（來源：中信建投財富管理）

2026年伊始，全球地緣政治緊張局勢不斷升級，近期的地緣政治沖突事件（如俄烏戰(zhàn)爭、中東沖突、格陵蘭島爭端等）令全球避險情緒升溫。

今天我們就來聊聊有哪些避險資產(chǎn)值得關注。

01

近期地緣政治沖突與避險情緒演變

2026年伊始，全球市場在多重地緣政治風險的交織下步入一個高度不確定的時期。除了持續(xù)的俄烏戰(zhàn)爭與中東沖突，北極地區(qū)的戰(zhàn)略博弈也日益凸顯，共同推高了全球的避險情緒。

根據(jù)世界經(jīng)濟論壇發(fā)布的《2026年全球風險報告》，地緣經(jīng)濟對抗已成為未來兩年最嚴峻的風險，而國家間武裝沖突、社會極化和網(wǎng)絡安全等問題緊隨其后，這些因素共同塑造了一個“多極化或碎片化”的全球格局。

進入2026年，多個熱點地區(qū)的緊張局勢持續(xù)發(fā)酵：

俄烏戰(zhàn)爭與歐洲安全：戰(zhàn)爭已進入消耗階段，雙方在人力與資源上面臨巨大壓力。這場沖突不僅加劇了歐洲的能源危機，也使得北約東翼的軍事對峙常態(tài)化，持續(xù)為市場注入不確定性。

中東的“碎片化沖突”：該地區(qū)正從“代理人戰(zhàn)爭”轉(zhuǎn)向更直接、更零散的沖突模式。高度不確定的風險源相互交織，任何一個點的失控都可能引發(fā)區(qū)域性的連鎖反應，進而沖擊全球能源供應與金融市場。

格陵蘭島爭端：進入2026年，美國特朗普政府再次表達了對格陵蘭島的濃厚興趣，甚至威脅若無法通過購買獲得，將不排除采取軍事手段。格陵蘭島的爭端不僅是領土問題，更關乎北極航道控制權(quán)和豐富的自然資源開發(fā)權(quán)，其緊張局勢已成為全球地緣政治新的“閃點”，直接影響著投資者的風險偏好。

這些此起彼伏的沖突事件，使得全球避險情緒在2026年初持續(xù)高漲。

02

黃金：傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的表現(xiàn)

作為最典型的避險資產(chǎn)，黃金在近期地緣政治緊張局勢中表現(xiàn)亮眼。

2025年，在央行持續(xù)購金、地緣政治沖突和貨幣穩(wěn)定擔憂的共同推動下，金價屢創(chuàng)歷史新高。美國東部時間1月25日傍晚，紐約商品交易所2月黃金期貨價格在電子盤交易中突破每盎司5000美元的歷史性關口。

黃金的強勁表現(xiàn)凸顯了其在全球不確定性加劇時作為“價值儲存”和“風險對沖”工具的核心地位。

展望2026年，各大投資銀行普遍對黃金前景持樂觀態(tài)度。其核心邏輯主要圍繞以下幾點：

• 利率下行預期：多數(shù)機構(gòu)預測美聯(lián)儲將繼續(xù)其寬松周期，這將降低持有黃金的機會成本，提振其吸引力。

• 央行持續(xù)購金：2024-2025年創(chuàng)紀錄的央行購金潮為金價提供了堅實的結(jié)構(gòu)性支撐。許多新興市場國家央行旨在實現(xiàn)外匯儲備多元化，減少對美元的依賴，這一趨勢預計將持續(xù)。

• 地緣政治風險溢價：從東歐到中東，再到北極，持續(xù)的地緣政治緊張局勢為黃金價格增添了長期的風險溢價。

基于這些因素，多家機構(gòu)給出了相當樂觀的價格預測。例如，高盛在研報中大幅上調(diào)金價預期，將2026年12月黃金價格預測從此前的4900美元/盎司大幅上調(diào)至5400美元/盎司。

盡管前景看好，但黃金投資并非全無風險。

首先，金價已處于歷史高位，短期交易擁擠度較高，可能面臨技術(shù)性回調(diào)。

其次，若地緣政治局勢意外緩和，或美聯(lián)儲因通脹粘性而放緩降息步伐，都可能對金價構(gòu)成壓力。例如，花旗銀行（Citi）等機構(gòu)就認為，金價在繼續(xù)走高前可能會先回調(diào)至3000美元中段。

因此，投資者應將黃金視為長期戰(zhàn)略配置，而非短期投機工具，并警惕價格波動風險。

03

石油：避險需求與周期理論

作為重要的戰(zhàn)略商品，石油市場在2026年初同樣受到地緣政治的劇烈擾動。

1月初，委內(nèi)瑞拉的政治動蕩一度將WTI原油價格推高至58美元附近。近日美軍航母達到中東，伊朗發(fā)表強硬言論，美伊可能爆發(fā)新一輪軍事沖突，或威脅中東原油外運，地緣風險再度增強。

此外，根據(jù)康波周期理論，康波蕭條期，美元信用裂痕擴張，大宗商品的貨幣屬性和安全屬性得到增強。

西部證券指出，商品周期呈現(xiàn)出鮮明的“屬性遞進”式輪動，黃金率先上漲，工業(yè)金屬（銅）緊隨其后，能源（原油）上漲略微滯后，農(nóng)產(chǎn)品往往最后上漲。

能源（原油）在本輪商品超級周期中相對滯漲，后市值得關注。

石油作為投資標的，其“雙刃劍”屬性非常突出，其價格對地緣政治新聞高度敏感，但這種影響往往是短暫的。一旦危機預期管理得當或未發(fā)生實質(zhì)性供應中斷，油價可能迅速回落。

04

其他避險資產(chǎn)與投資機會

除了黃金和石油，全球市場上還有許多其他資產(chǎn)在避險情緒升溫時表現(xiàn)出抗跌性或投資價值。

白銀與其他工業(yè)/貴金屬

白銀兼具貴金屬的避險屬性和工業(yè)金屬的增長潛力，使其在2025年以來備受關注。

一方面，它受益于與黃金相同的避險邏輯；另一方面，其在太陽能光伏、電動汽車和5G通信等領域的廣泛應用，為其帶來了強勁的結(jié)構(gòu)性需求。同樣，銅和鋁等基本金屬也因其在能源轉(zhuǎn)型和AI基礎設施建設中的關鍵作用而具備長期投資價值。

但需要注意的是，白銀價格的波動性歷來遠高于黃金，且在本輪行情中價格已經(jīng)一定程度脫離了基本面，透支了部分未來的地緣風險預期，展現(xiàn)出了更多投機屬性，我們更多需要警惕其中蘊含的風險。

紅利類資產(chǎn)

在市場不確定性增加時，資金也會轉(zhuǎn)向紅利類資產(chǎn)，如公用事業(yè)、醫(yī)療保健和必需消費品等行業(yè)。

這些公司的盈利受經(jīng)濟周期影響較小，能夠提供相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流和股息。在近年的市場環(huán)境中，高股息、低估值的股票，如部分銀行和公用事業(yè)股，因其防御屬性而受到保險等長期資金的青睞。

美元與其他避險貨幣

美元曾是全球最主要的避險貨幣，地緣政治危機往往會提振美元的避險需求。但是當前美元的避險地位正受到長期結(jié)構(gòu)性因素的挑戰(zhàn)。

美國的貿(mào)易保護主義政策，如關稅威脅，可能會動搖市場對美元作為全球儲備貨幣的信心。此外，美國龐大的財政赤字和不斷增長的國債規(guī)模，也讓一些投資者擔憂其長期可持續(xù)性。

因此，雖然美元短期內(nèi)作為全球儲備貨幣的避險屬性不會完全消失，但其長期走勢充滿不確定性，對于非美元投資者而言，日元和瑞士法郎等傳統(tǒng)避險貨幣也值得關注。

05

寫在最后

2026年的全球市場，正處在地緣政治緊張、經(jīng)濟周期分化與技術(shù)變革加速的十字路口。

從東歐的戰(zhàn)火到中東的亂局，再到北極冰層下涌動的暗流，一系列事件共同將避險情緒推向了近年來的高點。在這樣的背景下，黃金等傳統(tǒng)避險資產(chǎn)再次證明了其作為投資組合“壓艙石”的價值，價格屢創(chuàng)新高。

然而，深入分析可以發(fā)現(xiàn)，沒有一種資產(chǎn)是絕對的“萬靈丹”。黃金雖好，但已處高位；石油價格在地緣政治與經(jīng)濟衰退預期的拉鋸中搖擺不定；而白銀、防御性股票等其他資產(chǎn)也各有其特定的風險敞口。

面對如此復雜的局面，我們的核心策略應回歸本源：多元化配置與風險管理。這意味著不應將所有希望寄托于單一資產(chǎn)或單一預測，而應構(gòu)建一個能夠適應多種可能未來的組合。