界面新聞記者 | 牛其昌
開年以來，濰柴集團旗下上市公司股價走高。
以濰柴動力（000338.SZ）為例，其股價繼1月22日創(chuàng)下歷史新高后，隨后兩個交易日延續(xù)漲勢。截至1月27日收盤，總市值接近2100億元。
近日，濰柴動力接受了包括中信證券、中金等20余家機構調研。
“濰柴系”股價上漲受到哪些因素驅動？1月23日，界面新聞記者對濰柴動力進行了實地探訪。
濰柴動力相關負責人對界面新聞表示，2025年M系列大缸徑發(fā)動機交售量突破一萬臺。其中，數(shù)據(jù)中心用發(fā)電機組交付量超過1400臺，較上年增長約260%。
算力基礎設施關鍵一環(huán)
濰柴動力此輪股價上漲始自2025年第四季度。
自2025年9月29日觸及13.65元/股的階段低點，截至1月27日，濰柴動力股價累計漲幅超過70%。在此期間，港股濰柴動力（02338.HK）累計漲幅超過80%，濰柴重機（000880.SZ）進入2026年以來累計漲幅也已超35%。
界面新聞注意到，此番股價表現(xiàn)與全球AI及數(shù)據(jù)中心建設帶來的需求相關：作為數(shù)據(jù)中心備用電源的關鍵設備，大缸徑柴油發(fā)電機組市場關注度提升，該產品已成為算力基礎設施供應鏈中的一部分。
1月23日，界面新聞探訪濰柴動力工業(yè)園區(qū)時注意到，博杜安（濰坊）動力有限公司、濰柴電力設備有限公司的數(shù)據(jù)中心用發(fā)電機組生產線正有序運轉，產品經調試后將發(fā)往各地。
對于近期的股價表現(xiàn)，資本市場人士對界面新聞總結了兩點背景： 其一，山東重工集團已將電力能源板塊列為集團第七大業(yè)務板塊，提升了該板塊的戰(zhàn)略地位，而濰柴動力系該板塊的承載主體；其二，缺電引發(fā)市場對電力保障的關注度提升，拉動了相關需求，濰柴動力憑借相關技術儲備可參與該市場。
濰柴動力20M55大缸徑柴油發(fā)電機組。攝影：牛其昌
在接受機構調研時，濰柴動力的大缸徑發(fā)電機組和數(shù)據(jù)中心業(yè)務成為交流重點之一，公司用“市場快速擴容，需求井噴”來形容當前狀況。
從商業(yè)邏輯來看，數(shù)據(jù)中心興建為傳統(tǒng)發(fā)電設備市場開辟了一個快速增長的新興細分領域。
“在AI數(shù)據(jù)中心的建設成本中，電氣系統(tǒng)占比最高，約占40%至45%。其中柴油發(fā)電機組作為數(shù)據(jù)中心的備用電源，成為數(shù)據(jù)中心建設的‘剛需’。大缸徑柴油發(fā)動機作為發(fā)電機組的核心部件，其需求隨之增長?！遍L期致力于能源動力行業(yè)的業(yè)內人士對界面新聞表示。
據(jù)中金公司此前研報估算，大缸徑發(fā)動機占柴油發(fā)電機組總成本約70%至80%。其預測，2025年中國數(shù)據(jù)中心用大缸徑柴油發(fā)動機市場規(guī)模有望接近百億元，2026年全球數(shù)據(jù)中心用大缸徑柴油發(fā)動機市場規(guī)?？赡艹^400億元。
從財務數(shù)據(jù)看，濰柴動力的數(shù)據(jù)中心業(yè)務在2024年中期報告中開始被單獨提及，在2025年上半年已呈現(xiàn)快速增長。根據(jù)2025年中報，當期數(shù)據(jù)中心用發(fā)動機產品累計銷售約600臺，同比增長491%，全年交付量增至1400臺以上，有加速增長之勢。
濰柴動力相關負責人對界面新聞表示，“公司當前訂單飽滿，產能利用率處于較高水平”。
中信證券在研報中預計，2026年濰柴動力柴油發(fā)電機組銷量可能達到2800臺，同比實現(xiàn)較大幅度增長，并帶動大缸徑柴油發(fā)電機業(yè)務收入達到約130億元，同比增速超50%。
市場競爭與公司布局
數(shù)據(jù)中心備用電源需要滿足快速啟動、高可靠性等嚴苛要求。
“核心需求其實就是為了確保應急，而不是傳統(tǒng)的油耗經濟性指標?！鄙鲜瞿茉磩恿π袠I(yè)業(yè)內人士對界面新聞進一步分析道，此前他曾走訪美國一家運行了17年的數(shù)據(jù)中心，其柴油發(fā)電機組只用了不到1000小時。盡管非日常使用，但一旦遭遇電網(wǎng)癱瘓等緊急情況，為確保數(shù)據(jù)安全，傳統(tǒng)大缸徑柴油發(fā)動機快速啟動加載的應急響應作用顯得尤為重要。
據(jù)上述濰柴動力業(yè)務負責人對界面新聞介紹，數(shù)據(jù)中心發(fā)電機組的基礎產品單元包括發(fā)動機、發(fā)電機、聯(lián)軸器、控制系統(tǒng)、散熱器五大部分，目前市場上普遍采用1200千瓦以上的大功率發(fā)電機組，功率需求正逐漸向上延伸。
據(jù)悉，濰柴動力通過2009年收購法國博杜安進入大缸徑發(fā)動機領域，目前已具備全系列發(fā)電產品布局。
值得一提的是，相比小排量發(fā)動機，高單價與高毛利是大缸徑發(fā)動機業(yè)務的典型特征。
上述能源動力行業(yè)業(yè)內人士對界面新聞表示，目前數(shù)據(jù)中心領域普遍采用2MW/臺的柴油發(fā)電機組。隨著排量提升，大排量發(fā)動機單位排量的價格并非線性成長，因此毛利率遠超小排量發(fā)動機。
圖片來源：界面新聞?chuàng)炔抠Y料整理
從市場競爭格局來看，全球高端大缸徑發(fā)動機市場主要由卡特彼勒、康明斯等國際企業(yè)占據(jù)。
“發(fā)電行業(yè)競爭者相對有限，近年來只有國產品牌在做新品開發(fā)。從覆蓋范圍上，公司柴油機產品全球領先，在性能方面與國際競品大致相當?！鄙鲜鰹H柴動力相關負責人對界面新聞表示。
據(jù)界面新聞從濰柴動力獲悉，2025年公司在發(fā)電設備領域全球銷量累計突破10萬臺，位列全球第三。其中，大缸徑發(fā)動機的市場占有率仍在提升。
客戶方面，上述能源動力行業(yè)業(yè)內人士對界面新聞表示，數(shù)據(jù)中心發(fā)電機組的客戶主要包括通信運營商和互聯(lián)網(wǎng)智算、超算客戶。據(jù)長江證券研報，濰柴動力“目前已切入三大通信運營商供應鏈，海外已進入美洲等高端數(shù)據(jù)中心供電體系”。
產能方面，截至2024年9月濰柴動力大缸徑產能已達2萬臺。上述濰柴動力相關負責人對界面新聞透露，隨著新產線即將投產，公司產能將進一步擴大，為保障未來3-5年的市場需求。
盡管當前AI市場需求旺盛，但數(shù)據(jù)中心發(fā)電機組業(yè)務仍面臨一些潛在的不確定性。
有分析人士認為，公司業(yè)務增長與AI數(shù)據(jù)中心建設的投資強度緊密相關。一旦全球AI產業(yè)發(fā)展速度放緩，或數(shù)據(jù)中心投資周期出現(xiàn)波動，將直接影響相關設備的需求。在公司擴大產能以應對增長預期的背景下，如果未來市場需求增長不及預期，可能存在產能利用率下降的風險。
“今年各大公司在數(shù)據(jù)中心方面的投資意愿和投資體量都明顯增加，甚至是翻倍增加?！闭劶癆I市場的泡沫問題，濰柴動力內部看來，從目前國內AI應用的角度看，應用端出現(xiàn)泡沫的概率較小。
相比之下，當前最大的潛在風險或在于地緣政治的不確定性，芯片供應的穩(wěn)定性或對行業(yè)產生一定影響。
“芯片不僅是算力基礎，也是影響數(shù)據(jù)中心建設速度與模式的關鍵變量。”長期關注AI行業(yè)的業(yè)內人士王玉山對界面新聞表示，其核心風險不在于公司當前的競爭力，而在于能否將擴張節(jié)奏與整個AI基礎設施產業(yè)相匹配。