■2026·金融瞭望
解碼開年投資圖譜：
天量定存資金到期尋途 多重流向折射配置新邏輯
2026年被視為“存款到期大年”
□據(jù)華泰證券測算，2026年一年期以上定存到期規(guī)模約50萬億元
□據(jù)國信證券基于六大行2025年半年報測算，全行業(yè)兩年及以上定存到期規(guī)模約在59萬億元至71萬億元，且大部分于2025年末至2026年初集中到期
◎記者 黃坤
2026年開年，一場關(guān)于“錢往哪里去”的討論正在火熱上演。一邊是數(shù)十萬億元定期存款集中到期，一邊是利率中樞持續(xù)下探，居民財富配置站在一個熟悉又微妙變化的路口：繼續(xù)“守”，還是開始“挪”？
在安全性、收益性、流動性之間反復(fù)權(quán)衡后，一張徐徐鋪展的開年投資圖譜，正逐漸清晰。
不是逃離，而是重新安放
“2022年末理財贖回潮興起的時候，不少客戶把錢存成了三年定期，現(xiàn)在陸續(xù)都到期提取了?！币患肄r(nóng)商行的副行長向上海證券報記者描述了近期網(wǎng)點里的真實場景。與3年前3%以上的存款利率相比，如今不同期限之間的利差明顯收窄，許多客戶選擇將到期資金先置換為短期存款，秉持“不急著動，先看一看”的觀望態(tài)度。
這一變化并非個例。2026年被業(yè)內(nèi)視為近年少見的“存款到期大年”。據(jù)華泰證券測算，2026年一年期以上定存到期規(guī)模約50萬億元。國信證券基于六大行2025年半年報測算，全行業(yè)兩年及以上定存到期規(guī)模約在59萬億元至71萬億元，且大部分于2025年末至2026年初集中到期。
回顧過去3年，隨著存款利率多輪下調(diào)，定期存款的“時間溢價”正在消失。3年前，銀行中長期限定期存款利率多在“3字頭”，目前國有大行1年期定存利率已降至1.1%，3年期為1.55%，多家銀行停售5年期定期存款，部分中小銀行大額存單利率甚至進(jìn)入“0字頭”。
天量資金集中“解凍”，疊加利率走低，市場也放大了對“存款搬家”的想象。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，存款到期并不意味著資金會全部“逃離”銀行體系。從行為特征看，儲戶“縮短期限，提高流動性”的傾向確實明顯增強(qiáng)。
中金公司研究部總監(jiān)林英奇向上海證券報記者描述他的觀察：“銀行存款留存率長期保持在90%以上，2025年更是回升至96%；真正流出銀行體系、進(jìn)入資本市場的‘脫媒’資金，近五年每年僅在3萬億元至12萬億元區(qū)間波動?！?/p>
“本金的安全是最重要的，我們年紀(jì)大了，沒精力搞投資，也擔(dān)心萬一病了需要用錢?！?6歲的劉靜（化名）告訴上海證券報記者，她和老伴讓兒女幫忙把到期的三年定存換成了一年期，這樣更安心。
也有部分儲戶開始在保本的基礎(chǔ)上嘗試掛鉤黃金的存款產(chǎn)品。廣東一名“70后”儲戶告訴上海證券報記者，定期存款利率下行后，“看著金價漲，心里確實癢”，但直接買黃金又擔(dān)心波動過大。權(quán)衡之后，他選擇了掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品——本金安全、收益與行情掛鉤，這類理財產(chǎn)品比定存多一點期待，又不至于擔(dān)心虧錢。
銀行理財成承接主力
隨著各類銀行定期存款利率進(jìn)入“1字頭”，越來越多儲戶也開始尋找“比存款多一點，比股票穩(wěn)一點”的去處，銀行理財成為最主要的承接渠道之一。
銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行?月23日發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2025年）》顯示，截至2025年末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模33.29萬億元，較年初增長11.15%。光大證券預(yù)估2026年理財規(guī)模增量在3萬億元左右。在風(fēng)險收益特征介于存款與股票之間的區(qū)間里，理財產(chǎn)品成為不少投資者的“折中答案”。
上海投資者張艷（化名）告訴上海證券報記者，她在比較多款理財產(chǎn)品后發(fā)現(xiàn)，一些固收類理財產(chǎn)品近一年的收益在2%至3%，明顯高于同期定期存款，同時還能保持一定的流動性。
上海證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前銀行理財產(chǎn)品整體呈現(xiàn)“收益略高，波動可控”的特征：固收類理財產(chǎn)品近一年的收益率約在2%，高于同期限定期存款；現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品流動性更強(qiáng)，但收益率僅1.3%左右。
面對天量的到期存款，費率下調(diào)正成為承接儲蓄資金的重要抓手。開年以來，寧銀理財、建信理財、招銀理財?shù)壤碡敼?，對旗下部分理財產(chǎn)品進(jìn)行費率優(yōu)惠。有理財公司將部分產(chǎn)品管理費、銷售服務(wù)費壓降至0.01%，更有理財公司索性采取階段性“零費率”。
銀行理財公司主動通過階段性降費提升產(chǎn)品性價比，短期內(nèi)有望承接從存款中流出的配置資金，但并非長久之策。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員崔盛悅對上海證券報記者表示，銀行理財公司更需要在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和投資策略上發(fā)力：一方面，打造“低波動+穩(wěn)收益”的類存款產(chǎn)品；另一方面，通過“固收+”產(chǎn)品引入紅利低波權(quán)益、可轉(zhuǎn)債、公募REITs等資產(chǎn)，在控制回撤的前提下拓展收益空間。
安全與收益間的再權(quán)衡
“最近來的客戶基本都來自銀行，咨詢最多的是分紅險?！焙贾菀晃槐ｋU經(jīng)紀(jì)人道出了另一條清晰的資金流向。
在這場數(shù)十萬億元的資金再配置過程中，保險憑借“儲蓄+保障”的雙重屬性，形成一定的吸引力。市場公開數(shù)據(jù)顯示，2026年銀保行業(yè)“開門紅”超預(yù)期，僅元旦假期，近40家人身險公司新單保費就突破700億元，帶有“保底+浮動收益”特征的分紅險成為居民財富管理的選項之一。
分紅險的吸引力在于確定性。據(jù)了解，分紅險在1.75%保底利率的基礎(chǔ)上，長期內(nèi)部收益率可達(dá)3.0%至3.8%，萬能險結(jié)算利率普遍在3.0%以上。更關(guān)鍵的是，一旦投保，利率長期鎖定，能穿越利率下行周期。
在保險與理財之外，基金也悄然承接部分資金，尤其是“固收+”基金，成為低風(fēng)險偏好型資金流出銀行存款后的過渡選擇。國信證券首席分析師王劍在研報中表示，在低利率環(huán)境下，固收資產(chǎn)的預(yù)期回報下降，“固收+”基金在債券收益下滑之際，適度加入股票、商品等風(fēng)險資產(chǎn)有望增厚收益。
在存款低利率與資金到期雙重驅(qū)動下，如何在安全性與收益性之間取得平衡，成為投資者繞不開的現(xiàn)實問題。東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)于麗峰在接受上海證券報記者采訪時表示，投資者應(yīng)根據(jù)現(xiàn)金流需要和自身風(fēng)險偏好選擇資產(chǎn)，若能夠承受一定凈值波動且看好股市“慢?！壁厔?，可以適當(dāng)配置部分“固收+”理財和“固收+”基金，在收益相對穩(wěn)定的同時獲得一部分收益增強(qiáng)，但需理性看待產(chǎn)品凈值波動，避免追漲殺跌。