原標(biāo)題：“一子落而滿盤(pán)活” 財(cái)政政策發(fā)力可期

“這一輪貨幣政策調(diào)整的力度非常大，而且未來(lái)還有一定的預(yù)期，市場(chǎng)的反應(yīng)也比較積極?！敝袊?guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍近日接受中青報(bào)·中青網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，通過(guò)綜合運(yùn)用下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、降低政策利率、引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率下行等多種貨幣政策工具，央行打出了支持性貨幣政策的“組合拳”，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

從央行“三支箭”齊發(fā)，到中長(zhǎng)期資金入市新政出臺(tái)，國(guó)慶前一周政策組合拳十分給力：9月24日，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)三部門(mén)負(fù)責(zé)人預(yù)告多項(xiàng)金融政策即將發(fā)布。其中，政策利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)的幅度為近4年最大，存量房貸利率下調(diào)預(yù)期平均降幅0.5個(gè)百分點(diǎn)，有望惠及1.5億人。9月26日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，指出要抓住重點(diǎn)、主動(dòng)作為，有效落實(shí)存量政策，加力推出增量政策，進(jìn)一步提高政策措施的針對(duì)性、有效性，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。隔天，降準(zhǔn)降息正式落地。

不少專家的共識(shí)是，政策開(kāi)始“搶時(shí)間”。在申萬(wàn)宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉看來(lái)，9月中共中央政治局會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)表述雖有變化，但“全面客觀冷靜”看待經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，做好經(jīng)濟(jì)工作的“責(zé)任感和緊迫感”未變。尤其是，中共中央政治局會(huì)議對(duì)于財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)表述更為積極，穩(wěn)增長(zhǎng)政策著墨較多。

貨幣政策一馬當(dāng)先

“過(guò)去這一周的政策是人心所向，對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)來(lái)講有一種久旱逢甘露的感覺(jué)?！痹?月28日開(kāi)幕的2024清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上，野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺分享了他這一周的感受，團(tuán)隊(duì)接到各種各樣來(lái)自全球投資者的電話會(huì)議、視頻會(huì)議。

國(guó)新辦9月24日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，央行、證監(jiān)會(huì)、金融監(jiān)管總局相關(guān)負(fù)責(zé)人發(fā)布了多項(xiàng)金融政策，涵蓋降準(zhǔn)、降息、降存量房貸利率，創(chuàng)設(shè)支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的各類工具。清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒注意到，央行行長(zhǎng)潘功勝在發(fā)布會(huì)上宣布通過(guò)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，以及股票回購(gòu)、增持再貸款的操作新增8000億元資金投入股市。“（這）成為我國(guó)歷史上首次央行直接向股市提供流動(dòng)性支持?！碧镘幷f(shuō)。

這場(chǎng)發(fā)布會(huì)上，潘功勝還在介紹“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”時(shí)透露，央行計(jì)劃互換便利首期操作規(guī)模是5000億元，未來(lái)可視情況擴(kuò)大規(guī)模?！拔液蛥乔逯飨v，只要這個(gè)事兒做得好，第一期5000億元，還可以再來(lái)5000億元，甚至可以搞第三個(gè)5000億元。通過(guò)這項(xiàng)工具所獲取的資金只能用于投資股票市場(chǎng)?！迸斯僬f(shuō)。

這種金融管理部門(mén)負(fù)責(zé)人之間的現(xiàn)場(chǎng)互動(dòng)，也意味著此輪政策聯(lián)動(dòng)更為密切。趙錫軍告訴中青報(bào)·中青網(wǎng)記者，過(guò)去也有多部門(mén)聯(lián)合出臺(tái)政策，但這一輪貨幣政策調(diào)整針對(duì)性強(qiáng)，除創(chuàng)設(shè)兩類新的貨幣政策工具專門(mén)針對(duì)資本市場(chǎng)外，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)還聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》）?！捌渲斜ｋU(xiǎn)資金、社?；鸬燃恿Y本市場(chǎng)需要金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)等多部門(mén)的共同支持?！壁w錫軍說(shuō)。

證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月底，權(quán)益類公募基金、保險(xiǎn)資金、各類養(yǎng)老金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有A股流通市值接近15萬(wàn)億元，較2019年初增長(zhǎng)1倍以上，占A股流通市值比例從17%提高到22.2%。

證監(jiān)會(huì)主席吳清在上述發(fā)布會(huì)上介紹，《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出的措施之一是完善“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的制度環(huán)境，重點(diǎn)是提高對(duì)中長(zhǎng)期資金權(quán)益投資的監(jiān)管包容性，全面落實(shí)3年以上長(zhǎng)周期考核。打通影響保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的制度障礙，促進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)做堅(jiān)定的價(jià)值投資者，為資本市場(chǎng)提供穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資。同時(shí)，引導(dǎo)多層次、多支柱養(yǎng)老保障體系與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)，完善全國(guó)社?；稹⒒攫B(yǎng)老保險(xiǎn)資金投資政策制度，鼓勵(lì)企業(yè)年金基金根據(jù)持有人不同年齡和風(fēng)險(xiǎn)偏好探索開(kāi)展不同類型的差異化投資。

財(cái)政加力可期

降準(zhǔn)、降息、降存量房貸利率……市場(chǎng)等來(lái)了期待已久的貨幣政策工具。在中國(guó)金融四十人論壇（CF40）學(xué)術(shù)顧問(wèn)、浦山基金會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定看來(lái)，眼下貨幣政策“一馬當(dāng)先”，財(cái)政政策也應(yīng)該跟上。他認(rèn)為，央行貨幣政策的方向是對(duì)的，但受到各種客觀條件限制，只能一步步來(lái)做，不能苛求更多?，F(xiàn)在啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵還是財(cái)政政策，“一子落而滿盤(pán)活”，必須顯著加大財(cái)政的擴(kuò)張力度。

在2024清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上，余永定表示，基礎(chǔ)設(shè)施投資還有相當(dāng)大的空間，“我們有大量的事情可以做，現(xiàn)在面臨著資金缺口的問(wèn)題”。

“運(yùn)用多種貨幣政策工具‘給錢(qián)’是一個(gè)方面，但‘用錢(qián)’是更重要的方面，關(guān)鍵要讓各類經(jīng)營(yíng)主體能把錢(qián)用起來(lái)，創(chuàng)造價(jià)值?！痹谮w錫軍看來(lái)，9月中共中央政治局會(huì)議意味著后續(xù)財(cái)政政策力度將進(jìn)一步加大，增量逆周期財(cái)政政策重點(diǎn)在于超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債。

9月26日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面及市場(chǎng)廣闊、經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大等有利條件并未改變。同時(shí)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一些新的情況和問(wèn)題。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財(cái)政支出，切實(shí)做好基層“三?！惫ぷ?。要發(fā)行使用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債，更好發(fā)揮政府投資帶動(dòng)作用。

“目前市場(chǎng)對(duì)財(cái)政體系的增量政策期待較高。預(yù)計(jì)后續(xù)財(cái)政政策將在加力的同時(shí)，更加重視結(jié)構(gòu)調(diào)整、績(jī)效提升，包括盤(pán)活存量資產(chǎn)和沉淀資金、提升資金使用效率、因地制宜地化解地方債等。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政稅務(wù)學(xué)院副教授孫鯤鵬告訴記者，財(cái)政發(fā)力預(yù)計(jì)將以新增國(guó)債發(fā)行為手段，對(duì)中小企業(yè)、就業(yè)困難人群提供支持。

實(shí)際上，今年以來(lái)，我國(guó)宏觀政策調(diào)控力度有所加大，措施包括發(fā)行1萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債、擴(kuò)大中央預(yù)算和地方政府專項(xiàng)債規(guī)模、實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新?！暗耙粋€(gè)時(shí)期政策實(shí)施進(jìn)展尚不及預(yù)期，地方專項(xiàng)債發(fā)行和使用進(jìn)度偏慢，這既有項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足的原因，也有地方政府財(cái)政和土地出讓收入下降，償債壓力增大，投資能力下降的因素。”在中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)王一鳴看來(lái)，當(dāng)前我國(guó)中央政府負(fù)債水平和杠桿率較低，從國(guó)際比較看，中央財(cái)政是有空間的，可以適當(dāng)擴(kuò)大中央政府赤字規(guī)模。

他還提到，增加赤字規(guī)?？梢杂糜趲椭胤秸鍍斝鹿谝咔槠陂g拖欠的企業(yè)賬款，尤其是應(yīng)對(duì)新冠疫情的公共衛(wèi)生支出?！敖鉀Q拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題，既能擴(kuò)大有效需求，更能增強(qiáng)企業(yè)信心?！?/p>

直面新變化 聚力穩(wěn)增長(zhǎng)

不同于往年通常在4月、7月、12月召開(kāi)相關(guān)會(huì)議，此次討論經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的中共中央政治局會(huì)議在9月底召開(kāi)。多位專家認(rèn)為，這是直面問(wèn)題，釋放了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長(zhǎng)的強(qiáng)烈信號(hào)。

中國(guó)銀行研究院9月26日發(fā)布的《2024年第四季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》顯示，內(nèi)需有效改善對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)景氣恢復(fù)較為關(guān)鍵，但內(nèi)需改善幅度更多取決于政策力度與效果。該報(bào)告分析，若消費(fèi)品以舊換新等政策效果較好，預(yù)計(jì)四季度消費(fèi)同比增長(zhǎng)4.5%左右，全年增長(zhǎng)3.6%左右；若政策效果持續(xù)性不佳，仍延續(xù)三季度以來(lái)相對(duì)低迷的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)四季度消費(fèi)同比增長(zhǎng)3%左右，全年增長(zhǎng)3.2%左右。

對(duì)于此次中央政治局會(huì)議的超預(yù)期召開(kāi)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為5%，但壓力仍存。本次會(huì)議實(shí)際上是為了推動(dòng)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)的完成，即5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)。

田軒注意到，這次會(huì)議的表述堅(jiān)定果斷，更加積極、有力。他舉例分析說(shuō)，針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，提出“要降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力的降息”，關(guān)于房地產(chǎn)提出“要促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，要回應(yīng)群眾關(guān)切，調(diào)整住房限購(gòu)政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財(cái)政、金融等政策，推動(dòng)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”等。

“更重要的是態(tài)度上直面問(wèn)題，面對(duì)新情況、新問(wèn)題，要求增加責(zé)任感?！痹谔镘幙磥?lái)，目前，全球經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇進(jìn)程，在亞太地區(qū)，中國(guó)無(wú)疑是最為重要的力量之一。他認(rèn)為，9月27日落地的降準(zhǔn)降息這一系列罕見(jiàn)的超強(qiáng)度、超密集的政策組合，對(duì)市場(chǎng)的推動(dòng)非常明顯。下一步，宏觀政策應(yīng)保持政策效能，助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，更重要的是要助力完成經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型，“這些關(guān)鍵問(wèn)題均需進(jìn)一步冷靜思考、研討?！保ㄓ浾?朱彩云）