2015-04-29 09:23:00
來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)
我國進入金融周期下半場后，宏觀政策組合又有著哪些變化？中信證券日前發(fā)布的2015年二季度宏觀經(jīng)濟展望報告中顯示，“緊信用、松貨幣、寬財政”成為金融周期下半場最理想的宏觀政策組合。
中國經(jīng)濟網(wǎng)記者從中信證券報告中了解到，金融周期上升到一定階段時，可能由于通脹上升，中央銀行緊縮貨幣政策，或金融體系信用創(chuàng)造貨幣遇到瓶頸，隨著金融體系的期限錯配越來越嚴重，銀行對貸款(資金供應)擴張變的謹慎，從而導致利率在某個時點上升。
而金融周期下半場的緊信用可以是市場機制本身運作的結果，比如銀行惜貸，或者房地產(chǎn)抵押品價值下降，導致非銀行部門借貸能力降低，也可以是政策主動調控的結果。與此同時，央行要通過松貨幣引導市場利率向均衡利率回歸。
此外，據(jù)國際經(jīng)驗顯示，進入金融周期下半場后，房地產(chǎn)價格下行，銀行壞賬上升，貸款能力惡化，貨幣寬松并不一定能傳導到實體經(jīng)濟中去。因此，貨幣定向放松的效果往往有限，相對而言，財政支出直接支持基礎設施投資和公共服務，負面結構效應反而較小。(記者蔣檸潞)
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