出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　文/夏蟲(chóng)工作室

　　核心觀點(diǎn)：金龍魚(yú)卷入50億合同詐騙背后疑問(wèn)重重，其一，主觀上，金龍魚(yú)的中轉(zhuǎn)庫(kù)業(yè)務(wù)其是否“知道或應(yīng)當(dāng)知道”相關(guān)貿(mào)易的虛假性與融資性？其二，客觀上，金龍魚(yú)的倉(cāng)儲(chǔ)中轉(zhuǎn)行為是否對(duì)相關(guān)方融資性貿(mào)易的閉環(huán)構(gòu)成了“關(guān)鍵支撐”或“增信”？其三，金龍魚(yú)倉(cāng)儲(chǔ)中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)糾紛不斷，背后究竟可能隱藏多少融資性貿(mào)易？其四，公司卷入50億合同詐騙案卻被判近19億退賠款，是否意味著其中轉(zhuǎn)庫(kù)業(yè)務(wù)或埋大雷？

　　“糧油一哥”金龍魚(yú)因子公司卷入刑事詐騙案，被法院判決承擔(dān)巨額共同退賠責(zé)任。

　　公司自公告判決進(jìn)展后，公司股價(jià)持續(xù)承壓。自公告日至今，金龍魚(yú)股價(jià)呈現(xiàn)出持續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，公司市值蒸發(fā)超百億元。

　　值得注意的是，金龍魚(yú)今年三季報(bào)營(yíng)收凈利雙增。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1842.7億元，同比增長(zhǎng)5.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27.49億元，同比增長(zhǎng)92.06%。其中，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入685.88億元，同比增長(zhǎng)3.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.93億元，同比大增196.96%。

　　在公司業(yè)績(jī)雙增情況下，為何公司股價(jià)遭市場(chǎng)用腳投票？訴訟案對(duì)公司影響究竟有多大？

　　卷入50億合同詐騙被判近19億退賠款

　　事情的起因或需要追溯至去年子公司益海（廣州）糧油工業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣州益?！?）收到起訴書(shū)說(shuō)起。

　　2008年至2014年，廣州益海作為中轉(zhuǎn)倉(cāng)儲(chǔ)方，與安徽華文國(guó)際經(jīng)貿(mào)股份有限公司（“安徽華文”）、云南惠嘉進(jìn)出口有限公司（“云南惠嘉”）先后簽訂《中轉(zhuǎn)協(xié)議書(shū)》，約定由廣州益海為安徽華文代理云南惠嘉進(jìn)口的棕櫚油提供倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)。

　　協(xié)議初期，安徽華文與云南惠嘉采用“先款后貨”結(jié)算模式。后云南惠嘉實(shí)際控制人張利華分別向安徽華文時(shí)任董事長(zhǎng)王民、副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)王小虎提議改為“先貨后款”，并承諾給予好處；王民、王小虎同意后，結(jié)算模式變更。此后，張利華超出雙方核定的提貨額度持續(xù)提貨，并通過(guò)偽造《對(duì)賬函》等方式，向安徽華文隱瞞貨物已被云南惠嘉對(duì)外銷(xiāo)售的事實(shí)。

　　安徽華文后未能收回全部貨款。經(jīng)司法審計(jì)，云南惠嘉未付款項(xiàng)對(duì)應(yīng)棕櫚油價(jià)值為：直接損失32.3億元，間接損失20.15億元；其中18.81億元直接損失、11.67億元間接損失與廣州益海及柳德剛的上述行為相關(guān)。

　　廣州益海于 2024 年 1 月 11 日收到淮北市人民檢察院淮檢刑訴〔2023〕 16 號(hào)《起訴書(shū)》?！镀鹪V書(shū)》認(rèn)為廣州益海員工喻平、柳德剛多次收受張利華給予的財(cái)物，在云南惠嘉憑偽造單據(jù)提貨、應(yīng)對(duì)安徽華文現(xiàn)場(chǎng)核庫(kù)及云南惠嘉對(duì)外銷(xiāo)售涉案棕櫚油過(guò)程中提供便利。檢察機(jī)關(guān)認(rèn)定，云南惠嘉、張利華及相關(guān)員工構(gòu)成合同詐騙罪；廣州益海、柳德剛為合同詐騙罪的幫助犯；張利華2009—2013年向柳德剛行賄，柳德剛另構(gòu)成非國(guó)家工作人員受賄罪。

　　2025 年 11 月 19 日， 廣州益海收到淮北市中級(jí)人民法院送達(dá)的（2024） 皖06 刑初 3 號(hào)一審《刑事判決書(shū)》，被淮北市中級(jí)人民法院一審判決構(gòu)成合同詐騙罪，需承擔(dān)18.81億元退賠責(zé)任及100萬(wàn)元罰金。

　　廣州益海當(dāng)庭提出上訴后，已在法定上訴期內(nèi)就一審《刑事判決書(shū)》 向安徽省高級(jí)人民法院提交書(shū)面的上訴狀。

　　公司今年前三季度歸母凈利潤(rùn)27.49億元，上述近19億元的退賠款資金占比超68%。換言之，若上述退賠款最終判決執(zhí)行，將會(huì)吞噬公司巨額賬面利潤(rùn)。可以看出，公司中轉(zhuǎn)庫(kù)業(yè)務(wù)暴露出了巨大的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　倉(cāng)儲(chǔ)糾紛案頻現(xiàn)：中轉(zhuǎn)庫(kù)業(yè)務(wù)埋大雷？

　　然而，金龍魚(yú)中轉(zhuǎn)庫(kù)業(yè)務(wù)埋雷并非首次出現(xiàn)，在公司IPO期間出現(xiàn)過(guò)類(lèi)似訴訟糾紛。即九三集團(tuán)成都糧油訴金龍魚(yú)旗下子公司益海重慶、品度公司倉(cāng)儲(chǔ)合同糾紛案，目前益海重慶已被注銷(xiāo)。

　　2015年1月1日，九三集團(tuán)成都糧油與益海重慶、品度公司簽訂《倉(cāng)儲(chǔ)中轉(zhuǎn)協(xié)議》，協(xié)議約定九三集團(tuán)成都糧油將擬定銷(xiāo)售給品度公司的食用油發(fā)至益海重慶指定地點(diǎn)存儲(chǔ)；品度公司對(duì)益海重慶履約行為承擔(dān)連帶保證責(zé)任。

　　2018年5月31日，九三集團(tuán)成都糧油向成都市青白江區(qū)人民法院提起訴訟，請(qǐng)求判令益海重慶賠償其貨物損失13，317，153.2元，品度公司承擔(dān)連帶責(zé)任，同時(shí)請(qǐng)求判令益海重慶承擔(dān)案件受理費(fèi)。

　　基于上述，益海重慶辯稱(chēng)，九三集團(tuán)成都糧油存儲(chǔ)的食用油均由品度公司提走，且九三集團(tuán)成都糧油在知曉品度公司提貨后與其達(dá)成結(jié)算協(xié)議，此行為是對(duì)品度公司提貨行為的追認(rèn)；品度公司辯稱(chēng)，品度公司事后承諾以其他貨款抵償，九三集團(tuán)成都糧油予以了認(rèn)可，但九三集團(tuán)成都糧油主張溢價(jià)120%，品度公司不接受。

　　值得注意的是，在一審中，益海重慶被判決不存在過(guò)錯(cuò)，無(wú)需向九三集團(tuán)成都糧油作出賠償；而在二審中，益海重慶則被判需要向九三集團(tuán)支付賠償金13，317，153.2元。

　　上述兩起訴訟是否說(shuō)明，其一，公司中轉(zhuǎn)庫(kù)業(yè)務(wù)究竟隱藏多少融資性貿(mào)易問(wèn)題，是否存在巨大的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？其二，公司頻被起訴追償是否意味著其中轉(zhuǎn)庫(kù)相關(guān)內(nèi)控質(zhì)量有待進(jìn)一步提升？

　　金龍魚(yú)的中轉(zhuǎn)庫(kù)業(yè)務(wù)究竟多大？（注：中轉(zhuǎn)收入主要為公司提供倉(cāng)儲(chǔ)及配套服務(wù)取得的收入。）

　　據(jù)公告資料顯示，金龍魚(yú)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，而中轉(zhuǎn)收入、能源銷(xiāo)售收入、廢棄材料收入和備件銷(xiāo)售收入等業(yè)務(wù)主要計(jì)入其他業(yè)務(wù)收入。2023年，公司其他收入為16.31億元，2024年進(jìn)一步攀升至18.04億元。

　　可以看出，金龍魚(yú)中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生相關(guān)收入相比公司超2000億規(guī)模收入貢獻(xiàn)甚微，但因中轉(zhuǎn)庫(kù)產(chǎn)生的訴訟追償金卻可能吞噬公司大部分利潤(rùn)。至此，我們疑惑的是，公司中轉(zhuǎn)庫(kù)業(yè)務(wù)開(kāi)展是否充分評(píng)估相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)？公司內(nèi)控管理水平又是否需要進(jìn)一步夯實(shí)加強(qiáng)？

　　兩大疑問(wèn)待解：是否配合融資性貿(mào)易？巨額賠償概率多大

　　值得注意的是，公司直指安徽華文與云南惠嘉之間的貿(mào)易為違規(guī)從事融資性貿(mào)易。融資性貿(mào)易顧名思義，以貿(mào)易業(yè)務(wù)為名，行資金出借之實(shí)。業(yè)內(nèi)人士指出，相關(guān)國(guó)央企為符合相關(guān)部門(mén)風(fēng)控要求，在融資性貿(mào)易鏈條中嵌入倉(cāng)儲(chǔ)合同，通過(guò)由倉(cāng)儲(chǔ)方出具倉(cāng)單或其他相關(guān)單據(jù)，或者通過(guò)在買(mǎi)賣(mài)合同中約定“指示交付”的方式，制造貨物真實(shí)存在或?qū)嶋H流轉(zhuǎn)的假象。

　　至此，我們疑惑的是，金龍魚(yú)開(kāi)展此類(lèi)倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)是否早已知曉相關(guān)融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)屬性？倉(cāng)儲(chǔ)合同有無(wú)可能相關(guān)方配合融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)匹配相關(guān)部門(mén)合規(guī)需求？需要補(bǔ)充的是，廣州益海原總經(jīng)理柳德剛因收受賄賂，被判處有期徒刑19年。

　　在融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)中，作為倉(cāng)儲(chǔ)方卷入相關(guān)糾紛又該如何追責(zé)？

　　對(duì)于涉及融資性貿(mào)易的模式，本質(zhì)上市是出資方與用資方之間的資金流轉(zhuǎn)，嵌入倉(cāng)儲(chǔ)貨物環(huán)節(jié)或只為滿足相關(guān)方合規(guī)需求。我們大致可以簡(jiǎn)化如下：A公司（出資方）與B公司（用資方）簽訂貨物買(mǎi)賣(mài)合同，但貨物是虛擬的，或由B指定的第三方C（倉(cāng)儲(chǔ)方）保管。A付款后，貨物所有權(quán)憑證（如倉(cāng)單）轉(zhuǎn)移給A。隨后，A又以指定價(jià)格“賣(mài)回”給B或B的關(guān)聯(lián)方，完成一個(gè)循環(huán)。核心是A的出錢(qián)和B的用錢(qián)，貨物只是融資媒介。

　　在上述過(guò)程，司法機(jī)構(gòu)則重點(diǎn)關(guān)注倉(cāng)儲(chǔ)方的行為是否超越了“中立保管人”的角色，實(shí)質(zhì)性地參與、促成或縱容了“循環(huán)貿(mào)易”（實(shí)為借貸融資）的完成，從而對(duì)出資方的損失產(chǎn)生了“實(shí)際影響”。一般從以下幾個(gè)層面出發(fā)：

　　其一，主觀上，倉(cāng)儲(chǔ)方是否“知道或應(yīng)當(dāng)知道”貿(mào)易的虛假性與融資性？

　　其二，客觀上，倉(cāng)儲(chǔ)方的行為是否對(duì)“融資閉環(huán)”構(gòu)成了“關(guān)鍵支撐”或“增信”？

　　目前，一審的司法機(jī)關(guān)認(rèn)定，廣州益海工作人員喻平及柳德剛接受張利華等人的行賄，在云南惠嘉使用偽造貨權(quán)轉(zhuǎn)讓通知書(shū)獲取貨權(quán)、應(yīng)對(duì)安徽華文現(xiàn)場(chǎng)核庫(kù)、從云南惠嘉購(gòu)買(mǎi)涉案棕櫚油過(guò)程中提供了幫助。

　　對(duì)于此次訴訟糾紛，公司也同時(shí)進(jìn)行抗辯。金龍魚(yú)稱(chēng)，其認(rèn)為作為中轉(zhuǎn)倉(cāng)儲(chǔ)方，憑安徽華文出具的提貨委托書(shū)或貨權(quán)轉(zhuǎn)讓通知書(shū)辦理出庫(kù)，在歷次貨權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)均通過(guò)電話向安徽華文指定聯(lián)系人確認(rèn)，并定期寄送庫(kù)存確認(rèn)單，已盡到了合理審慎義務(wù)。

　　廣州益海未參與任何“詐騙行為”， 也不知曉， 更未實(shí)施過(guò)任何幫助行為；廣州益海每次貨權(quán)轉(zhuǎn)讓前均取得了安徽華文授權(quán)人員的確認(rèn)，并以多種方式告知了安徽華文實(shí)際庫(kù)存情況； 廣州益海的采購(gòu)價(jià)格并未低于“市場(chǎng)價(jià)格”， 甚至高于市場(chǎng)價(jià)格， 并未獲取任何不當(dāng)利益， 不構(gòu)成合同詐騙犯罪。

　　對(duì)于柳德剛合同詐騙罪的判決，公司認(rèn)為并沒(méi)有證據(jù)證明柳德剛有幫助云南惠嘉詐騙安徽華文的行為，本案涉及的廣州益海中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)，有嚴(yán)格的內(nèi)控管理流程，廣州益海的相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)及人員都是嚴(yán)格按照流程執(zhí)行的。