午后，餐廳，資深的主廚正在設計一場定制家宴的菜單。

　　他并未著急決斷，而是先仔細研究了賓客的飲食習慣——這次的賓客偏好清淡本味，喜愛新鮮的食材。

　　放下手中的賓客資料，宴席的架構開始浮現(xiàn)。

　　清蒸海魚是李師傅的拿手菜，他對火候與時間的掌控已臻化境；

　　菊花豆腐湯全靠陳師傅的經驗，一手出神入化的刀工，豆腐在水中綻放如絲縷菊瓣；

　　杏仁酪溫潤妥帖，心思縝密的周師姐能把握得恰到好處……

　　主廚不需要自己去種菜或捕魚，亦不需要親手制作每道美食。

　　他的核心技能在于：如何從這些頂級食材和廚師中，挑選出最適合的人，最適合的菜，并將它們組合成一桌令人難忘的宴席。

　　他亦會隨季節(jié)流轉，靈活調整菜單的搭配，讓每一餐都順應天時。

　　這有點像FOF基金經理遴選投資標的的動作。

　　首先明確投資者的風險偏好，確定產品的投資目標。

　　其次根據(jù)投資目標，精心構建組合的框架和策略。

　　再根據(jù)資產配置方案，從浩如煙海的基金中，選擇最合適的投資品種。

　　而這個組合并不是靜態(tài)不變的，需要根據(jù)市場的變化，動態(tài)調整。

　　FOF基金經理在投資時，也會面對琳瑯滿目的“投資菜系”——

　　漲跌刺激如烈酒的權益產品、溫和滋補如老火湯的固收產品、散發(fā)著土地清香的資源品、清冽可飲用的活水現(xiàn)金……

　　資產輪動，就像春季嘗鮮、秋冬進補。聰明的主廚不會死守一個菜譜，而是根據(jù)市場季節(jié)的變化，適度增配當下更具潛力的資產，減配可能面臨風險的資產，旨在捕捉不同階段的收益機會。

　　FOF基金經理，并不直接種植食材，也不直接做菜（管理持倉中的公募基金），而是作為一位頂尖的“選品大師”，核心技藝是品鑒與遴選。

　　它繼承了Brinson研究的精髓——相信長期收益主要來源于成功的資產配置，并將這一理念通過專業(yè)、系統(tǒng)化的方式執(zhí)行。

　　當然，F(xiàn)OF的管理要更復雜許多。

　　不僅看菜名的表面，更要分析其背后的營養(yǎng)成分、種植過程（基金的投資策略、風格、經理能力、公司投研文化）。

　　更重要的是投資風險控制，這比控制菜品咸淡要復雜和嚴肅得多。

　　作為國泰多資產穩(wěn)健領航6個月持有期FOF（025798）的主廚，國泰基金曾輝獨有一套核心的“烹飪哲學”和標準化操作流程。

　　具體操作上——

　　動態(tài)核心+衛(wèi)星，不做“大鍋亂燉”。

　　和傳統(tǒng)的FOF基本采用靜態(tài)配置模式不同，曾輝的“核心+衛(wèi)星”是動態(tài)的，有點像踢足球里面全攻全守的做法。

　　牛市多配衛(wèi)星資產，熊市多配核心資產。

　　在牛市階段，對于衛(wèi)星倉位越漲越加。如果跌得多，就是看錯了，就需要減倉，這是一個動態(tài)平衡的過程。

　　在熊市，核心周期會拿時間比較長，如果是牛市，核心資產主要在市場調整的時候，控回撤用。

　　攻守態(tài)勢，因市而變。

　　曾輝的多資產配置模式把重點放在“動”。相比個人之前的靜態(tài)配置模式，現(xiàn)在可以稱之為擇時輪動模式。以前是靜，現(xiàn)在是動。

　　曾輝的投資哲學是從均值回歸基礎上衍生出來的超漲-超跌模式。這有點像中國古代文化中的太極，所以他給模型取名為“泰極量化輪動模型”。

　　相較于傳統(tǒng)的多資產靜態(tài)配置模式，泰極量化輪動模型以超漲-超跌極值為投資的核心框架，包括宏觀風控擇時、中觀行業(yè)風口輪動、4類底層資產分別增強、量化和原則體系上的剛性風控四大部分，既把各種資產用一個中長周期框架串起來，又能讓各類資產內部不斷積累和迭代各種算法模型。

　　這是一個“動起來”的體系，適應和應對這個不斷變動的市場。

　　優(yōu)秀的基金經理，是多項全能的。

　　以上種種，曾輝的FOF投資方法論，讓投資從“家常小菜”升級成“定制家宴”，升華為一門可復制、可驗證、可持續(xù)的科學。

　　國泰多資產穩(wěn)健領航

　　6個月持有期FOF

　　（025798）

　　數(shù)據(jù)來源：wind，截至2025/12/31。風險提示：觀點僅供參考，將隨市場變化而變化，不構成投資建議和承諾，市場有風險，投資需謹慎。我國股票市場成立時間較短，歷史表現(xiàn)不代表業(yè)績承諾。

　　國泰多資產穩(wěn)健領航6個月持有期FOF為混合型基金中基金（FOF），理論上其預期風險與預期收益水平高于貨幣市場基金、貨幣型基金中基金（FOF）、債券型基金和債券型基金中基金（FOF），低于股票型基金和股票型基金中基金（FOF），投資港股通標的證券時，會面臨港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。上文其他基金業(yè)績不構成對本基金業(yè)績的承諾。

　　國泰優(yōu)選領航一年持有期FOF為混合型基金中基金（FOF），理論上其預期風險與預期收益水平高于貨幣市場基金、貨幣型基金中基金（FOF）、債券型基金和債券型基金中基金（FOF），低于股票型基金和股票型基金中基金（FOF），投資港股通標的證券時，會面臨港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。

　　國泰行業(yè)輪動一年持有期混合FOF為股票型基金中基金（FOF），理論上其預期風險與預期收益水平高于貨幣市場基金、貨幣型基金中基金（FOF）、債券型基金和債券型基金中基金（FOF）、混合型基金和混合型基金中基金（FOF），投資港股通標的證券時，會面臨港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。

　　基金經理在管產品業(yè)績如下：

　　國泰優(yōu)選領航一年持有期混合型基金中基金（FOF）（成立日期2022/01/05，業(yè)績比較基準為60%*滬深300指數(shù)收益率*+30%*中證綜合債指數(shù)收益率+10%*恒生中國企業(yè)指數(shù)收益率（估值匯率調整），曾輝自2023/11/10管理至今，2022年至2025年上半年末業(yè)績/業(yè)績比較基準為）：-14.27%/-12.84%，-15.70%/-6.62%，3.27%/14.67%，11.11%/2.22%；國泰行業(yè)輪動一年封閉運作股票（FOF-LOF）A（成立日期2022/07/19，業(yè)績比較基準為80%*滬深300指數(shù)收益率+20%*中證綜合債指數(shù)收益率，曾輝自2023/12/28管理至今，2022年至2025年上半年末業(yè)績/業(yè)績比較基準為）：-1.81%/-7.61%，-13.59%/-8.22%，-2.73%/13.70%，6.91%/0.35%。國泰瑞悅3個月持有期債券型基金中基金（FOF）（成立日期2022/09/23，業(yè)績比較基準為95%*中債綜合全價（總值）指數(shù)收益率+5%*銀行人民幣一年期定期存款利率（稅后），曾輝自2024/03/05管理至今，成立至2025年上半年末業(yè)績/業(yè)績比較基準為）：0.12%/-0.83%，3.05%/2.04%，4.21%/4.80%，2.14%/-0.09%；

　　國泰穩(wěn)健收益一年持有期混合型基金中基金（FOF）（成立日期2022/07/05，業(yè)績比較基準為85%*中證綜合債指數(shù)收益率+10%*滬深300指數(shù)收益率+5%*恒生中國企業(yè)指數(shù)收益率（估值匯率調整），曾輝自2023/12/28管理至今，成立至2025年上半年末業(yè)績/業(yè)績比較基準為）：-2.42%/-0.46%，-0.97%/2.34%，3.72%/9.90%，1.46%/1.90%；

　　國泰民安養(yǎng)老2040三年持有混合（FOF）A（成立日期2019/07/16，業(yè)績比較基準為14.2%*滬深300+0.8%*恒生中國企業(yè)指數(shù)（估值匯率調整）+85%*中證綜合債，曾輝自2023/12/28管理至今，2020年至2025年上半年末業(yè)績/業(yè)績比較基準為）：21.21%/15.60%，4.98%/-0.62%，-14.30%/-9.92%，-7.04%/-3.88%，6.15%/12.31%，6.08%/1.17%

　　國泰民享穩(wěn)健養(yǎng)老目標一年持有期混合型發(fā)起式基金中基金（FOF）（成立日期2023/01/10，業(yè)績比較基準為80%*中證綜合債指數(shù)收益率+20%*滬深300指數(shù)收益率，曾輝自2024/08/16管理至今，成立至2025年上半年末業(yè)績/業(yè)績比較基準為）：-1.84%/0.63%，5.41%/9.61%，3.04%/0.98%

　　基金有風險，投資須謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據(jù)自身的投資目標、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。根據(jù)有關法律法規(guī)，國泰基金管理有限公司做出如下風險揭示：

　　一、依據(jù)投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，您承擔的風險也越大。

　　二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規(guī)風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

　　三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是儲蓄的等效方式。

　　四、本基金特定風險揭示：1．資產配置風險；2．基金投資風險；3．港股標的的證券投資風險；4．資產支持證券投資風險；5．存托憑證投資風險；6．科創(chuàng)板股票投資風險；7．最短持有期內不能贖回及轉換轉出的風險等。本基金的一般風險及特定風險詳見招募說明書的風險揭示部分。

　　五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。國泰基金管理有限公司提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

　　六、本基金由國泰基金管理有限公司依照有關法律法規(guī)及約定申請募集，并經中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網站www.gtfund.cn進行公開披露。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風險。