界面新聞記者 | 呂文琦

　　為進一步豐富巨災風險管理工具箱，10月28日國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于境內保險公司在香港市場發(fā)行有關保險連接證券事項的通知》（下稱《通知》），支持有意愿的境內保險公司在香港市場發(fā)行“側掛車”保險連接證券。

　　所謂“側掛車”保險連接證券，是由保險公司以比例再保險的方式將保險風險分給專門設立的特殊目的保險公司（Special Purpose Insurer，SPI）。SPI通過發(fā)行股權或債權型證券的方式募集賠付資金，并將資金存入信托賬戶，投資于低風險、高流動性資產以及時支付賠款。

　　監(jiān)管層推動境內保險公司發(fā)行“側掛車”保險連接證券，核心原因在于保險機構在承保巨災風險時同樣面臨巨大的經營壓力。

　　尤其我國巨災風險具有復雜、多發(fā)、集中的特點，70%以上的城市、50%以上的人口分布在自然災害嚴重的地區(qū)。地震、洪水、寒潮、臺風等自然災害，都可能在短時間內造成數(shù)百億級別的損失，沖擊保險公司的償付能力和資本金水平。

　　金融監(jiān)管總局有關司局負責人表示，傳統(tǒng)再保險市場對巨災風險的保險保障有限，“側掛車”保險連接證券可以使保險公司從香港資本市場獲取額外保障，是對傳統(tǒng)再保險市場的有效補充，有利于進一步拓展我國巨災保險風險分散渠道。

　　對于保險公司而言，財務穩(wěn)健性將提高。上述負責人表示，巨災業(yè)務預期波動較大，通過“側掛車”保險連接證券，保險公司與資本市場共同承擔部分巨災風險，有助于平滑保險公司經營波動，提升保險業(yè)應對巨災風險的韌性。

　　“側掛車”保險連接證券也為香港市場提供了新型投資產品?！皞葤燔嚒北ｋU連接證券與傳統(tǒng)金融資產的相關性較低，其觸發(fā)通常與自然災害相關，不受經濟周期等常規(guī)市場因素影響，有利于豐富香港市場投資選擇。

　　在市場上，更為普遍的巨災風險轉移工具為巨災債券。巨災債券允許保險公司將部分巨災風險打包，通過資本市場轉移給投資者，實現(xiàn)風險與資金的“雙向流動”。一旦災害未發(fā)生，投資者可獲得較高收益；若觸發(fā)賠付，部分或全部本金則用于彌補保險損失。對保險公司而言，這是一種補充資本、平滑風險波動的金融創(chuàng)新。

　　近期全球巨災債券表現(xiàn)亮眼，正成為資本市場的新寵?！皬氖找娼嵌瓤?，2002年至今，巨災債券基金的平均年化回報約為7.4%，2023年和2024年更是錄得雙位數(shù)增長，”香港市場債券交易員崔瀟告訴界面新聞。崔瀟認為，雖然2025年巨災債券的收益率或較去年有所回落，但在利率高企與巨災風險定價趨穩(wěn)的背景下，其整體表現(xiàn)預計仍將高于2017年至2022年期間的平均水平，資產配置吸引力依舊突出。

　　與此同時，我國的巨災保險制度逐步完善。自2015年城鄉(xiāng)居民住宅地震巨災保險共同體成立以來，政策性巨災保險體系不斷擴容。2024年，監(jiān)管部門進一步擴大保障范圍、提升保險金額，鼓勵商業(yè)巨災保險發(fā)展。同時，各地也根據(jù)自身風險特征建立地方性巨災保險機制，從廣東、廣西到寧波、深圳，探索出不同的承保模式：有的以居民住房和室內財產為保障對象，有的則以降雨量、風速等指數(shù)觸發(fā)理賠。

　　據(jù)悉，下一步，金融監(jiān)管總局將繼續(xù)跟蹤《通知》執(zhí)行情況，支持有意愿的保險公司在香港發(fā)行“側掛車”保險連接證券，豐富風險管理工具，提高巨災風險管理水平。