新華社北京5月7日電　新聞分析｜誰在為美股高估值“埋單”——美國教師聯(lián)合會緣何質(zhì)疑SpaceX上市

  新華社記者宿亮

  美國教師聯(lián)合會日前致信美國證券交易委員會，要求“特別審查”馬斯克旗下太空探索技術(shù)公司（SpaceX）首次公開募股（IPO），警告若該公司以“快速進入”程序納入標準普爾、納斯達克股指，導致指數(shù)基金被動買入高估值股票，會危及聯(lián)合會180萬成員養(yǎng)老金安全。

  觀察人士表示，這折射出當前美國資本市場估值高企、指數(shù)化投資擴張及普通民眾被動承擔的金融風險上升等深層問題。

  被迫“豪賭”

  據(jù)了解，SpaceX計劃通過此次IPO融資750億美元，將自身估值提升至1.75萬億美元。2019年，石油巨頭沙特阿美IPO時曾募集近300億美元，是迄今規(guī)模最大一次IPO。

  根據(jù)現(xiàn)行規(guī)則，大型企業(yè)在美國上市后，可以通過“快速進入”程序納入標普、納斯達克等主要股指，時間只需要15個交易日，而不是常規(guī)的至少三個月。

  當前，不少美國民眾的養(yǎng)老金、退休賬戶或共同基金往往追蹤、錨定主要股指。一旦新股被納入指數(shù)，這些基金會按照規(guī)則自動配置相關(guān)股票。這意味著，不少美國民眾可能會在SpaceX剛上市就“被動”買入其股票，無法對潛在風險進行判斷、分析、規(guī)避。

  教師聯(lián)合會主席蘭迪·溫加滕在公開信中對SpaceX提出諸多質(zhì)疑，如募資金額遠超現(xiàn)金流、技術(shù)和商業(yè)模式未經(jīng)充分驗證、股價依賴投機性市場行為等。她呼吁標普、納斯達克不要對SpaceX適用“快速進入”程序。

  “包括教師、護士和公務(wù)員在內(nèi)的散戶投資者正被引導至一家財務(wù)披露含糊不清的公司，規(guī)則可能會迫使美國人在其上市幾天后就進行估值過高、風險極大的賭博?！?/p>

  “天價”估值

  在標普、納斯達克指數(shù)近期連續(xù)創(chuàng)新高的背景下，不少分析師已“嗅到”了風險的味道。

  高盛集團分析師本·斯奈德日前接受彭博社采訪時表示，標普500種股票指數(shù)處于歷史高位，但成分股中大量股票價格不及歷史高點，顯示美股上漲動力僅來自極少數(shù)股票。

  近年來，在很多交易日中，盡管指數(shù)刷新紀錄，但下跌股票數(shù)量卻遠多于上漲股票數(shù)量。這也再次印證了美股上漲其實嚴重依賴幾家高估值科技股的市場表現(xiàn)。

  分析人士指出，美國資本市場熱門科技股估值已明顯脫離傳統(tǒng)盈利指標支撐，更多建立在對未來增長空間的樂觀預(yù)期之上。企業(yè)即便盈利能力不足，只要符合“熱門概念”，就能獲得高溢價。這種“敘事驅(qū)動型”估值在推高市場活躍度的同時，也在累積金融風險。

  有觀察人士就此表示，21世紀初“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”時期，美股同樣流行“先講故事、后談利潤”。

  “被動”擔險

  美股盡管估值高，但還有資金持續(xù)注入，其原因主要在于“指數(shù)化投資”。

  當前，美國大量養(yǎng)老金、退休賬戶或共同基金，甚至大學基金、地方財政基金都采取跟蹤指數(shù)的被動型投資方式，股票無論估值高低，只要納入指數(shù)就能獲得基金自動買入。這意味著，許多美國民眾根本不知道自己持有什么股票，卻已在被動承擔市場風險。

  經(jīng)濟學者指出，這種機制在市場上漲階段會導致“強者恒強”，讓資金過度集中于部分行業(yè)或股票。而一旦股價出現(xiàn)調(diào)整，風險會迅速向普通投資者傳導。

  于是，美國資本市場出現(xiàn)了矛盾的現(xiàn)象：一方面，所有人都認識到風險；另一方面，又不斷推高市場，讓越來越多的投資者被“綁定”在股市上。美股已形成一個難以跳出的惡性循環(huán)：股價上漲，指數(shù)基金買入進一步推高市值，又導致更多資金被動跟進。

  在寫給美國證券交易委員會的信中，美國教師聯(lián)合會憂心忡忡地表示，監(jiān)管機構(gòu)必須要求“嚴格的信息披露、獨立的監(jiān)督和防止強制投資的保障措施”，以免普通人的積蓄在市場上“落入他人之手”。