今年，全球見證了一輪20世紀(jì)30年代以來涉及國別最廣、加征幅度最高的貿(mào)易戰(zhàn)，即便如此，中國出口卻始終堅(jiān)挺。
前8月，中國出口總值2.5萬億美元，同比增長5.9%，8月出口(以美元計(jì)價(jià))增幅為4.4%，較7月有所放緩，實(shí)際出口并未降溫，8月增速下滑主要原因是去年“格美”臺風(fēng)將7月出口延至8月，導(dǎo)致基數(shù)太高。
從出口國分析，中國對新興市場，尤其是東盟、非洲、拉美等出口增速持續(xù)增強(qiáng)，對沖了對美出口的下滑。1-8月，以美元計(jì)價(jià)，中國對非洲、東盟和拉美的出口增速分別為24.7%、14.6%、5.8%，而對美出口下降15.5%。
分產(chǎn)品來看，8月，機(jī)電產(chǎn)品出口延續(xù)高增勢頭，其中集成電路、液晶平板顯示模組表現(xiàn)亮眼。
受搶出口退潮影響，中國對美出口或邊際放緩，但支撐中國出口韌性的核心驅(qū)動力始終不變。
中國企業(yè)正在加速出口市場多元化和出海轉(zhuǎn)移。任何一次人為提高關(guān)稅，都會推動中國企業(yè)加速出海，即產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移。這種趨勢不會因?yàn)榻窈竺绹P(guān)稅政策的改變而改變。
特朗普1.0時(shí)代，美國對中國多數(shù)產(chǎn)業(yè)加征關(guān)稅，中國企業(yè)通過成本優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，已經(jīng)逐漸適應(yīng)了這一關(guān)稅。承受不了這部分關(guān)稅的行業(yè)，有的轉(zhuǎn)移到了墨西哥，有的轉(zhuǎn)移到了東南亞，能夠留下來的企業(yè)都具備一定的抗壓能力。能力更強(qiáng)的大中型企業(yè)則發(fā)揮生產(chǎn)優(yōu)勢，投資到更多的海外國家。
特朗普2.0時(shí)代，美國市場的不確定性倒逼企業(yè)重構(gòu)全球市場版圖。中國企業(yè)正推進(jìn)多國多市場布局，逐步減少對美國市場的依賴，分散風(fēng)險(xiǎn)。
隨著時(shí)間推演，中國企業(yè)越來越多選擇投資東南亞、中東、東歐、非洲等新興區(qū)域。共建“一帶一路”國家成為關(guān)鍵增量，2017-2024年期間，中國對越南和馬來西亞、俄羅斯、墨西哥、巴西、泰國、阿聯(lián)酋等國的出口份額明顯提升。
“物美價(jià)廉”，是中國產(chǎn)品不可替代的競爭優(yōu)勢。從出口單價(jià)來看，部分產(chǎn)品美國從全球進(jìn)口價(jià)格比我國進(jìn)口價(jià)格高出100%，即使加征高額關(guān)稅，相比從其他國家進(jìn)口在價(jià)格方面仍具優(yōu)勢。
中國出口產(chǎn)品的競爭力來自三個(gè)維度：電力成本賦予中國制造生產(chǎn)成本優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)集聚賦予中國制造的生產(chǎn)效率，工程師紅利賦予中國產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)優(yōu)勢。
這三個(gè)維度決定了中國制造業(yè)相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)仍有望維持“物美價(jià)廉”競爭優(yōu)勢。也正是基于此，中國出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級趨勢明顯，中高端制造逐步搶占?xì)W美日韓的市場份額。
ITC數(shù)據(jù)顯示，2024年，除食品飲料、汽車及零部件外，中國幾乎所有行業(yè)出口份額都牢牢守住“全球第一”，并且家用電器、機(jī)械設(shè)備、紡織原料、賤金屬制品、汽車及零部件等行業(yè)出口份額在2022-2024年期間仍在持續(xù)提升。
隨著全球AI需求擴(kuò)張，下游消費(fèi)電子、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)、汽車電子等領(lǐng)域同步快速發(fā)展，帶動中國電子產(chǎn)品出口大增。
自2024年起，中國集成電路出口保持兩位數(shù)的增長。今年4月特朗普臨時(shí)豁免部分電子產(chǎn)品關(guān)稅后，集成電路出口同比讀數(shù)再度增長，前8月，集成電路出口(以美元計(jì)價(jià))同比增長22.1%，高于2024年17.4%的全年增速。
今年以來出口對中國經(jīng)濟(jì)的重要性不言而喻。上半年基本面企穩(wěn)及撬動市場風(fēng)偏修復(fù)，其中一個(gè)重要支撐就是出口轉(zhuǎn)暖。評估中國資產(chǎn)，需要充分關(guān)注出口韌性的正面意義。
作者：周君芝 中信建投證券宏觀首席分析師