專題：美聯(lián)儲(chǔ)周三料將按兵不動(dòng) 市場(chǎng)關(guān)注鮑威爾會(huì)后表態(tài)
本周召開(kāi)的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議預(yù)計(jì)將暫停降息。因此，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的人士將把目光聚焦在會(huì)議結(jié)束后美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾的表態(tài)上，以尋找有關(guān)未來(lái)利率路徑的線索。
作為基準(zhǔn)利率，聯(lián)邦基金利率會(huì)影響信用卡、汽車貸款和學(xué)生貸款等短期借貸成本。
美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)維持利率不變
市場(chǎng)預(yù)計(jì)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）將在今年的首次會(huì)議上維持利率不變。
但問(wèn)題在于：這種“按兵不動(dòng)”會(huì)持續(xù)多久？
德意志銀行研究副主席Peter Hooper在接受采訪時(shí)表示：“現(xiàn)在是時(shí)候坐下來(lái)、觀察一下局勢(shì)了。我們還會(huì)進(jìn)一步放松政策，但目前并不緊迫?！?/p>
2025年降息回顧
由于對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱的擔(dān)憂，F(xiàn)OMC在2025年累計(jì)三次降息，共計(jì)75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率降至3.50%–3.75%區(qū)間。
在去年12月降息后，鮑威爾表示，降息已使貨幣政策“進(jìn)入一個(gè)相對(duì)寬泛的中性區(qū)間”。
所謂中性利率，是指既不刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、也不抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的利率水平。
美聯(lián)儲(chǔ)上一次按兵不動(dòng)發(fā)生在何時(shí)？
美聯(lián)儲(chǔ)上一次按兵不動(dòng)是在2023年9月，當(dāng)時(shí)將利率維持在5.25%–5.50%區(qū)間。此前，美聯(lián)儲(chǔ)為遏制疫情后通脹進(jìn)行了快速加息。
這次暫停持續(xù)了將近一年，政策制定者希望觀察高借貸成本是否能在不引發(fā)衰退的情況下抑制通脹。
在此期間，通脹逐步降溫，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然保持韌性。
降息時(shí)間表可能如何演變？
The Wealth Alliance總裁兼董事總經(jīng)理Eric Diton表示，鮑威爾當(dāng)前面臨的關(guān)鍵問(wèn)題是：他是否會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持“高度依賴數(shù)據(jù)”，還是會(huì)給出更明確的降息時(shí)間表。
Diton指出，如果鮑威爾的措辭偏向限制性或中性立場(chǎng)，將比偏向?qū)捤闪?chǎng)更偏利空。
他說(shuō)：“他對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的看法將受到密切關(guān)注。我們的判斷是，盡管就業(yè)市場(chǎng)有所走弱，但程度可能不足以支持短期內(nèi)再次降息。同時(shí)，通脹仍處在2%后段，高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)?！?/p>
白宮為何要求更低利率？
過(guò)去一年里，美國(guó)總統(tǒng)特朗普多次猛烈抨擊鮑威爾和FOMC，要求將利率降至1%甚至更低。
白宮方面認(rèn)為，更低的利率有助于刺激陷入停滯的房地產(chǎn)市場(chǎng)，并降低美國(guó)目前約38.4萬(wàn)億至38.5萬(wàn)億美元國(guó)債的利息負(fù)擔(dān)。
白宮是否試圖影響貨幣政策？
市場(chǎng)觀察人士指出，本次會(huì)議召開(kāi)前，白宮采取的一系列行動(dòng)引發(fā)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂：
1月21日，最高法院聽(tīng)取了美聯(lián)儲(chǔ)理事Lisa Cook的申訴，她試圖阻止特朗普以抵押貸款欺詐指控為由將其解職；
1月11日，鮑威爾披露司法部已就美聯(lián)儲(chǔ)總部翻修成本超支問(wèn)題發(fā)出刑事調(diào)查傳票；
特朗普表示將很快宣布5月接替鮑威爾的新任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，并強(qiáng)調(diào)該人選將遵循其貨幣政策方向。
下一次降息何時(shí)到來(lái)？
Aptus Capital Advisors固定收益主管John Luke Tyner表示，鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)可能為其任期內(nèi)剩余的兩次FOMC會(huì)議提供線索，以及委員會(huì)在何種條件下才會(huì)在其卸任前再次降息。
目前，市場(chǎng)普遍預(yù)期2026年首次降息將在7月，即新任美聯(lián)儲(chǔ)主席上任之后。
根據(jù)CME集團(tuán)FedWatch工具，市場(chǎng)對(duì)下一次降息的概率定價(jià)為：
3月18日：15.5%
4月29日：25.5%
6月17日：45.9%
Tyner表示：“市場(chǎng)目前僅定價(jià)2026年接近兩次降息。考慮到美聯(lián)儲(chǔ)主席更替、美聯(lián)儲(chǔ)自身對(duì)通脹下降的判斷、生產(chǎn)率提升、就業(yè)市場(chǎng)不穩(wěn)，以及‘Truflation’等指標(biāo)顯示通脹已低于2%，這一預(yù)期看起來(lái)偏低?！?/p>
對(duì)美債市場(chǎng)的影響
Madison Investments固定收益主管Mike Sanders表示，盡管去年政府停擺對(duì)數(shù)據(jù)造成一定擾動(dòng)，但整體經(jīng)濟(jì)狀況并不足以支持近期降息：“勞動(dòng)力市場(chǎng)似乎正在企穩(wěn)，通脹繼續(xù)緩和。在2025年已大幅寬松的背景下，我們預(yù)計(jì)下一次降息最早也要等到年中?！?/p>
他補(bǔ)充稱：“此次會(huì)議前后，美債市場(chǎng)波動(dòng)可能有限，但風(fēng)險(xiǎn)仍偏向10年期及更長(zhǎng)期國(guó)債收益率上行?！?/p>
Tyner也指出，國(guó)債市場(chǎng)的波動(dòng)性仍可能取決于鮑威爾發(fā)布會(huì)上的措辭和政策信號(hào)。