據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織12月最新預(yù)測(cè)，2025年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模有望同比增長22.5%至7720億美元，且2026年將進(jìn)一步保持26.3%的增長率，營收逼近1萬億美元大關(guān)，行業(yè)迎來確定性增長周期。
在此背景下，國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)加速全球化資本布局的動(dòng)態(tài)貫穿全年：國產(chǎn)GPU領(lǐng)域代表性企業(yè)摩爾線程于12月5日登陸科創(chuàng)板，沐曦股份緊隨其后于12月17日在科創(chuàng)板上市。12月中旬，此前已于A股上市的兩家千億級(jí)半導(dǎo)體巨頭豪威集團(tuán)、兆易創(chuàng)新相繼邁入港股發(fā)行前最終準(zhǔn)備階段。
半導(dǎo)體巨頭密集沖刺A+H兩地上市，凸顯出行業(yè)借資本市場(chǎng)搶抓產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張周期、通過全球化布局鞏固競(jìng)爭(zhēng)力的鮮明導(dǎo)向。
豪威的變局與增長
從業(yè)務(wù)根基來看，豪威集團(tuán)前身為韋爾股份，2019年通過收購豪威科技完成從半導(dǎo)體分銷向芯片設(shè)計(jì)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，2025年6月正式更名后，進(jìn)一步確立了以圖像傳感器為核心的業(yè)務(wù)方向，公司目前市值已達(dá)1504億元。
業(yè)務(wù)擴(kuò)增為業(yè)績(jī)帶來了增長，也成為其赴港上市的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)——公司財(cái)報(bào)顯示，2025年前三季度營業(yè)收入217.83億元，同比增長15.2%；歸母凈利潤32.1億元，同比增長35.1%。
國信證券研報(bào)指出，豪威集團(tuán)的增長主要得益于公司對(duì)市場(chǎng)機(jī)遇的把握，一方面緊跟汽車智能駕駛領(lǐng)域的發(fā)展浪潮，借助該領(lǐng)域滲透率的快速提升擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模；另一方面在全景相機(jī)、運(yùn)動(dòng)相機(jī)等智能影像終端應(yīng)用市場(chǎng)持續(xù)拓展，形成了顯著的增長動(dòng)力。與此同時(shí)，公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與供應(yīng)鏈?zhǔn)崂淼扰e措，推動(dòng)毛利率持續(xù)改善，經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升。
從發(fā)展歷程來看，公司已成功走出此前的行業(yè)調(diào)整期，展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營韌性。第一創(chuàng)業(yè)證券研究所分析師郭強(qiáng)在報(bào)告中指出，此前兩年公司曾經(jīng)歷以降價(jià)和去庫存為主的行業(yè)調(diào)整階段，而目前已實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入增長的持續(xù)改善。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，圖像傳感器業(yè)務(wù)已成為公司的核心支柱，不僅收入占比超過七成，且對(duì)整體營收增長的貢獻(xiàn)顯著，相比之下其他業(yè)務(wù)板塊增長態(tài)勢(shì)相對(duì)平緩。隨著歷史高價(jià)存貨的基本消化，公司盈利水平也逐步回升，為后續(xù)發(fā)展卸下了包袱。
在業(yè)務(wù)布局上，公司貼合消費(fèi)電子與汽車電子的發(fā)展趨勢(shì)的業(yè)務(wù)為其提供了多元增長支撐。此次赴港上市募集資金據(jù)稱將用于研發(fā)投入、全球市場(chǎng)滲透等方向，也將進(jìn)一步支撐公司在高增長賽道的拓展與全球化布局。
存儲(chǔ)風(fēng)口下的巨頭
借勢(shì)行業(yè)漲價(jià)周期，兆易創(chuàng)新沖刺港股上市的動(dòng)作一方面夯實(shí)了存儲(chǔ)主業(yè)，另一方面也在拓展新的增長極。
據(jù)TrendForce集邦咨詢調(diào)查，存儲(chǔ)器價(jià)格持續(xù)攀升帶動(dòng)整機(jī)成本上揚(yáng)，進(jìn)而迫使終端定價(jià)上調(diào)。具體來看，2025年第四季DRAM合約價(jià)格同比漲幅逾75%，按存儲(chǔ)器占整機(jī)BOM成本10%—15%估算，當(dāng)年該部分成本已墊高8%—10%，2026年預(yù)估還將再提升5%—7%。
行業(yè)周期的紅利直接體現(xiàn)在公司業(yè)績(jī)上，這家市值1404億元的存儲(chǔ)巨頭增長態(tài)勢(shì)顯著——據(jù)公司2025年三季報(bào)披露，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入68.32億元，同比增長20.92%；歸屬母公司股東的凈利潤10.83億元，同比增長30.18%。
東海證券研報(bào)指出，全球存儲(chǔ)產(chǎn)品供需缺口短期難以填補(bǔ)，漲價(jià)趨勢(shì)仍將延續(xù)，兆易創(chuàng)新正充分受益于這一輪“量?jī)r(jià)齊升”的行業(yè)周期，再加上消費(fèi)、工業(yè)、汽車等領(lǐng)域需求增長與產(chǎn)品矩陣形成協(xié)同，共同推動(dòng)經(jīng)營態(tài)勢(shì)向好。
公司核心增長動(dòng)力來自對(duì)利基存儲(chǔ)賽道的聚焦。在國際大廠向高端存儲(chǔ)產(chǎn)品傾斜產(chǎn)能的背景下，利基存儲(chǔ)市場(chǎng)形成供給空缺，而兆易創(chuàng)新的相關(guān)產(chǎn)品快速切入細(xì)分場(chǎng)景，成為重要收入來源。長期來看，公司并未局限于短期周期紅利，還在積極布局新興領(lǐng)域以打開增長空間。
中郵證券研報(bào)分析，AI服務(wù)器技術(shù)演進(jìn)帶動(dòng)NOR Flash需求提升，端側(cè)AI推理場(chǎng)景則催生了定制化存儲(chǔ)的巨大市場(chǎng)潛力。兆易創(chuàng)新的定制化存儲(chǔ)解決方案已通過與多家芯片廠商合作實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，覆蓋多個(gè)新興應(yīng)用場(chǎng)景，部分項(xiàng)目已進(jìn)入送樣、小批量試產(chǎn)階段，為長期發(fā)展筑牢業(yè)務(wù)根基。
半導(dǎo)體涌向資本市場(chǎng)
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的資本動(dòng)作在12月上旬格外密集——據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前已有超20家半導(dǎo)體企業(yè)密集推進(jìn)上市進(jìn)程，覆蓋IC設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備、半導(dǎo)體材料等產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)。
除前述豪威集團(tuán)、兆易創(chuàng)新、摩爾線程及沐曦股份外，聚焦碳化硅外延片的天域半導(dǎo)體12月5日完成港交所主板掛牌，布局信號(hào)鏈與電源管理芯片的納芯微12月8日落地港交所，實(shí)現(xiàn)“A+H”雙資本平臺(tái)布局，后續(xù)壁仞科技在12月15日獲境外上市備案、沖刺“港交所GPU第一股”。密集的上市動(dòng)作，直觀展現(xiàn)出半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的雙向熱情。
壁仞科技方面告訴北京商報(bào)記者，處于快速成長期的國產(chǎn)GPU行業(yè)，其發(fā)展特點(diǎn)是高強(qiáng)度、重資產(chǎn)的資本投入，而商業(yè)化仍在驗(yàn)證與探索階段。
熱潮的背后，政策與市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)缺一不可。資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，資本集中涌入半導(dǎo)體領(lǐng)域，既能加速行業(yè)資源整合、推動(dòng)企業(yè)規(guī)?；l(fā)展，更能從節(jié)奏與質(zhì)量層面深化國產(chǎn)半導(dǎo)體的替代進(jìn)程，助力企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中鞏固競(jìng)爭(zhēng)力。
而資本熱絡(luò)也對(duì)應(yīng)著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的實(shí)際增長邏輯。中山證券研報(bào)指出，2025年AI需求的高景氣帶動(dòng)半導(dǎo)體全行業(yè)利潤改善，申萬電子(半導(dǎo)體核心賽道集中板塊)表現(xiàn)顯著強(qiáng)于市場(chǎng)；展望2026年，AI主線仍將延續(xù)——云計(jì)算巨頭資本支出的高增長、AI相關(guān)芯片的國產(chǎn)化推進(jìn)，都將成為國產(chǎn)半導(dǎo)體的核心機(jī)會(huì)點(diǎn)。
從細(xì)分領(lǐng)域看，存儲(chǔ)端受AI需求提振迎來價(jià)格上漲，企業(yè)的資本動(dòng)作疊加半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化率不足25%的廣闊空間，存儲(chǔ)領(lǐng)域國產(chǎn)替代節(jié)奏將進(jìn)一步加快；終端領(lǐng)域，AI手機(jī)等半導(dǎo)體終端產(chǎn)品快速滲透，也將為產(chǎn)業(yè)打開新的增長空間。
北京商報(bào)記者就相關(guān)問題向豪威科技、兆易創(chuàng)新發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未能得到回復(fù)。
國產(chǎn)半導(dǎo)體企業(yè)正借資本之力，加速在全球產(chǎn)業(yè)鏈中實(shí)現(xiàn)從參與到占位的再次進(jìn)階。
北京商報(bào)記者 陶鳳 王天逸