中國全行業(yè)全年完成運輸總周轉量1640.8億噸公里、旅客運輸量7.7億人次、貨郵運輸量1017.2萬噸，同比分別增長10.5%、5.5%、13.3%。

　　周麗莎進一步分析稱，中國航油處于航空燃料產業(yè)鏈的下游關鍵環(huán)節(jié)，中國航油覆蓋全國運輸機場及航空客戶的銷售網絡，確保其航油產品的穩(wěn)定銷售。通過整合實現(xiàn)“煉油-分銷”一體化，有助于增強其供應鏈的穩(wěn)定性與議價能力。

　　此外，兩家企業(yè)的基礎設施與網絡還可以形成互補。

　　“天然氣咨詢”提及，雙方此前已有合作基礎，例如共同運營上海虹橋國際機場的金虹航油管道、武漢航煤管道等關鍵資產。收購后，這些管道、儲運設施可實現(xiàn)統(tǒng)一規(guī)劃與調度，通過規(guī)?；\營有效降低物流成本。

　　與此同時，另一業(yè)內人士告訴界面新聞，中石化在 “雙碳” 目標推進的大背景下，早已啟動轉型布局。2025年，中石化就已成立多家專注于循環(huán)經濟的公司，重點發(fā)力綠色賽道。

　　此次與中航油的合作，大概率會聚焦于可持續(xù)航空燃料（SAF）的協(xié)同發(fā)展。同時，這一合作也契合國家當前大力推動的綠色氫氨醇一體化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。

　　SAF是一種通過可再生原料（如廢棄油脂、農業(yè)殘余物、藻類或非食用作物）生產的航空燃料，是航空業(yè)實現(xiàn)低碳轉型的關鍵技術之一。其化學性質與傳統(tǒng)航空煤油相似，但具有顯著的環(huán)保優(yōu)勢，能夠顯著減少航空業(yè)的碳排放。

　　不過，對于重組的實際影響，業(yè)內也有不同的看法。

　　上述業(yè)內人士認為，此次重組對中石化而言無疑是一大利好，但利好程度相對有限。

　　其進一步解釋稱，在國內成品油市場中，航煤是為數(shù)不多仍保持增長態(tài)勢的品類，但其在成品油整體結構中占比本就不高，且增長速度并不突出。

　　疊加國際航班量尚未完全恢復至2019年的水平，航煤需求增長缺乏強勁支撐。因此，此次重組只是為中石化的穩(wěn)定發(fā)展提供了短暫的喘息機會。

　　反觀中航油，重組則可能產生弊端。

　　重組之前，中航油作為采購甲方，可以靈活選擇從“三桶油”，或是殼牌等國際供應商處采購航煤，在價格談判與服務選擇上具備主動權。重組之后，中航油需遵循大股東中石化的戰(zhàn)略導向，采購自主性勢必受限。

　　該業(yè)內人士同時也指出，此次重組或對航煤價格產生影響。航煤采購價格是否會向國家定價靠攏，相較以往出現(xiàn)回升，仍有待觀察。

　　服務層面看，此前有 “三桶油” 及國際供貨商的競爭，客觀上推動了服務質量的提升。未來隨著市場競爭格局發(fā)生變化，可能對服務水平造成影響。

　　為何重組的時間節(jié)點會選在當下？行業(yè)機構鋼聯(lián)能化發(fā)文稱，在國際地緣風險上升、航空需求逐步修復、綠色航空燃料（SAF）進入政策視野的背景下，終端控制力的價值被進一步放大。這也使得中航油的角色，從“功能性主體”轉向“關鍵節(jié)點”。

　　鋼聯(lián)能化表示，中航油的核心價值，并不體現(xiàn)在利潤率上，而在于其長期掌握的——航空燃油加注與機場終端網絡。

　　在能源體系中，終端并不只是銷售渠道，更是需求最穩(wěn)定的環(huán)節(jié)、應急保供中最關鍵的節(jié)點、新能源品類未來落地的入口，一旦終端與上游長期分離，整體調配效率就會受到約束。