本報(bào)記者 蘇向杲 楊潔
8月27日，國(guó)有四大行A股股價(jià)再創(chuàng)新高。截至收盤(pán)，中國(guó)銀行漲1.77%，報(bào)5.17元；工商銀行漲1.56%，報(bào)6.53元；建設(shè)銀行漲1.46%，報(bào)8.36元；農(nóng)業(yè)銀行漲1.22%，報(bào)4.98元。
分析人士認(rèn)為，今年國(guó)有大行股價(jià)持續(xù)上漲源自基本面和資金面的共同作用。中金公司分析師林英奇、周基明等認(rèn)為，盡管經(jīng)營(yíng)環(huán)境承壓，但銀行通過(guò)壓降負(fù)債成本，提升投資收益等方式，平滑了利潤(rùn)的周期波動(dòng)，并且監(jiān)管對(duì)于穩(wěn)定銀行息差、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利更加支持。因此，銀行能夠保持穩(wěn)定的利潤(rùn)增速和高分紅，成為市場(chǎng)中的稀缺資產(chǎn)。此外，指數(shù)基金和保險(xiǎn)等資金的流入也推動(dòng)了銀行板塊的上漲。
多重基本面因素支撐股價(jià)上漲
今年以來(lái)，銀行板塊漲勢(shì)喜人。
據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，今年以來(lái)截至8月27日，農(nóng)業(yè)銀行股價(jià)漲幅居四大行之首，達(dá)44.31%；工商銀行緊隨其后，股價(jià)漲幅達(dá)43.80%；中國(guó)銀行股價(jià)漲幅為36.28%；建設(shè)銀行股價(jià)漲幅為35.46%。
從基本面來(lái)看，監(jiān)管披露的數(shù)據(jù)顯示，上半年，商業(yè)銀行凈息差為1.54%，同比下降19個(gè)基點(diǎn)，較前期高點(diǎn)下降超過(guò)50個(gè)基點(diǎn)。凈息差的收窄導(dǎo)致了銀行的凈利息收入增速明顯放緩。
在近日國(guó)新辦舉行的“推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”系列主題新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局統(tǒng)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)司司長(zhǎng)廖媛媛表示，由于我國(guó)商業(yè)銀行凈利息收入占營(yíng)業(yè)收入的80%左右，我國(guó)商業(yè)銀行主要是做存貸款業(yè)務(wù)，凈利息收入增速放緩對(duì)于利潤(rùn)的影響非常顯著。另外一個(gè)影響凈利潤(rùn)的因素是，近年來(lái)商業(yè)銀行不斷降低服務(wù)收費(fèi)，其中手續(xù)費(fèi)及傭金收入已經(jīng)連續(xù)5年同比下降。
盡管利潤(rùn)增速受到了凈息差的影響，但業(yè)界人士認(rèn)為，在商業(yè)銀行主動(dòng)降本增效及監(jiān)管的呵護(hù)下，商業(yè)銀行凈息差有望觸底回升。數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，商業(yè)銀行凈息差雖然出現(xiàn)同比下滑，但環(huán)比持平于1.54%，為2022年以來(lái)首次環(huán)比企穩(wěn)。
廖媛媛表示，面對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩壓力，近年來(lái)，商業(yè)銀行通過(guò)多種方式內(nèi)部挖潛、降本增效，目前中國(guó)商業(yè)銀行盈利水平仍處于合理區(qū)間。今年上半年，商業(yè)銀行的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.4%，仍然實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的正增長(zhǎng)。同期銀行資產(chǎn)利潤(rùn)率和資本利潤(rùn)率也基本保持穩(wěn)定。
保持合理的利潤(rùn)水平對(duì)于銀行及時(shí)補(bǔ)充資本金、維持穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)、增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力都具有重要意義。中國(guó)人民銀行也持續(xù)引導(dǎo)商業(yè)銀行降低負(fù)債成本，呵護(hù)凈息差。
中國(guó)人民銀行發(fā)布的《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（2024年第二季度）》提到，自今年4月上旬指導(dǎo)自律機(jī)制啟動(dòng)違規(guī)手工補(bǔ)息整改工作，截至6月末，21家全國(guó)性銀行整改進(jìn)度已超九成。經(jīng)測(cè)算，整改工作完成后，銀行節(jié)省的利息支出接近一次降低存款利率的效果。規(guī)范銀行存款手工補(bǔ)息行為，有利于強(qiáng)化存款利率調(diào)整效果，提高銀行利率定價(jià)能力，維護(hù)市場(chǎng)合理競(jìng)爭(zhēng)秩序，緩解銀行凈息差收窄壓力，增強(qiáng)其支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
廖媛媛也表示，下一步，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局將引導(dǎo)銀行機(jī)構(gòu)繼續(xù)加強(qiáng)精細(xì)化管理，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，不斷提高盈利能力。
另外，受益于債市上漲，商業(yè)銀行債券浮盈也起到了平滑利潤(rùn)下行的作用。據(jù)中金公司估算，目前銀行持有債券規(guī)模合計(jì)約為82萬(wàn)億元，占市場(chǎng)持有比例56%。商業(yè)銀行成為債券“牛市”的最大“受益者”，尤其是持有長(zhǎng)期利率債較多的國(guó)有大行。
此外，從資產(chǎn)質(zhì)量層面來(lái)看，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量有向好的趨勢(shì)。今年二季度末，銀行業(yè)不良率為1.56%，相比2023年末下降0.03個(gè)百分點(diǎn)，相比2022年末下降0.07個(gè)百分點(diǎn)，仍然保持穩(wěn)健。
多路資金增持銀行股
除基本面因素之外，銀行股今年還受到多路資金的增持。
中金公司研報(bào)認(rèn)為，今年銀行股受到了公募基金、保險(xiǎn)資金、北上資金增持。
一家總部位于上海的保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年市場(chǎng)投資風(fēng)格向高股息率、高分紅率的股票切換，公司也增持了A股和港股的銀行股。
招聯(lián)首席研究員董希淼在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在當(dāng)前背景下，四家國(guó)有大型商業(yè)銀行的股票安全邊際較高，成為更多投資者的選擇。
近年來(lái)，國(guó)有大行保持了較高的股息率。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日收盤(pán)，四大行中建設(shè)銀行的靜態(tài)股息率最高，為4.78%，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行股息率分別為4.69%、4.64%、4.57%。
分紅穩(wěn)定也是銀行股的特色之一。去年，國(guó)有四大行年度現(xiàn)金分紅比例均超30%，保持了穩(wěn)定的高現(xiàn)金分紅比例。今年，在監(jiān)管部門(mén)多次出臺(tái)政策鼓勵(lì)上市公司優(yōu)化分紅方式和節(jié)奏的背景下，國(guó)有大行相繼釋放利好，4月29日晚間，國(guó)有四大行均發(fā)布公告稱，其董事會(huì)會(huì)議均全票通過(guò)了2024年度中期利潤(rùn)分配相關(guān)安排的議案。
董希淼表示，大型商業(yè)銀行增加分紅頻次，提高對(duì)投資者回報(bào)，有助于增強(qiáng)投資者信心，進(jìn)一步穩(wěn)定股價(jià)。不過(guò)，分紅次數(shù)并不是最重要的，重要的是基于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，穩(wěn)步提高分紅比例。事實(shí)上，大型商業(yè)銀行一直是上市銀行分紅的中堅(jiān)力量。
當(dāng)前，上市銀行進(jìn)入上半年業(yè)績(jī)披露期，從已披露了中報(bào)或快報(bào)的上市銀行來(lái)看，上半年上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步夯實(shí)，業(yè)績(jī)整體保持穩(wěn)定。中信證券研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，上半年上市銀行整體擴(kuò)表與業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒈３制椒€(wěn)。當(dāng)前銀行股具備政策支持度和業(yè)績(jī)穩(wěn)定性的支撐，疊加金融產(chǎn)品配置偏好邏輯不改，分紅收益空間確定性強(qiáng)。